Strateji 2021 (Vakıf Yatırım)

• Salgın, hisse senedi piyasalarının rekor seviyelere ulaşmasını engelleyemedi - Küresel hisse senedi piyasaları, 2020 yılında salgının ekonomiler üzerinde yarattığı baskıya karşılık, merkez bankalarının genişlemeci adımları, tarihi düşük seviyelerde seyreden faiz ortamı ve yatırımcı iştahı ile birlikte rekor seviyelere ulaştı. Global borsaların toplam piyasa değeri 100 tn $ seviyesine ulaşarak, rekor seviyelere yükseldi. Bu ortamda MSCI Dünya ve MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler endeksi yılı yükselerek tamamladı. Türkiye hisse senedi piyasalarında ise salgının etkilerinin yanı sıra artan jeopolitik tansiyon, yabancı yatırımcı çıkışı, kurdaki yükseliş ve oynaklığa karşılık TL bazında rekor seviyelere ulaşılsa da, MSCI Türkiye endeksinin getirisi küresel piyasaların gerisinde kaldı.
• 2021 yılında hisse senedi piyasalarındaki yükselişin sürmesini bekliyoruz - 2021 yılında BİST100’ün, salgınla ilgili aşılama ve ilaç çalışmalarını takip ederek, TL bazında yeni rekor seviyelere ulaşmasını bekliyoruz. Bu öngörümüzü; i) Yeni ekonomi yönetiminin piyasa dostu söylem ve uygulamaları, ii) Yabancı yatırımcıların, TL’de azalan oynaklık ve küresel düşük faiz ortamındaki getiri arayışlarıyla BİST’e geri dönmesinin, iii) TL bazında rekor seviyelerde olmamıza karşılık, BİST100’ün benzer ülke piyasalarına göre halen yüksek getiri potansiyeli sunması, ve iv) Yerli hisse senedi yatırımcı sayısının, getiri arayışı ve halka arzlar yoluyla Borsa İstanbul’a girişlerinin devamının, destekleyici olacağı görüşündeyiz.
• Yukarıdaki öngörülerimiz üzerindeki risk unsurlarını ise i) Salgının ekonomiler üzerindeki etkisini artırması, ii) AB ve ABD’nin Türkiye ile ilgili yaptırım kararlarını genişletmesi, iii) Yurt içi ve yurt dışındaki ekonomik dalgalanmalar, iv) Son dönemde ağırlığı azalsa da Suriye, Libya ve Doğu Akdeniz’e bağlı gündeme gelebilecek muhtemel jeopolitik riskler, olarak sıralayabiliriz.
• Endeks hedefimiz olan 1.803 seviyesi %16 yükseliş potansiyeline işaret ediyor - BİST100 için 12 aylık endeks hedefimizi 1.803 seviyesi olarak belirliyoruz. Araştırma kapsamımızda yer alan şirketlere yönelik İNA analizlerimizde, TL bazlı değerlemelerde 10 yıllık projeksiyon dönemi için %13 risksiz faiz oranı ve %5,5 hisse senedi risk primi kullanarak, BİST-100 endeksi için belirlediğimiz hedef değer %16 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Hedef değerimiz aynı zamanda, araştırma kapsamımızda yer alan bankacılık sektörü hisseleri için ortalama %20, sanayi sektörü hisseleri için ise %15 yükseliş potansiyeline denk gelmektedir.
• Hisse Model Portföy Önerilerimiz - Hisse model portföyümüzü, Akbank, Garanti Bankası, Turkcell, Vestel Elektronik, Şişe Cam, Koç Holding, Kardemir ve Pegasus oluşturmaktadır. Model portföyümüzde bankacılık hisselerinin ağırlığı %28,2 (BİST100: %18,9) olup, portföyün betası 1,13’dür.
• Portföy Dağılımı Önerilerimiz - 2021 yılında salgından çıkış senaryomuzla beraber büyüme beklentimize paralel hisse senetlerinin ön planda kalmasını bekliyoruz. Özellikle yılın ilk yarısında ise yüksek reel faizin korunmasını bu nedenle de mevduat faizlerinin cazip olacağını düşünüyoruz. Öte yandan Küresel çapta düşük faiz ortamı süreceğinden TL cinsi varlıkların yabancı yatırımcılar açısından cazibe merkezi olmasını bekliyoruz. Bu sebeplerden ötürü yıl genelinde yatırımcılara Ilımlı Portföy yapısı öneriyor, yılın ilk aylarında ise risk algısı yüksek yatırımcıların, hisse ağırlığı sebebiyle Agresif Portföy’ü de tercih edebileceğini düşünüyoruz.


Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş