Vakıfbank Bilanço Analizi (Ziraat Yatırım)

Vakıfbank'ın 2019 yılının ikinci çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %43,6 oranında azalarak 368 TL'ye gerilemiş; ancak beklentimiz olan 383mn TL ve piyasa beklentisi olan 377mn TL'ye yakın gerçekleşmiştir.
 
İkinci çeyrek karı ile birlikte Vakıfbank'ın 2019 ilk yarı net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %52,1 oranında azalarak 1.019mn TL'ye gerilemiştir.
 
İkinci çeyrekte mevduata verilen faizlerdeki artışa karşın, kredilerden alınan faiz gelirlerindeki yükseliş ve menkul kıymetlerden (TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen faiz gelirleri bu çeyrekte bir miktar aratarak 588mn TL olmuştur.) elde edilen gelire bağlı olarak net faiz gelirleri çeyreksel bazda %18,1 oranında yükselmiş ve 2.770mn TL olmuştur. Bir önceki çeyrekte kredilerdeki yüksek büyümeyle birlikte net ücret ve komisyon gelirlerindeki yüksek artış ise bu çeyrekte yerini %12,6'lık çeyreksek düşüşe bırakmıştır. Diğer yandan, bu çeyrekte artan swap miktarı ve maliyetine bağlı olarak (swap maliyetleri çeyreksel bazda yaklaşık 685mn TL artış göstererek bu çeyrekte 1.083mn TL olurken, ortalama swap kullanımı yaklaşık 2,6 katına çıkarak 17,9 milyar TL olmuştur.) 1.264mn TL ticari zarar kaydedilmesi, dönem karının gerilemesinde önemli etken olurken, operasyonel giderler %5 oranında artmıştır. Bir önceki çeyrekte görece yüksek karşılık giderlerinin ardından bu çeyrek karşılık giderlerinde %42,8 düşüş yaşanarak 1.427mn TL olmuştur. Banka, 917mn TL'lik toplam serbest karşılık miktarında bu çeyrekte bir değişiklik yapmamıştır.
 
Banka'nın TL ve YP kredi mevduat faiz makasındaki sırasıyla 32 baz puan ve 31 baz puan artışın katkısıyla, net faiz marjı çeyreksel bazda (swap giderleri hariç) 29baz puan artarak %3,12 olmuştur. Öte taraftan, Banka'nın ikinci çeyrekte özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %5,1 ve %0,4 olarak gerçekleşmiş ve bir önceki çeyreğin altında kalmışlardır.
 
Vakıfbank'ın hedef hisse fiyatını, 2019 yılı ilk yarı gerçekleşmelerinin ardından tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak, 7,20TL'den 6,50TL'ye çekiyoruz. Ancak daha önceki "AL" önerimizi ise getiri potansiyeline bağlı olarak koruyoruz


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.