Doğuş Otomotiv 3Ç22 Bilanço Değerlendirmesi(ICBC Yatırım)

Net kar yediye katladı - Doğuş Otomotiv 2022’nin üçüncü çeyreğinde 2,7 milyar TL net kar açıkladı. Konsensüs 1,7 milyar TL kar beklerken şirket geçen yılın aynı döneminde 370 milyon TL kar elde etmişti. Ancak 335 milyon TL vergi geliri hariç bakıldığında net kar 1,9 milyar TL olacaktı. Ciro beklentilere benzer büyürken FAVÖK marjı tahminlerin üzerinde iyileşti.
Satışlar arttı - Binek oto satışları geçen yıla göre %35 artarken ortalama satış fiyatları TL bazında %96 yükseldi. Ticari araç satışlarında %19 daralma gerçekleşirken ortalama satış fiyatları geçen yıla göre %172 yükseldi. Mikroçip krizinin devam etmesi sebebiyle görece düşük olan arza rağmen güçlü talep fiyatlara olumlu yansıdı. Buna göre şirketin cirosu geçen yılın 2,5 kat üzerine çıktı.
Beklentiler revize edildi - Şirket 2022 yılında 80 bin düzeyinde satış öngörüyor (önceki beklenti 85 bin). Buna göre yılın son çeyreğinde yaklaşık %5’lik satış büyümesi öngörülüyor.
Karlılık iyileşti - Şirketin brüt kar marjı güçlü hacim ve yüksek satış fiyatları ile geçen yıla göre 760 baz puan artarak %23,6 seviyesine yükseldi. Binek oto satışlarında karlılık 9 yüzdelik puan artışla %22,2’ye, ticari araç satışlarında 11 yüzdelik puan artışla %23,6’ya yükseldi. Binek oto satışlarında gelir-gider makası euro bazında %82 yükseldi. Bununla birlikte toplam faaliyet giderlerinin satışlara oranı geçen yıla göre 90 baz puan düştü. Satılan araç başına personel giderleri geçen yıla göre %68 arttı ancak bu artış ciro büyümesinin altında kaldı. Böylece FAVÖK marjı geçen yıla göre 820 baz puan arttı ve beklentileri 180 baz puan aşarak %20,1’e yükseldi.
Bilanço iyileşti - Doğuş Otomotiv’in yılın ikinci çeyreğinde 743 milyon TL net borcu bulunurken, üçüncü çeyrek sonunda 906 milyon TL net nakit pozisyonu bulunuyor. Bunun sonucunda şirket 14 Kasım’da hisse başına 3,68 TL net kar payı ödemeyi planlıyor.
Değerleme - Hisse son bir yılda %262 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %30 daha iyi bir performans gösterdi. Doğuş Otomotiv için 160 TL hedef değerimiz bulunuyor. Kısıtlı yukarı yön potansiyeli olan hisse için görüşümüz NÖTR.
 

  ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler
   https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/

                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.