Tav Bilanço Analizi (Ziraat Yatırım)

TAV Havalimanları'nın 2018 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı 323,4mn TL ile bizim beklentimiz olan 327mn TL'ye paralel, piyasa beklentisi olan 225mn TL'nin ise üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir.
 
TAV'ın satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre kur ve yolcu sayılarındaki artışın etkisiyle %41,7 oranında artarak 1.738,4mn TL'ye yükselmiştir. Brüt kar ise aynı dönemde, maliyetlerdeki görece düşük artışa bağlı olarak %86,2 oranında artarak 837mn TL'ye yükselmiştir. Operasyonel giderler %88,9 oranında artarken, diğer faaliyetlerden kur kaynaklı kaydedilen gelir nedeniyle faaliyet karı ise %173'lük artışla 777mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden 27mn TL gider kaydedilirken, finansman giderleri de 4Ç2017'deki 204mn TL'den 4Ç2018'de 385,8mn TL'ye yükselmiştir. Böylece şirketin ana ortaklık net dönem karı 4Ç2017'deki 59,3mn TL'den 323,4mn TL'ye yükselmiştir.
 
Şirketin FAVÖK'ü de 4. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %15 oranında artarak 563mn TL'ye yükselirken, FAVÖK marjı da %32,4 olarak gerçekleşmiştir.
 
Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket'in 2018 yılı ana ortaklık net dönem karı 1.454,7mn TL'ye ulaşmış ve bir önceki yıla göre %102,5 oranında artış kaydetmiştir.
 
TAV, 2019 yılı beklentilerini de açıklamıştır. TAV, 2019 yılında İstanbul Atatürk Havalimanı hariç (Yeni Havalimanına taşınmanın tamamlanmasıyla Atatürk Havalimanı'nın kapanması) yolcu sayısını 90-94 milyon olarak öngörürken, yine 2019 yılı için İstanbul Atatürk Havalimanı gelirleri ve olası erken kapama telafi gelirleri hariç FAVÖK'de %38-42 oranında 2018 yılına göre gerileme beklemektedir. Ek olarak, 2019 yılı için yaklaşık 70-80mn Euro yatırım harcaması planlanmıştır.
 
TAV Hisseleriyle ilgili daha önceki "EKLE" önerimizi koruyor ve hedef hisse fiyatını da 34,90TL olarak yineliyoruz.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                                Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.