Cari dengede yön değişikliği (Gedik Yatırım)

Cari dengede yön değişikliği…

Ocak’ta cari açık medyan beklentiyle kabaca paralel 7,1 milyar $ oldu. TÜİK Ocak’ta cari dengenin aynı zamanda medyan beklenti olan 7,2 milyar $’lık tahminimizin biraz altında 7,1 milyar $ açık verdiğini açıkladı. Geçen yılın ocak ayında 1,8 milyar $ açık verilmişti. Böylece, 12 aylık birikimli cari açık da sene sonundaki 14,9 milyar $’dan 20,2 milyar $’a yükseldi.

Sermaye girişlerinin yardımıyla, resmi rezervlerdeki düşüş 0,9 milyar $ ile sınırlı kaldı. Verilen yüksek cari açığa rağmen, sermaye hesabındaki 6,4 milyar $’lık fazlanın yardımıyla, resmi rezervlerdeki kayıp 0,9 milyar $ ile sınırlı kaldı. Net-hata noksan kaleminin ise önceki ayların aksine -0,2 milyar $ gibi sınırlı bir etkisinin olduğu görülüyor. Sermaye hesabında 6,4 milyar $’lık net girişin 4,7 milyar $’ının ticari krediler kaleminde kaynaklandığını söyleyebiliriz. Doğrudan yatırımlar kanalından 0,5 milyar $’lık giriş, portföy yatırımlarından ise 0,8 milyar $’lık çıkış var. Özel sektörün (bankalar ve şirketlerin) net borçlanmasından ise 0,3 milyar $’lık çıkış gerçekleşmiş.

Cari açık güçlü ihracat ve turizm performansına rağmen ara malı ithalatındaki ivmelenmeyle yükselişe geçti. Son dönemde turizm gelirlerindeki ve ihracattaki güçlü performansa karşın, enerji dışı ara-malı ithalatında da özellikle Kasım’dan bu yana önemli bir ivmelenme var. Şöyle ki, Kasım-Şubat döneminde ihracattaki yıllık %25’lik artışa karşılık, enerji-dışı ara malı ithalatında da yaklaşık %24’lük bir artış olduğu görülüyor. Bu durum imalat sanayiinin ithalata bağımlı yapısını net bir şekilde ortaya koyuyor ve cari fazlaya hızlı bir şekilde geçilmesinin çok kolay olmadığını gösteriyor. Buna ek olarak, enerji ithalat maliyetlerinde de son aylarda çok önemli bir artış var: 2021 yılının Ocak-Şubat döneminde enerji ithalatı 5,4 milyar $ seviyesinde gerçekleşmişken, bu tutar bu senenin aynı döneminde 16,7 milyar $ oldu. Bu artışın, Global enerji fiyatlarında son dönemdeki yükselişlerin etkisini henüz yansıtmadığını da belirtmek lazım. Özetle, TL’deki hızlı değer kaybı sonrası yatırım ve tüketim malı ithalatında görülen keskin yavaşlamaya karşın, ara malı ithalatındaki ivmelenme nedeniyle, dış dengede önemli bir bozulma olduğu görülüyor. Şubat ayına ilişkin olarak, Ticaret Bakanlığı’nın açıkladığı 8,1 milyar $’lık dış ticaret açığı baz alındığında, cari açığın da 5,5 milyar $ civarında gerçekleşebileceğini söyleyebiliriz. Bu da 2 aylık kümülatif cari açığın 12,6 milyar $ civarında gerçekleşmesi anlamına gelecek, ki bu da geçen yılın aynı dönemindeki 4,2 milyar $’lık açığa göre önemli bir bozulmaya işaret ediyor. Bu rakamla, 12 aylık birikimli cari açık da 23 milyar $’ı aşmış olacak.

Emtia fiyatlarındaki yükselişe ve turizm gelir beklentilerinde düşüşle cari açık yükselmeye devam edebilir. Rusya-Ukrayna gerilimi enerji başta olmak üzere tüm emtia grubu fiyatlarında çok önemli bir yükselişe neden oldu ve devam eden belirsizlik ortamı fiyatların yüksek kalmasını sağlayacak gibi görünüyor. Sene başında cari açık tahminimizi şekillendirirken, Brent petrolün varil fiyatını 80 $ varsaydığımızı göz önüne alırsak, sadece bu kanaldan 20-25 milyar $’lık bir etki beklenebilir. Rusya-Ukrayna arasında devam eden sıcak çatışma ortamı, turizm gelir beklentilerinin de önemli oranda aşağı çekilmesini gerektiriyor. Tüm bunlara bağlı olarak, 2022 yılı sonunda cari açığın 32-33 milyar $ seviyelerine ulaşması (GSYH’nin %4,0’ünü aşması) kuvvetle muhtemel görünüyor. Brent petrol fiyatının örneğin 150 $ civarına yükselmesi, bu tahmin üzerinde ek baskılar da yaratabilir.
 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.



Facebookta Paylaş