Aselsan bilanço analizi (Ziraat Yatırım)

Aselsan'ın 2018 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %6,6 oranında azalarak 582,7mn TL'ye gerilemiş ve hem bizim beklentimiz olan 643,1mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 661,4mn TL'nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada kur kaynaklı diğer faaliyet giderlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Diğer taraftan FAVÖK ise 813mn TL ile beklentimiz olan 751mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir.
 
Aselsan'ın satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %93,5 oranında artarak 3.794,6mn TL'ye yükselirken, brüt kar ise %50,5 oranında artarak 937,9mn TL'ye ulaşmıştır. Faaliyet giderleri aynı dönemde %3,5 oranında gerileyerek karlılığı desteklerken, diğer faaliyetlerden 4Ç2017'deki 124,5mn TL'lik gelire karşın, 4Ç2018'de kurlardaki gerilemenin etkisiyle 534,9mn TL'lik gider kaydedilmiş ve bu durum net dönem karındaki düşüşte ana etken olmuştur. Bunlara bağlı olarak da faaliyet karı 4Ç2017'deki 569,4mn TL'den 4Ç2018'de 230,9mn TL'ye gerilemiştir. Diğer taraftan Şirket'in FAVÖK'ü ise son çeyrekte %68,7 oranında artarak 813,1mn TL'ye ulaşmıştır. Bu çeyrekte şirket yine kur kaynaklı 238,1mn TL finansman geliri kaydetmiştir.
 
Aselsan'ın bakiye sipariş miktarı, eklenmeye devam eden yeni projelerin katkısıyla, Eylül ayı sonundaki 8,6 milyar dolarlık seviyesinden Aralık ayı sonunda yeni rekor seviyesi olan 9,1 milyar dolara yükselmiştir. Aselsan ayrıca 2019 yılı başından itibaren de yaklaşık 620mn dolarlık yeni sözleşmeler imzalamıştır.
 
Aselsan ayrıca 2019 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Aselsan 2019 yılında satış gelirlerinde %40-50 arası büyüme beklerken, FAVÖK marjının %19-21 arasında olacağını öngörmektedir. Şirket ayrıca 2019 yılında 1.000mn TL yatırım harcaması planlamıştır.
 
Aselsan hisseleri ile ilgili güncellemede bulunmuyor ve daha önceki "AL" önerimizi koruyoruz.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                                Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.