Makro Perspektif - Resesyon İndikatörleri, Fiyatlama Olguları, Euro’da Parite Eşiği (Enver Erkan/Tera Yatırım )

Resesyon İndikatörleri, Fiyatlama Olguları, Euro’da Parite Eşiği

Resesyon sinyalleri ve fiyatlama… Güçlü resesyon sinyalleriyle birlikte ABD 10 yıllık getirisi 2 yıllık getirisinin altına düşerek 2007'den beri görülmeyen bir fiyatlama yaptı. Aynı zamanda, dolar endeksi Ekim 2002'den bu yana en yüksek seviyesi olarak 108,5 gördü.

Tahvil piyasaları ve rotasyon… Genel anlamda global büyüme endişelerini körükleyici çok fazla değişken var. Bu değişkenler ekonomik, jeostratejik ve parasal politikaların evrimi grupları altında olumsuz resesyon katkısı veren bir kümelenme oluşturmaktadır. Böyle bir konjonktür içinde de resesyon olgusundan kaçınma şeklinde bir piyasa etkileşimi var.

Tahvil piyasalarında, ABD tahvillerinin güvenli liman olduğu hatırlandı. Risk portföy yaklaşımı çerçevesinde hisse senedi ve tahvil rotasyonunun korunma perspektifi ile birlikte işler hale geldiğini görüyoruz. Aynı zamanda Fed’in geniş vadede faiz artırımlarının hızını yavaşlatacağı, hatta belli bir noktadan sonra tekrar gevşemeye başlayacağı beklentisi de şu anda piyasa faizlerindeki harekete dahil bir olgu olarak görünüyor.

 
DXY, Euro ve ABD 2-10 yıllık spread karşılaştırması… Kaynak: Bloomberg

Dolar endeksi… Dolar endeksi son yılların en yüksek seviyelerinde ve diğer para birimlerine göre oldukça baskın durumda. Kısa vadeli Fed beklentileri halen oldukça agresif. Fed içerisindeki şahin yapılanma, enflasyon konjonktürü çerçevesinde iki dozdan üç doz faiz artırımına geçişi göstermiş durumda ve bugün açıklanan yüksek enflasyon verileri de bu görüşleri hakim kılacak görünüyor. Bu kapsamda da Temmuz toplantısı bir 75 bps faiz artışını daha getirecek.

Sonuç? Haziran’da TÜFE 40 yılı aşkın sürenin zirvesini yeniledi. 2 yıllık tahvil faizleri, 10 yıllık tahvil faizlerin üzerinde, ki tersine çevrilmiş getiri eğrisi tarihsel olarak durgunluğun güvenilir bir göstergesi olarak ele alınır. Resesyon göstergelerinin varlığını artırıyor olmasının, Fed’in sıkılaşmayı yavaşlatmasını normalde getirmesi beklenir. Ancak Fed’in kısa dönemdense, orta dönemde bu perspektife yaklaşması daha olası. İşin diğer tarafında da krizden kaçınmayacak, ancak faiz artırma perspektifini de koruması gerekecek olan bir ECB olacak.

https://terayatirim.com/arastirma/makro-perspektif/130720221737

 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.