OVP’de Yüksek Büyüme, Yüksek Enflasyon, Yüksek Bütçe Açığı Beklentisi (Dinamik Yatırım Menkul Değerler)

" Cumhurbaşkanı Yardımcısı Cevdet Yılmaz beklendiği şekilde 2024-2026 yıllarını kapsayan Orta Vadeli Programı (OVP) açıkladı. Açıklanan programa göre 2023 yılında büyümenin %4.4 olarak gerçekleşmesi, 2024'te hafif düşüşle %4'e geriledikten sonra 2025 ve 2026'da %4.5 ve %5 olarak gerçekleşmesi bekleniyor. Yılın ilk yarısında büyümenin %3.9 olarak gerçekleştiğini göz önünde bulunduracak olursak ekonomi yönetiminin yılın ikinci yarısında ekonomik aktivitede bir ivmelenme beklediğini anlıyoruz. Bizim beklentimiz ise kredi koşullarının sıkılaşması ve sıkı para politikasının devam etmesi nedeniyle iç talepte bir durulma yaşanması ve deprem bölgesinin yeniden imarına yönelik yatırımlar dışındaki yatırımların artan borçlanma maliyetleri nedeniyle yavaşlama göstermesi yönünde. Buna paralel olarak da büyümenin %3'ün de altında gerçekleşmesi söz konusu olabilecektir.
" Orta Vadeli Program'da dikkat çeken bir diğer tahmin de enflasyon tahmini oldu. OVP'de yıl sonu enflasyon tahmini Merkez Bankası'nın Enflasyon Raporu'nda açıkladığı %58'in üzerinde, %65 olarak açıklandı. Temmuz ve Ağustos aylarında görülen %9'un üzeri aylık enflasyon nedeniyle Merkez Bankası'nın Ekim ayındaki Enflasyon Raporu'nda yılsonu beklentisini yukarı revize etmesini bekliyoruz. OVP'ye paralel bir revizyon Merkez Bankası'nın da yıl sonu beklentisini %65'e çekmesini beraberinde getirecektir. Ancak 2023 sonu güncellemesine rağmen gelecek yılın enflasyon beklentisi %33 seviyesinde sabit bırakılmış. Büyüme ve de OVP'de kullanılan 40 üzerine USDTRY kuru ile enflasyonda düşüşün gerçekleşmesi için tek şart Merkez Bankası'nın sıkı para politikası ve faizi artışların devam etmesi olacaktır. OVP'de verilen TL ve dolar bazlı GSYH verilerinden çıkartıldığına göre 2023 yılı ortalama USDTRY kurunun 23.9, 2024 kurunun 36.8 olması öngörülüyor. OVP'ye göre 2025 ve 2026 enflasyon beklentileri ise 15.2 ve %8,5 düzeylerinde bulunuyor.
" Yılın ilk yarısı itibarıyla 12 aylık toplam bazda 55 milyar doların üzerinde seyreden cari açığın yıl sonunda 42,5 milyar dolara gerilemesi bekleniyor. Bu da resmi GSYH tahminine oranla %4'e karşılık geliyor. 2024'te beklenen hafif yavaşlamaya paralel olarak cari açığın da %3.1'e gerilemesi, öte yandan 2025 ve 2026 yıllarındaki ekonomik büyümede hızlanmaya ragmen cari açıkta düşüşün devam etmesi bekleniyor. OVP'ye göre 2025 ve 2026'da cari açığın GSYH'ye oranı sırayla %3.1 ve %2.6.
" Mali denge ile ilgili beklentilere değinecek olursak 2023 yılı sonunda bütçenin GSYH'ye oran olarak %6,4 açık vermesi bekleniyor. Bizim beklentimize de paralel bu yüksek seyrin ardından 2024'te de bütçenin %6.4 açık vermesi daha çok deprem harcamaları nedeniyle gerçekleşecek. İki yıllık yüksek seyrin ardından bütçe dengesinin 2025 ve 2026 yıllarında %3.4 ve %2.9 açık vermesi bekleniyor. 2021 ve 2022 yıllarında açık veren faiz dışı dengenin 2023 ve 2024'te sırasıyla %3.9 ve %3.0 açık vermesi, 2025'te dengede kaldıktan sonra 2026'da %0.7'lik küçük bir fazlaya dönmesi bekleniyor. Bütçe açığındaki bu yüksek seyir 2023 ve 2024 yılları boyunca borçlanma ihtiyacının da yüksek olmasına, bu nedenle de hem borç rasyosunun hem de tahvil faizlerinin artmasına neden olacaktır. 2022 sonunda %31.7 olarak gerçekleşen merkezi yönetim borç stokunun 2023 sonunda %33.3'e, 2024 sonunda %35.2 olması bekleniyor.


Dinamik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 https://www.dinamikyatirim.com.tr/

***
Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.