Makro Perspektif - Rusya Kupon Ödemeleri ve Temerrüt Konusu (Enver Erkan/Tera Yatırım )

Rusya Kupon Ödemeleri ve Temerrüt Konusu

Kupon ödemesi… Dün itibariyle 27 Mayıs tarihli kupon ödemelerinin bir aylık ödemesiz dönem süresi sona erdi ve bu tahviller temerrüde düşmüş kabul edildi. Uluslararası bankaların, dolar veya diğer hard currency transferlerini gerçekleştirmemesi ve ruble cinsinden ödeme kabul edilmediğinden borç verenlerin hesabına bu tutarların geçmediği belirtiliyor ve bu nedenle teknik olarak Rusya’nın ilgili üç tahvilinde (toplam 100 milyon dolarlık kupon ödemesi olduğu belirtiliyor) temerrüt durumu söz konusu

Ödemesiz dönem ve temerrüt konusu… Rusya'nın 1998'deki yerel para birimi temerrüdü finansal piyasalar üzerinde büyük bir etki oluşturmuştu. Bugünkü durum ise malum fiiliyatın resmiyete dökülmesi şeklinde tezahür ettiğinden o kadar büyük bir gündem veya ilave risk algısı oluşturmuyor. Kurallara göre bir tahvilin kupon ödemesi kaçırıldıktan sonra 30 günlük bir ek ödemesiz süresi var. Ödemesiz dönem süresi dolduğunda ise, ödeme yapılmamış ve dolayısıyla ilgili tahvil de temerrüde düşmüş oluyor.

 
Rus devlet Eurobondları… Üstte sarı ile işaretlenen geçen ay kupon ödemesi olan ve bankalar tarafından dolar transferi yapılmadığı için kupon ödemesinin kaçırıldığı tahvillerdir. Kaynak: Bloomberg

Sonuç? Rusya’nın bu yaptırım şartlarında IMF’den veya uluslararası piyasalardan fon sağlaması zaten mümkün değil. Dolayısıyla dolar veya Euro bazlı dış borçlanma yapamayan bir hükümet açısından mevcut tahvillerin temerrüdü şu anda yeni bir etki oluşturmuyor. Rusya bu tahvillerin ödemesini ruble olarak yapmak niyetinde, ancak uluslararası borç verenler bu ödeme şeklini kabul etmiyor. Swift yasağından dolayı da yabancı bankalara dolar transferi mümkün değil. Ancak elbette Rusya’ya borç veren tahvil yatırımcıları açısından kupon ödemelerinin alınamaması sorun olduğu gibi, yakın vadeli tahvillerde de anapara ve faiz ödemelerinde sorunlar olacak. Savaş sona erse bile geriye dönük ödemeler için bir ciddi bir yapılandırma yapılması gerekecek. ABD’nin Rus tahvili sahiplerine ödeme istisnasını kaldırmış olması da bu konuda sorun teşkil edecek. Yaptırımların etrafından dolanmak ise ABD ve Rusya haricindeki üçüncü taraflar için yaptırım veya cezaya konu olma durumunu getirebilir.

https://terayatirim.com/arastirma/makro-perspektif/270620221232

 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.