Sabancı Holding bilanço analizi (Ziraat Yatırım)

Sabancı Holding'in 2018 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %62,4 oranında azalarak 429,4mn TL'ye gerilemiş ve hem bizim beklentimiz olan 814mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 724mn TL'nin altında kalarak zayıf bir görüntü sergilemiştir. Son çeyrekte kaydedilen düşük kar rakamında bankacılık tarafında bir önceki yılın aynı dönemine göre kaydedilen düşük gelir, çimento tarafındaki zayıf performans ve Carrefoursa ile Enerjisa'da şerefiye değer düşüş karşılıkları giderlerine bağlı oluşan zararlar ana etkenler olmuştur.
 
Son çeyrek kar rakamıyla birlikte Sabancı Holding'in 2018 yılı ana ortaklık net dönem karı 3.830,3mn TL'ye ulaşmış ve bir önceki yıla göre %10 oranında artış kaydetmiştir.
 
Sabancı Holding'in banka-dışı grup şirketlerinin satış gelirlerinin toplamından oluşan kombine gelirleri 4Ç2018'de bir önceki yılın aynı dönemine göre %31 oranında artarken, FAVÖK ise aynı dönemde çimento ve sanayi grubu hariç tüm segmentlerin olumlu katkısıyla %36 oranında artarak 2.670mn TL'ye yükselmiştir.
 
Holding'in finansal hizmetler kategorisinde yer alan Akbank'ın net dönem karı ise 2018 yılının son çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %31,1 oranında gerilemiş ve Holding'in karlılığındaki gerilemede önemli etkiye sahip olmuştur.
 
Faaliyet dışı ve bir sefere mahsus gelirler hariç tutulduğunda (Carrefoursa ve Enerjisa Enerji karşılık giderleri vb) Holding'in ana ortaklık net dönem karındaki gerileme son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %32 olarak gerçekleşmiştir.
 
Sabancı Holding'in hedef hisse fiyatını tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak 13,90TL'den 13,00TL'ye çekiyoruz. Ancak hala yüksek potansiyel taşımasına bağlı olarak daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yattırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.