“ECB şahinleşecek mi, ihtiyatlı mı olacak?” (GCM Forex)

Avrupa Merkez Bankası (ECB) politika açıklamasını ve faiz oranı kararlarını 26 Nisan Perşembe günü TSİ 14.45'te yayınlayacak ve ECB Başkanı Mario Draghi, her zamanki gibi 15.30'da basın toplantısı yapacak.
 
Görüşümüz, faiz oranlarında herhangi bir değişiklik olmaması yönündedir. Benzer şekilde piyasa oyuncularının genel beklentisi de faizlerde bir değişiklik olmaması şeklindedir.
 
Ekonominin genel gidişatı, büyüme dinamiklerindeki toparlanma, halen hedeflerin altında kalan enflasyon ve Banka kaynaklı sızdırılan haber ve bilgiler ise, özellikle politika açıklamasında ve Draghi'nin konuşmasında bazı satır başları aranmasına neden olacaktır. Piyasa da Banka'nın varlık alım programına ilişkin yol haritası hakkında fikir edinmeye çalışacak.
 
Hatırlanacağı üzere, 2 hafta önce ECB temsilcilerinden Avusturya Merkez Bankası Başkanı Ewald Nowotny, politika sıkılaştırmasında Banka'nın atacağı ilk adımın şu anda %-0,40'ta olan mevduat faizini 0'a yaklaştırmak olabileceğini söylemişti. Her ne kadar Banka içinden kaynaklar, ECB'nin genel düşüncesinin bu olmadığına yönelik açıklama yaptıysa da son dönemde ekonomik büyümedeki toparlanma çerçevesinde Banka'nın söylem değişikliğine ilişkin üretin senaryolar bu gibi haberlerle besleniyor. Özellikle, 2019'da görev süresi dolacak olan Draghi'den sonra koltuğun en önemli adayı olan Bundesbank (BUBA) Başkanı Jens Weidmann'ın başını çektiği şahin kesim güç kazanıyor.
 
Buna karşın PMI'ların zirveden dönmesi ile beraber "ekonomik büyüme momentum mu kaybediyor" soruları da sorulmaktadır. Bu da Banka'nın Eylül'den sonraki QE planlarına ilişkin bir hızlanma veya erkene alma gibi ihtimalleri çok düşürdüğü gibi, 2018 yılında bir faiz hamlesi ihtimalini de çok azaltmaktadır. ECB'nin faiz ihtimallerini gösteren vadeli fonların fiyatlaması da bunu göstermekte ve bir faiz adımının 2019'da atılmasını daha olası kılmaktadır. Draghi tarafında gözlenebilecek en önemli söylem değişikliği, büyüme tahminlerinde bir iyileştirme veya enflasyona daha çook güven duyma olabilir. Ancak son açıklanan Mart ayı enflasyon verileri, petrol fiyatları yükselmesine rağmen enflasyon dinamiklerindeki zayıflığı ortaya koymakta ve Draghi'nin daha defansif bir açıklama yapma ihtimalini artırmaktadır.

 
ECB'nin para politikasını normalleştirmesinde en önemli ölçütleri sıralayacak olursak;
 
" Büyüme momentumu iyi, ancak ekonomiden destekler çekildikten ve faizler artırıldıktan sonra da güçlü kalabilecek mi?
" Enflasyonun hedeflenen %2 bandına ulaşarak istikrar kazanması (yine ekonomiye destek olmadan)
" Ekonomik toparlanmanın Almanya özelinde değil, genele yayılan bir biçimde olması…
 
Özellikle, basın toplantısının soru-cevap kısmında mevduat faizini 0'a yaklaştırma hamlesinin Draghi'ye sorulacağını düşünecek olursak, Draghi'nin cevabını enflasyon üzerinden oluşturmaya çalışalım. Son politika açıklamasından da hatırlıyoruz ki, ECB "enflasyonun orta vadede kademeli şekilde yükseleceğini, ekonomiye sağlanan desteklerin ve ücreet artışların enflasyonda artışa zemin hazırlayacağına" inanıyor.
 
Mart ayında çekirdek enflasyon %1 ile beklentilerin altında kaldı. Genele bakıldığında da %1'in üzerinde ciddi bir yukarı hamle yapamıyor. Bu durum Draghi ve Praet'in başını çektiği ihtiyatlı kesimin, Banka'nın politikalarının genişlemeci kalması gerektiği görüşünü destekliyor. Muhtemelen 14 Haziran'daki toplantıya kadar olacak enflasyon gerçekleşmeleri, hangi kesimin sesinin daha gür çıkacağını da belirleyecektir.
 
ECB'nin özellikle enflasyon konusunda iki tarafa doğru da bir iletişim değişikliği yapması ihtimali çok olası gözükmüyor. Nisan ayında karşılaşılan ekonomik resim, bir önceki toplantıdan farklı değil.
 
ECB kararlarına ilişkin olarak EUR için GCM Menkul Kıymetler Araştırma Departmanı'nın teknik beklentilerini de paylaşıyorum:
 
ECB ile birlikte EURUSD, kritik 1,2185 - 1,2090 bölgesine ulaşabilir mi?
 
EURUSD paritesi 10 Nisan 2017 tarihinden itibaren etkisini hissettirdiği yükseliş trendinin alt noktası altına sarkması sonrasında eski trendine geri dönme çabası oluştursa da hafta genelinde üzerinde ısrarla durduğumuz 1,2445 bariyeri altındaki seyrine devam etti. Bu sebeple de son çıkışlara rağmen yeni negatif beklentinin gündemde yer aldığını söyleyebiliriz.
 
EURUSD paritesi 1,2445 bariyeri altındaki seyrine devam ederse, 10 Nisan 2017 tarihinden itibaren etkisini hissettirdiği yükseliş trendinin alt noktası altına sarkması sonrasında yeni bir dönem başlıyor beklentisi tekrar gündemimizde yer almak isteyebilir. Özellikle de bu süreçte Dolar endeksinin performansı önem arz etmekle birlikte endeksin pozitif fiyatlama davranışı içerisinde yer alması, paritenin bu süreci 1,2265 başta olmak üzere 1,2185 - 1,2090 bölgesine ulaştırabilmesine / yaklaştırabilmesine imkan tanıyabilir. Özellikle de bu tür bir geri çekilmede 1,2090 seviyesi, gerek ikinci çeyrek gerekse yıllık beklentiler için kritik bir önem taşımaktadır ki bu doğrultuda Dolar endeksinin düşüş trendinde vereceği reaksiyon yakinnen takip edilmelidir.
 
EURUSD paritesinin özellikle negatif fiyatlama davranışında etkin bir rol oynayabilmesi için, Dolar endeksinin negatif trendini sonlandırması gerektiği unutulmamalıdır. Bu teyit için de trend üst noktası 90,20 seviyesi üzerindeki kalıcı hareketler takip edilebilir. Aksi takdirde yani endeks 90,20 bariyeri altında kalmayı sürdürürse, parite de beklenilen negatif fiyatlama davranışı etkin bir role bürünemeyecektir. Özellikle de bu süreçte Avrupa Merkez Bankası (ECB) kararları ve Başkan Mario Draghi'nin açıklamalarının endeks üzerindeki olası etkisi, EURUSD paritesinin kritik bölgeye ulaşma hususunda daha net bir görünüm oluşturabilmesi adına önem arz etmektedir.
 
Alternatif olarak EURUSD paritesi eski pozitif trendine geri dönmek istiyorsa, 1,2090 - 1,2185 bölgesinden gerçekleştirilecek olası dönüş ve bu düşünceye ilaveten 1,2445 bariyeri üzerindeki kalıcı hareketlere ihtiyacı vardır. Ancak bu şartla 2018 yılı zirvesi 1,2555 ve geçilmesi durumunda 1,2655 ve yüksseliş trendinin üst noktası 1,2775 bariyerine doğru trend yönlü fiyatlama davranışı izlenebilir. Burada Avrupa Merkez Bankası (ECB) kararları ve Başkan Mario Draghi'nin açıklamalarında Euro para birimini güçlendirebilecek olası ipuçları, mevcut alternatif senaryonun güçlenmesine yönelik önemli bir destek unsuru olabilir.
 
Özetle: EURUSD paritesi, sonlandırdığı yükseliş trendine geri dönme konusunda başarılı bir profil oluşturamadı ve bu sebeple de 1,2445 bariyeri altında 1,2185 - 1,2090 kritik bölgesine ulaşma / yaklaşma düşüncesini gündemde tutmaktadır. Bu süreçte Dolar endeksinin düşüş trendinin üst noktası 90,20 bariyerine göre tutumu ve Dolar endeksi performansına ilişkin Avrupa Merkez Bankası (ECB) kararları ve Başkan Mario Draghi'nin açıklamaları yakinen takip edilmelidir.

 GCM Forex
 GCM Menkul Kıymetler A.Ş.
 www.gcmforex.com


                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırımm danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.