Hisse Senedi Önerileri (Noor Capital)

YATAŞ


Hisse senedi geçen hafta 5.91-6.31 aralığında seyretti ve haftayı yataya yakın tamamladı.
2017 yılında kuvvetli bir finansal performansı olan şirketin mali durumunda bu yılın ikinci çeyreği itibariyle benzer bir görünüm izliyoruz.
2.Çeyrekte 28 milyon lira net kar, 62.5 milyon lira FAVÖK ve 131.4 milyon lira brüt kar elde etti. Hem 1.çeyrek hem de geçen yılın 2.çeyreğine göre kar rakamlarında ciddi bir yükseliş olduğunu görüyoruz. Gelir tablosunun alt kalemlerine baktığımızda esas faaliyetlerinden elde ettiği gelirin karlılıktaki artışın sebebi olduğunu görmekteyiz. Diğer yandan FAVÖK yıllık büyümesi 79% ve hisse başı kar büyümesi ise 574% gibi oldukça yüksek bir oranda gerçekleşti. Şirketin likidite, faaliyet ve finansal yapı rasyolarında ise kayda değer bir değişim gözlemlemiyoruz.
Cari PD/DD çarpanı 2,64(son beş yıllık ortalaması 2,25) ve cari F/K çarpanı 9,98(son beş yıllık ortalaması 11,44). PD/DD çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre -1.4% , F/K çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre ise -13% iskontolu bir seyir söz konusu. Sektör ortalama F/K çarpanı ise 14 düzeyinde. Şirketin satış büyümesi, hisse başı kar artış oranı ve özsermaye karlılığı ise 2.çeyrek itibariyle sektörel ortalamalar üzerinde.
Teknik olarak 5.99 - 3.15 yatay trend bölgesi dışına gerçekleşen kırılma ile orta-uzun vadeli olarak güçlü yükseliş trendi başlangıcında görünüyor. 8.12 seviyesine yükselişe başlayacağını düşünüyoruz. Ara hedef seviye olarak 6.96 takip etmeye devam devam ediyoruz. Hafta içinde 5.99-5.73 destek bölgesine gerilemeler pozisyon artırma ya da yeni pozisyon alma fırsatı olarak değerlendirilebilir.

THY

Hisse senedi geçen hafta 11.72 - 12.32 aralığında seyretti ve haftayı pozitif tamamladı.
3 haftalık bir yükseliş serisinin içinde bulunuyor ve 2 ay aradan sonra ilk pozitif aylık kapanışını gerçekleştirecek.
Yıl başı itibariyle Pegasus 169% yükselirken THY -24% düşüş kaydetti ve endeks ortalamasından da -37% negatif ayrıştığı görülmektedir. Dolayısıyla endeks genelinde boğa eğiliminin yükseldiği mevcut durumda hisse fiyatını etkileyen her türlü içsel ve dışsal faktöre ilişkin olumsuz etkilerin fiyatların içinde olduğunu söyleyebiliriz.
2019 2.çeyrek mali tabloları şirketin satış/varlık rasyosu ile aktif büyüme hızında son beş yıllık ortalaması üzerinde bir performans gösterdiğini ve FAVÖK marjini ile varlık karlılığı tarafından da olumlu gelişmeler olduğunu görüyoruz. Yılın ilk iki çeyreğinde pozitif nakit akışlarının yanı sıra sırasıyla -0.91 lira hisse başı zara ve 0.26 lira hisse başı kar açıkladı. Yılın üçüncü çeyreğinin de aktif sezona denk gelmesinden dolayı pozitif hisse başı kar trendi görülmesini bekliyoruz. Bununla birlikte gelirlerinde Euro ve Japon Yeni'nin ağırlıkta olmasından dolayı bu dövizlerin değerindeki hareketlere de dikkat edilmelidir.
Cari PD/DD çarpanı 0.50(son beş yıllık ortalaması 0.87) ve cari F/K çarpanı 6.02(BIST 100 ana endeks ortalaması 9.1). PD/DD çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre -1.4% , F/K çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre ise -13% iskontolu bir seyir söz konusu. Sektör ortalama F/K çarpanı ise 14 düzeyinde. Şirketin satış büyümesi, hisse başı kar artış oranı ve özsermaye karlılığı ise 2.çeyrek itibariyle sektörel ortalamalar üzerinde.
Teknik olarak 2018 eylül ayından gelen alçalan trendin kırılması ve fiyat momentum pozitif uyuşmazlık sinyali ile yukarı yönde kuvvetli bir trend başlangıcında olduğumuzu düşünüyoruz. 12.63 devamında 13.72 hedeflenebilir. 11.96 gerilemelerde önemli destektir.

ASELSAN

Aselsan geçen hafta 19.31-20.52 bant aralığında hareket etti ve haftayı 19.98 seviyesinde kazançla tamamladı.
Ağustos ayının sonu itibariyle satışların durduğunu ve piyasada uzun dönemli bir hareket için anlamlı bir trend dönüşü olduğunu düşünüyoruz.
Özellikle yabancı payının geçen hafta 34.92% düzeyine yükselmesi yani yabancıların ilgi göstermesi piyasanın dip seviyelere yakın olduğu biçiminde yorumlanabilir.
Açıklanan 2.çeyrek finansal sonuçlarına göre şirket 713 milyon lira net kar açıkladı. 1.çeyrek 630.4 milyon lira 2018 2.çeyrek net kar rakamı ise 632.2 milyon lira düzeyindeydi. FAVÖK tarafında da 538.5 milyon liralık bir veri açıklandı. 1.çeyrekte 395.8 milyon lira geçen yılın 2.çeyreğinde ise 416.9 milyon lira düzeyinde bir FAVÖK vardı. Satış gelirleri tarafında da 2 milyar 626 milyon lira olarak gerçekleşti. Geçen çeyreğe göre ve geçen yılın aynı çeyreğine göre satış gelirlerinde kuvvetli bir artış var. Marjlara baktığımızda FAVÖK marjini 20.5% seviyesine yükseldi(1.çeyrek 19.8%, 2018 2.çeyrek 21.8%) net kar marjinde ise yavaşlama devam ediyor. 2019 2.çeyrek 27.1% 1.çeyrek 31.6 ve 2018 2.çeyrek 33.0% .
Bilanço ve gelir tablosunun alt kalemlerine baktığımızda aktif büyümesinin yavaşladığını ancak faaliyet verimliliğinin artış trendini koruması ile satış/varlık rasyosunun yükselişine devam ettiğini görüyoruz. Ancak likidite göstergelerinde bir bozulma söz konusu. Cari oran yani dönen varlıkların kısa vadeli borçlara oranını gösteren rasyo 1'in üzerinde ve 2.12 ancak geçen yıllara göre bir azalma içine girdiğini görüyoruz. Daha da önemlisi, dönen varlıklardan stokların arındırılması ile elde edilen asit test oranı 1.28 den 0.88 düzeyine geriledi ve azalma eğilimini koruyor. Son olarak stoklarla birlikte ticari alacakların da arındırılması ile elde edilen likidite rasyosu nakit orana baktığımızda 0.30 seviyesine gerilemiş olduğunu görüyoruz. Yani şirketin kısa vadeli ticari ve finansal yükümlülüklerini yerine getirebilme kapasitesinde zayıflama var ve bu borçlanma ihtiyacını artırabilecek bir gelişme.
 Son kar rakamından sonra cari F/K rasyosu 7.41 seviyesine geriledi. F/K bazında son beş yıllık ortalamaya göre iskonto -63% düzeyine ulaştı. Sektör ortalama F/K 21.6 ve endeks ortalama F/K 7.7 düzeyinde.
Bu hafta 21.26 seviyesine yükseliş bekliyoruz. Kırılması ile yeni kısa vade hedef 23.38 olacaktır. Orta-Uzun vadeli olarak ise 29.65 lira seviyesine yükseliş potansiyeli söz konusudur.

TSKB

TSKB geçen hafta 0.87.0.942 aralığında seyretti ve haftayı pozitif tamamladı.
Geçen hafta bankacılık hisselerindeki sert yükselişle XBANK endeksinin 3.3% yükseldiği haftada TSKB 3.4% ile bankacılık hisseleri ortalamasına göre daha iyi performans gösterdi. Genel iskontolu değerleme çarpanları sebebiyle XBANK 'a göre daha iyi performans gösterebileceğini düşünüyoruz.
Temel açıdan olumlu görüşümüzü devam etmektedir:
2.Çeyrekte 401 milyon lira satış geliri, 246,5 milyon lira faaliyet karı ve 214,5 milyon lira net kar açıkladı. 1.çeyreke aynı göstergeler sırasıyla 462,6 milyon , 229,8 milyon ve 170,3 milyon lira seviyesindeydi. 2018 2.çeyrekte ise 374,9 milyon , 171,9 milyon ve 165,1 milyon lira seviyesindeydi. Dolayısıyla gelir tablosu kalemlerinde hem birinci çeyrek hem de geçen yılın ikinci çeyreğine göre gelişme olduğu görülmektedir.
Bunlara ek olarak net faiz marjının 5,67% ile sektör ortalaması 5,22% nin üzerinde olduğunu görüyoruz.
Özsermaye karlılığında da TSKB 17,6%, sektör ortalaması 11,7% üzerinde bir performansa sahip.
Cari F/K çarpanı 3,421 iken sektör ortalaması 4,98 düzeyinde ve hissenin son beş yıllık F/K ortalaması 6,01 . PD/DD çarpanı da 0,52 ve son beş yıllık ortalaması 0,94. Dolayısıyla değerleme çarpanları ve XBANK'a rölatif iskontolu fiyat performansı hisse senedinde yükseliş trendinin devam edeceği biçiminde yorumlanabilir.
Teknik açıdan 0.92 üzerinde haftalık kapanış yapılmasını sağlayabilecek bir kırılımda 1.16 seviyesinin test edilmesini bekleriz. Beklentimiz aksine bir fiyatlamada 0.87-0.84 destek bölgesi yeniden pozisyon alma ya da pozisyon artırma fırsatı sağlayabilir.

GARANTİ

Geçen hafta 9.25-9.80 aralığında seyreden hisse senedi haftayı pozitif tamamladı.
TCMB faiz indirimlerinin devam edicek olması önemli bir katalizör olmaya devam ederken, yabancı takas oranlarında yükseliş in gösterdiği üzere bankacılık hisselerine yabancı yatırımcının ilgisinin artması yukarı yönde trendin kararlı biçimde devam edebileceğini göstermektedir.
2.Çeyrek finansal tabloları itibariyle mali durumu ve değerleme çarpanları açısından baktığımızda hisse senedinde uzun vadeli olarak trend değiştirecek bir hareket beklemiyoruz ve yükseliş trendinin korunmasını bekliyoruz.
2.çeyrek finansallarında yükseliş için gerekli temel katalizörler mevcut. 7.639 milyon lira satış geliri, 2.405 milyon lira faaliyet geliri ve 1.879 milyon lira net kar elde ettiği görülmektedir. Geçen yılın aynı dönemine göre azalma olsa da bu yılın birinci çeyreği itibari ile artışın devam ettiği görülmektedir. Ayrıca 260 milyon lira tutarındaki takipteki alacağın 18,5 milyon lira bedel ile satılması 3.çeyrek net karına ve takipteki alacak rasyosuna olumlu etkide bulunacaktır.
Beta katsayısı 1,47 olduğu ve agresif portföyler için uygun bir hisse senedi olduğu için endeks üzeri performans potansiyeli devam ediyor.
Cari F/K çarpanı 5,84, son beş yıllık ortalaması 7,52 endeks ortalaması 7,7. Diğer yandan PD/DD çarpanı 0,74 ve son beş yıllık ortalaması 1,03 . Dolayısıyla değerleme çarpanları açısından pahalı olduğuna ilişkin bir görünüm yok.
Hisse senedinin ilk olarak 10.15 seviyesine yükseliş hareketi göstermesini bekliyoruz. Devamında ise 11.05 hedeflenecektir. Bu hafta 9.93 ve 10.15 dirençleri takip edilmelidir. Beklentimiz aksine geri çekilmelerde 9.25-9.16 bölgesi yeni pozisyon almak ya da pozisyon artırmak için değerlendirilebilir.

TÜPRAŞ

Tüpraş geçen hafta 129.40-138.30 lira fiyat aralığında seyretti ve haftayı pozitif tamamladı.
Geçen hafta 4.3% değer kazanan hisse senedi BIST100 ana endeks ve Sınai endeks'in de üzerinde performans gösterdi.
Daha öncede belirttiğimiz gibi temel açıdan yaptığımız değerlendirmede hisse senedi fiyatını belirleyen içsel ve dışsal faktörlerle ilgili olumsuzlukların fiyatların içinde bulunduğunu ve gerilemelerin kısıtlı kalabileceğini değerlendiriyoruz.
Şirket 2.çeyrekte 870,2 milyon lira net kar açıkladı. 1.çeyrekte -374,9 milyon lira zarar açıklamıştı. Geçen yılın 2.çeyreğinde ise 1,026 milyon lira net kar açıklamıştı. Satış gelirlerinin 23,953 milyon lira seviyesine yükseldiğini görüyoruz. FAVÖK ise birinci çeyrekteki 787,9 milyon liradan 2.çeyrekte 1,448 milyon lira seviyesine sert bir yükseliş kaydetti.
Finansal rasyolarına baktığımızda 2.çeyrekte cari oran 1,10 olarak gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminde 1,06 seviyesindeydi ve bu gelişme şirketin likiditesinde artış olduğunu gösteriyor. Finansal yapı açısından baktığımızda da toplam borç/özkaynak rasyosu 154 seviyesine geriledi(1.çeyrek 185 2018 2.çeyrek 184) ki bu gelişme finansla riskin azaldığının işareti. Önemli bir faaliyet rasyosu olan Satış/Varlık oranı ise 2.çeyrekte 2,07 seviyesinde gerçekleşti. (birinci çeyrek 2,09 2018 2.çeyrek 1,72) Aktif büyüme hızının da birinci çeyrekte olduğu gibi 40% gibi yüksek bir oranda gerçekleştiğini görüyoruz. Yüksek satış/varlık rasyosu ile değerlendirildiğinde mevcut aktif büyümesi şirketin gelecek dönem karlılığı açısından pozitif bir gelişme.
 
Hisse senedinde yukarı yönlü trend oluşturma çabasının devam edeceğini öngörüyoruz. Tepkisel satışlarla oluşabilecek gerilemelerde pozisyon artırılabilir ya da yeni pozisyon alınabilir. 135.90-133.77 destekleri bu anlamda önemlidir. 140.00 - 143.60 lira seviyeleri hafta içinde hedeflenebilir.

EREĞLİ

Ereğli geçen hafta 6.63-7.14 aralığında seyretti ve haftayı beklentimiz dahilinde pozitif tamamladı.
Ereğli dört haftalık yükseliş serisine devam ediyor. İçsel ve dışsal faktörlere ilişkin olumsuz gelişmelerin fiyatın içinde olduğunu düşünüyoruz. Bu bağlamda yukarı doğru potansiyelin çok daha fazla olduğunu söyleyebiliriz.
1.04 düzeyinde beta katsayısı sebebiyle endekste korunabilecek boğa eğiliminde Ereğli endeks üzeri performans ile ralli yapabilir ve yukarı yönlü hareketine devam edebilir.
2.çeyrek finansal tablo verileri itibariyle temel açıdan olumlu görüşümüzü koruyoruz.
2.Çeyrekte 7,450 milyon lira satış geliri, 1,733 milyon lira FAVÖK ve 1,305 milyon lira net kar elde eden şirketin finansal performansında 1.çeyreğe göre gelişim geçen yılın 2.çeyreğine göre ise bir miktar yavaşlama görüyoruz. Finansal rasyolarına baktığımızda yüksek likidite ve düşük finansal risk katalizörleri devam ediyor.(Cari oran 2,68 , toplam borç/özkaynak rasyosu 22,5). Diğer yandan satış/varlık rasyosu 0,77 ile hem birinci çeyreğe hem de geçen yılın 2.çeyreğine göre daha iyi bir seviyede. Ekonomide yavaşlama kaynaklı olarak FAVÖK ve Net kar yıllık artış oranı ise negatif. Ancak bununla birlikte geçen yıla göre azalsa da FAVÖK ve Net kar pozitif olmaya devam ediyor.
Cari F/K çarpanı 4,17 seviyesinde seyrediyor. Son beş yıllık ortalaması 8,98 ,endeks ortalaması ise 7,7 seviyesinde. Dolayısıyla hisse senedi hala beş yıllık ortalamalarına ve endeks geneline göre iskontolu seyrine devam etmektedir. PD/DD çarpanı da 0,78 düzeyinde.(son beş yıllık ortalaması 1,28).
Teknik olarak önem arz eden 7.22 direncine yaklaşıldı. Bu seviyede kısmi kar realizasyonu ile fiyatta konsolidasyona neden olabilir. 6.71-6.57 test edilmesi halinde yeni pozisyon alınabilecek ya da ağırlık artırılabilecek seviyeler olarak takip edilmelidir. 7.22 direncinin hafta içinde kırılması durumunda 7.86 seviyesi hedeflenecektir.

TOFAS TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI

Hisse senedi geçen hafta 19.01 - 19.66 aralığında seyretti ve haftayı yükselişle tamamladı.
Sistematik risk faktörlerinin artış kaydettiği son bir aylık periyotta bakıldığında Tofaş -2.3% düşerken endeks ve Sınai hisseleri ortalamada ise -1.5% satıldı. Dolayısıyla endekse görece düşüş performansla risk iştahında artışın hisse senedine ekstra pozitif yansımasını bekliyoruz.
2.Çeyrekte 1.062 milyon FAVÖK (1.çeyrek 602.2 milyon lira, 2018 2.çeyrek 1.622 milyon lira) ve 404.8 milyon lira net kar (1.çeyrek 324,3 2018 2.çeyrek 365,6 milyon lira) açıkladı. FAVÖK marjini 14,7% den 19,6% seviyesine yükseldi. Satış gelirleri ise 5.411 milyon lira olarak açıklandı.(1.çeyrek 4.108 milyon, 2018 2.çeyrek 5.170 milyon lira). Faiz hadlerinde düşüş yılın kalan iki çeyreklik bölümünde satış ve kar rakamlarında artışı destekleyecektir.
Cari PD/DD çarpanı 2,73(son beş yıllık ortalaması 3,66) ve cari F/K çarpanı 7,0 (son beş yıllık ortalaması 11,44). Endeks ortalama F/K çarpanı 7,7 . Dolayısıyla değerleme çarpanları açısından yükseliş hareketi desteklenmektedir. Ağustos aydaki görece fazla satışların da desteği ile hissede yükseliş devam edebilir. Temel açıdan da uzun dönem yükseliş beklentimizi korumaktayız.
Teknik olarak 19.67-19.91 direnç bölgesinde momentum kaybı görülüyor. Ancak hisse senedinin bu bölgeyi kırarak yükselişine devam edeceğini öngörüyoruz. 19.91 üzerinde 21.25 lira seviyesi hedeflenecektir.



 Noor Capital Market Menkul Değerler A.Ş.
 noorcm.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.