Günlük bülten (A1 Capital)

TCMB’mizden de 2024 ilk ayı için 250 baz puanlık son artış için destek aldıktan sonra,
2024’e yönelik projeksiyon beklentilerimizi anlattığımız yılın son bültenlerine soru
cevaplarla başlayalım.
2024’te merkez bankalarının faiz indirimlerine gitmesi sizce erken bir aksiyon
mu olur (ABD’de seçim yılı olmasının FED’i etkilediğinden bahsediliyor, ECB
ise henüz indirim sinyali vermemekte kararlı gözüküyor). Her şeye rağmen
majör merkez bankalarının faiz indirimlerine 2024’te başlaması küresel
enflasyonda kalıcılık veya yeni bir yükseliş dalgası oluşturma riski taşıyor mu?
2024’te merkez bankalarının faiz indirimlerine gitmesi hemen hepsinde enflasyondaki
düşüş beklentilerinden iyi seyrettiğinden dolayı sürpriz değil zaruret haline gelmiş
görünmektedir. Dolayısıyla Enflasyon, tüketici harcamaları veya işgücü piyasasına ilişkin
veriler, çok hızlı kötüleşmiyor veya çok ısınmıyor, dolayısıyla Goldilocks senaryosu
gerçekleşmeye devam ediyor. FED Başkanı Powell, Kasım ayındaki başkanlık seçiminin
Fed'in eylemlerini etkilemeyeceği konusunda da ısrarcı ve etkisinin olmasını
beklemiyoruz. ECB tarafında ise hem durgunluk hem büyüme sorunu nedeniyle faiz
indirime gitmesi bekleniyor.Çin tarafında ise deflasyonist baskının gerçek borçlanma
maliyetlerini artırması nedeniyle, hızlı ekonomik toparlanmayı desteklemek için yeni yılda
daha fazla parasal genişlemeye gitmesini beklemekteyiz. Tedarik zincirindeki rahatlama
ve kısıtlamaların yavaşlaması, emtia fiyatlarının toparlanmasına yardımcı olsa da
büyümedeki toparlanmayı destekleyeceğinden kalıcı yüksek enflasyon oluşmasını
engelleyecektir. IMF’in çekincesi büyüme yavaşlarken parasal sıkılaşmanın enflasyon
hedeflerine yakınsamadan gevşetilmesi, fakat , ülkelerin 2024 enflasyon hedeflerine
çekirdek dahil baktığımızda neredeyse tüm ülkeler Eylül/Ekim dönemindeki tahminlerini
aşağı yönlü revize etmiş ve IMF’nın bu çekincesini katılmadıklarını belirtmişlerdir.
Merkez bankaları politikaları 2024’te hisse senedi piyasalarını ve altını nasıl
etkiler? Faiz indirimleri olursa resesyon riskinin azalması ihtimaliyle
endüstriyel metal piyasasında canlanma yaşanır mı?
Hisse senetleri dahil çoğu riskli varlığın bir “yumuşak inişi” fiyatlamış olmasından dolayı
“Goldilocks” konjonktürü içindeyiz ve bunun devam edeceği görüşü üzerinde çok güçlü
bir fikir birliği var. Faizlerin ve enflasyonun düşük seyri ile birleşince yatırımcı tercihi doğal
olarak hisse senetleri ve altına kayacaktır. Ana senaryomuz da Endüstriyel metallar
açısından ise doların zayıflaması , devam eden arz kısıtlamalarına ve olumlu havayla
2024'te 2023'e kıyasla artış göstermesini beklemekteyiz. Burada doğalgaz, demir
cevheri, kalay ve alüminyumun ön plana çıkmasını, çinko da ise zayıflama görülmesi
sürpriz olmayacaktır. Ancak zayıf küresel büyüme ve yavaşlayan Çin ekonomisi fiyat
artışını sınırlayabilecek bir etmen olarak dikkat edilmesi göz önünde bulundurulması
şartıyla. Böyle bir durumda sanayide ve dayanıklı tüketim mallarında yaygın olarak
kullanılan kurşun ve kalay gibi metallere olan talebi azalabilir.
2024, Türkiye’de, küresel risk iştahındaki artış ve kredi notunda beklenen
pozitif kararlarla yabancının dönüş yılı mı olacak, Pozitif reel faizi koruyacak
şekilde gelecek yıl faiz indirimleri bizim için de söz konusu mu?
Seçim sonrasında uygulamaya koyduğumuz sadeleşme/rasyonelite’ye dönüş
programının hem anlaşılır olması hem de sonuçlarının etap etap alınmaya başlaması tüm
yabancı yatırımcıların ilgisini çekmiş durumda. Cari dengede iyileşme, Rezervlerdeki artış,
sıkı parapotikasının devamı önce tahvillerde çok belirğin yabancı girişi ve hisse tarafında
yabancıların alımlarının artması 2024’e olumlu bakmamıza imkan sağlamaktadır. Bunun
yanında 2024’de global Merkez bankalarının faiz indirimlerinin yılın ilk çeyreğinden
başlayacak olmasının beklenmesi risk iştahını açık tutacağından ve uyguladığımız
politikayı devam ettirdiğimiz taktirde hem not artışı hem sermaye girişleri hem de yerli
yatırımcının TL’ye yönelmesinin artması ile birlikte 2024 yılının son çeyreğinde TCMB’nin
%45 seviyesinde tepe yapmasını beklediğimiz politika faizinin 500 baz puanlık indirimle
%40’a çekmesini beklemekteyiz. Sonuç olarak beklenen enflasyona göre pozitif reel faiz
vermeye devam edeceğimiz yönünde olacaktır.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.