2024 yılı beklenti raporu ve model portföyü (AlnusYatırım)

Küresel Piyasalardaki Temel Soru; Majör Merkez Bankaları Faiz İndirimlerine Ne Zaman Başlar?
2023 yılının büyük bölümünde küresel piyasalar üzerinde baskı oluşturan majör merkez bankalarının sıkılaştırma
adımları, yılın son aylarında ise faiz artırımlarının durması ile piyasalara ve zorlu süreçlerden geçen ekonomilere
umut ışığı oldu. Azalan enflasyon oranları ve küresel ekonomik faaliyete dair yavaşlama emareleri, daha fazla faiz
artırımı konusunda merkez bankalarının elini kolunu bağlarken; şu sıralar ise “Merkez bankaları faiz indirimlerine
ne zaman başlar?” sorusunun cevabı aranıyor.
Yapılan son para politikası toplantılarını hatırlayacak olursak; Fed(ABD Merkez Bankası), faiz medyanlarını aşağı
yönlü revize etmiş ve piyasalara 2024 yılında 75 Bp. Faiz indirimi yapacağının sinyalini vermişti(ki, piyasalar 2024
yılı için daha fazla faiz indirimini fiyatlamalarına almış durumda). ECB(Avrupa Merkez Bankası) faiz oranlarını
sabit bırakırken, bilançosunu daha hızlı bir şekilde küçültmeye karar verdiğini duyurdu. BoE(İngiltere Merkez
Bankası) tarafında ise; yine faizler sabit kalmasına karşın, Mali Politika Komitesi’ndeki 9 üyeden 3’ünün faiz
artırımı yapılması yönünde oy kullanması dikkat çekti. Ancak, ülkede açıklanan Kasım ayı enflasyon oranlarındaki
düşüş sonrasında; BoE için de faiz indirim süreci radara girmiş gibi duruyor.
Öte yandan, 3 majör merkez bankasının faiz indirimleri beklenirken; ultra gevşek para politikası izleyen
BoJ(Japonya Merkez Bankası) için ise, zaman zaman faiz artırımına gidilebileceğine dair spekülasyonlar
görmekteyiz. Ancak, orada da son yapılan toplantıda: mevcut politikanın devam edeceği belirtilirken, ülkenin
enflasyon oranının da düşmesi piyasaları rahatlatıyor.
Majör merkez bankalarına yönelik bu genişlemeci politika beklentilerine karşın; sürecin belirleyicisinin enflasyon
oranlarının seyri olacağını da hatırlatalım. Dolayısıyla, sene içerisinde enflasyon oranlarında her hangi bir
sebeple ortaya çıkabilecek yukarı yönlü seyir; faiz indirim beklentilerini törpüleyebilir veya faiz indirimlerini sınırlı
ve geçici tutabilir.

Model Portföyümüz ve Gerekçelerimiz;

  TCELL; Şirketin, enflasyona karşı korunaklı kontrat fiyatlaması ve segmentlerdeki abone bazı ve ARPU(kullanıcı
başına ortalama gelir) büyümesini yükseltecek bir politika izliyor oluşunu beğeniyoruz. 103,00 TL hedef fiyat
ve AL tavsiyesi ile model portföyümüze ekliyoruz.
  AKBNK; Sektörün regülasyon bakısını üzerinden atmaya başlaması ile artan kârlılık, güçlü rasyolar ve ucuz
kalan çarpanlar önemli katalizörler. Bankayı 58,00 TL hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesi ile model
portföyümüze ekliyoruz.
  THYAO; Şirketin 2024 yılındaki operasyonel sonuçlarının geçen senenin üzerine çıkacağına dair beklentimiz ve
yeni yapılanmanın maliyet/gider yönetimine pozitif yansımasına dair beklentimiz ile 347,30 TL hedef fiyat ve
Endekse Paralel Getiri tavsiyesi ile şirketi model portföyümüze dahil ediyoruz.
 KRDMD; Küresel tarafta HRC fiyatlarında toparlanma eğilimi ve iç tarafta kentsel dönüşümün
başlamasının(inşaat demiri, filmaşin vb. ürünlere gelmesi muhtemel güçlü taleple) şirketi olumlu yönde
etkilemesini bekliyoruz. Şirketi, 43,60 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi ile model portföyümüze ekliyoruz.
 ARCLK; Şirketin önemli ihracat pazarı olan Avrupa ekonomisinde toparlanma beklentisi, güneş enerjisi
kolundan beklenen katkı şirket için önemli katalizörlerimiz. Şirketi, 237,50 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi ile
model portföyümüze ekliyoruz.
 MAVI; Yüksek ihracat oranı ve kurlardaki artışla desteklenen korunaklı fiyatlama politikası şirketin
finansallarını destekleyen unsurlar. Şirketi AL tavsiyesi ve 173,00 TL hedef fiyatla model portföyümüze
ekliyoruz.
 TOASO; Senenin ilk yarısında sektörde beklenen baskılanmaya karşın, Stellantis Türkiye paylarının
devralınması ile markanın yeni bir dinamizm yakalamasına dair beklenti içerindeyiz. Ayrıca, geçtiğimiz yıl
daralan ihracat pazarlarında bu sene toparlanma öngörüsü içerisindeyiz. Şirketi AL tavsiyesi ve 352 TL hedef
fiyatla model portföyümüze ekliyoruz.
 TUPRS; 2024 yılında küresel talebin artacağı beklentisi ile rafineri marjlarında pozitif ayrışma öngörüyoruz.
Ayrıca, Entek’in temiz enerji politikalarına uyumu ile şirket faaliyetlerine hedge

Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.