Güne Başlarken (AlnusYatırım)

Para-Normal Bir Gün

2013 Mayıs'ta yatırım yapılabilir seviye olan Baa3'e yükselttikten sonra 41 ay bizi bu kategoride değerlendiren Moody's 23 Eylül 2016'da notu "Ba1"e indirmiş, 2018 yılının 8 Mart'ında da ekonomideki hızlı gidiş ve artan borç nedeniyle Ba2'ye düşürmüştü. Bu tarihten 162 gün sonra 17 Ağustos 2018'de ise Ba2 durağandan "Ba3" negatife düşürdü. Sonrasında ülke biraz toparlayınca izlemeye geçse de 300 gün sonra 14 Haziran 20109'da notu bu kez Ba3'ten B1'e düşürdü, üstelik görünümü de negatif olarak belirledi. Yani bir sonraki hamlesi yine muhtemelen indirim yönünde olacak. Bu seri not düşüşü ile Moody's Türkiye'ye en kötü notu veren şirket konumuna geldi. Oysa S&P bu özelliği taşırdı. Moody's hamlesinin arkasından 2 Ağustos'ta S&P'nin, 1 Kasım'da Fitch'in not gözden geçirmeleri önem kazandı. Fitch artık iki kurumdan iki kademe yukarda olduğundan indirmesi çok önemli olmaz ama S&P indirirse biraz etkili olabilir.

Not indirmesinde makro verilerdeki bozulma etkili oluyor. Örneğin dün açıklanan Merkezi Yönetim Bütçesi Mayıs'ta faiz dışında 4.1, toplamda 12.1 milyar TL açık verdi. 2019 ilk 5 ayda açık 66,5 milyar TL'ye ulaştı. Bütçe açığı aylık ortalama 13 milyar TL olarak gerçekleştiğinden yılı 150 milyar TL açık ile bitirmesi gündeme gelecek gibi.

Bütçe açığı/ GSYH oranı 2015'de % 1.0 iken, 2016'da % 1.1, 2017'de %1.5, 2018'de % 1.9 olmuştu. YEP'de 2019 için GSYH'nın 4.45 trilyon TLye ulaşacağı öngörülürken bütçe açığı hedefi 80.6 milyar TL belirlenmişti. Yani açığın ekonomik büyüklüğe oranı % 1.8'e gerileyecekti. Ancak açık 150 milyar TL 'ye ulaşırsa Bütçe açığı/GSYH oranı da % 3.4'e ulaşacak. Bu yüzden, geri kalan 7 ayda buradaki bozulmayı tedavi için; hem bütçe giderlerinde ciddi tasarruf, hem gelirlerde artış için vergi artışları gerekecektir. Diğer taraftan ekonomideki toparlanma güçlenirse GSYH da büyür ve oranın küçülmesine katkı sağlar. Üstelik bilinmelidir ki kriz dönemlerinde "devlet babanın" keseyi açıp, halka negatif etkilerini azaltma çabaları yeni değildir. En son 2008 krizinde; Bütçe açığı/GSYH 2008'de % 1.8 iken 2009'da % 5.3'e çıkmış sonrada 2011'de % 1.3e gerilemişti. Dolayısıyla bu hafta sonu yapılacak yerel seçim sonrasında ciddi kemer sıkma tedbirleri beklenebilir.

Moodys'in Türkiye'nin notunu en düşüğe indirmesi sonrasında TL varlıklar müthiş güzel bir gün geçirdi ve relatifte rakiplerinden pozitif ayrıştı. Evet, ilk etapta anormal bir durum gibi gözüküyor ama parası olan büyük yatırımcılar sayesinde normal oluyor. Borsanın büyük oyuncusunun önderliğinde yabancı aracı kurumlardan 350 milyon TL alım geldiği görüldü. Yatırımcılarda genel kanaat, önceden bunun satıldığı ve bugün sattıklarını yerine koydukları şeklinde. Şimdi yeni beklenti FED kararı olacak. Çarşamba akşamına kadar global piyasalarda bu beklenti ile pozitif havanın devamı görülebilir.

TCMB, dün APİ işlemlerinde 12 piyasa yapıcısı bankaya % 24 yerine % 23'den likidite kullandıracağını açıkladı ki Temmuz'da 100 baz puan indirim yapacağı sinyali olarak algılanabilir. Bu hamle sonrasında banka hisseleri günü % 3.1 artışla kapatırken 2 yıllık tahvil faizi % 1.7 düşerek % 22.3'e geriledi. Haftaya başlarken günün en çok değer kaybedeni olarak başlayan TL, 5.92 den başlayan trendle gün biterken 5.85'e inmiş ve günün en çok değer kazanan parası olmuştur.

STRATEJI
BIST 100 için 91500 seviyesini para girişiyle geçtiğinden olumlu bölgedeyiz. Aşağı kırmadıkça long seyredilebilir.

Modelimiz (09:15 itibariyle) VIOP X30YVADE ve BIST 100 güne yatay başlamasını öngörüyor.


Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.