Model Portföy (Vakıf Yatırım)

Model Portföyümüz son güncellemeyi yaptığımız 6 Aralık 2018’den bu yana
BIST100 endeksinin %2,3 üzerinde performans gösterdi.
TAV Havalimanları Holding’in i) büyüme potansiyeli yüksek gelişen pazarlara
odaklı havalimanı portföyü, ii) hizmet şirketlerinin grup dışı büyüme hikâyesi ve
iii) ana ortak ADP ile küresel ölçekte artan sinerjinin desteğiyle orta-uzun
vadede güçlü büyüme potansiyeli sunduğuna inanıyoruz. Ancak bu potansiyelin,
i) Atatürk Havalimanı’nın 3 Mart 2019’dan itibaren ticari yolcu trafiğine
kapatılacak olmasının yarattığı belirsizlik ve ii) operasyonel olarak Avro uzun
pozisyona sahip olması ve son dönemde TL’de yaşanan değerlenme kaynaklı
riskler nedeniyle göz ardı edildiğini düşünüyoruz. Son üç ayda BIST100
endeksinden %20 negatif ayrışan Şirket hisseleri, 2019 yılına ilişkin tahmini 6,3x
FD/FAVÖK ile benzer şirketlere göre %31, ana ortağı ADP’ye göre ise %46
iskontolu işlem görmektedir. Söz konusu iskontolu çarpanların, mevcut
havalimanı portföyünün ve hizmet şirketlerinin değerini tam olarak
yansıtmadığını ve hisseye giriş için cazip seviyede olduğunu düşünüyoruz. Bu
nedenle, TAV Havalimanları Holding’i model portföyümüze ekliyoruz.

Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş