Para Politikası Kurulu Analizi(Deniz Yatırım)

Bekle-gör” duruşu ve Ekim ayı enflasyonuna dair soru
işaretleri birlikte değerlendirildi
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından Ekim ayı olağan Para
Politikası Kurulu (PPK) toplantısı gerçekleştirildi.
Buna göre:
§ Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı yüzde 24.00 seviyesinde sabit
tutuldu.
Merkez Bankası tarafından yayımlanan PPK toplantı metninde bir önceki karara
kıyasla öne çıkan başlıklar aşağıdaki gibidir:
Eylül :
§ Son dönemde açıklanan veriler iktisadi faaliyette dengelenme eğiliminin
belirginleştiğine işaret etmektedir. Dış talep gücünü korumakla birlikte
iç talepteki yavaşlama hızlanmaktadır.
§ İç talep koşullarındaki zayıflamaya rağmen fiyatlama davranışlarında
gözlenen bozulma enflasyon görünümüne dair yukarı yönlü risk
oluşturmaya devam etmektedir.
Ekim :
§ Son dönemde açıklanan veriler ekonomideki dengelenme eğiliminin
belirginleştiğini göstermektedir. Dış talep gücünü korumakla birlikte
finansal koşullardaki sıkılaşmanın da etkisiyle iktisadi faaliyetteki
yavaşlama devam etmektedir.
§ İç talep koşullarındaki zayıflamanın enflasyon görünümündeki
bozulmayı kısmen sınırlayacağı düşünülse de fiyatlama davranışlarına
dair yukarı yönlü riskler devam etmektedir.

TCMB tarafından gerçekleştirilen Ekim ayı PPK toplantısında politika faizi olan yüzde 24 seviyesinde herhangi bir değişikliğe gidilmedi. Söz konusu adım, piyasa ve Grup beklentilerimiz ile paralellik göstermekte.
. Son dönem içerisinde açıklanan ekonomik verilerin de işaret ettiği şekilde ivme kaybı ve beklentilerdeki bozulma belirginleşmekte. Sanayi üretimi, ödemeler dengesi, kapasite kullanım oranı, tüketici ve reel kesim güven endeksleri, özel sektör imalat PMI, beyaz eşya ve otomotiv satışlarına dair rakamlar momentumdaki zayıflamanın yılın son çeyreğinde büyüme hızının yavaşlamasına dair tartışmalara dikkatle yaklaşılmasını zorunlu kılıyor.
. Bugün TCMB tarafından alınan kararı da bu kapsamda değerlendirmenin doğru olduğuna inanıyoruz. Eylül ayı PPK toplantısında yapılan para polittikası ayarlamasının piyasa beklentilerinin ötesinde yüklü bir düzeyde gerçekleşmesi ve bir önceki maddede değindiğimiz gelişmelerin gelecek dönem seyirlerinin nasıl şekillenebileceğine dair soru işaretlerinin somut bir hal alması nedeniyle “bekle-gör” politikasının öne çıktığını değerlendiriyoruz. Kaldı ki para politikasında yapılan ayarlamaların geçiş süresi de dikkate alındığında söz konusu hamlenin yanlış bir düşünce olmadığı da söylenebilir.
. Öte yandan enflasyon görünümüne dair belirsizliklerin de kısa dönem risklerin aşağı yönlü olmasına rağmen devam ettiğini belirtmek gerekiyor. Ekim ayı içerisinde ilan edilen Enflasyonla Topyekun Mücadele Programı’nın muhtemel düşürücü yönlü etkileri enflasyon verisi üzerinde hissedilebilir. PPK üyelerinin bahse konu durumu da aldıkları kararda değerlendirdiklerini düşünmek mümkün.
. Bugün açıklanan metinde öne çıkan iki husus ise bize göre ekonomideki dengelenme eğilimi olarak ifade edilen durumun finansal koşullardaki sıkılaşmanın da etkisiyyle yavaşlamanın devamına işaret ettiği ve fiyatlama davranışlarına dair yukarı yönlü risklerin devam ettiğine yönelik atıf yapılması. İlk maddeyi paylaştığımız düşüncelerimiz ile paralel, ikinci kısmı ise “bir önceki aya kıyasla kısmen şahin duruş” şeklinde yorumluyoruz. Burada verilen mesaj bize göre, “gereken koşullarda yeni bir para politikası ayarlaması yapılmasından çekinilmeyeceği ve enflasyona dair risklerin farkında olunduğu” şeklinde okunabilir.
. Toplantıda sergilenen duruşun ilk etap algılaması olan “nötr” yaklaşımdan ziyade “kısmen şahin duruş” şeklinde okunmasını doğru bulduğumuzdan, yerel varlıklara has ek negatif bir başlık görülmemesi durumunda Ekim ayı enflasyonu açıklanana dek -5 Kasım- Türk lirası cinsinden varlıklara destek olabileceğini düşünüyoruz. Öte yandan enflasyon görünümündeki gelişmeler sürenin uzaması noktasında risk barındırıyor ve yukarı yönlü risklerin oluşması durumunda 13 Aralık tarihinde gerçekleştirilecek olan yılın son PPK toplantısına dek baskı unnsurunun gündeme gelmesine zemin hazırlayabilir.

Deniz Yatırım
www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.