THY Bilanço Analizi (Ziraat Yatırım)

THY 2019 yılının üçüncü çeyreğinde 3.707mn TL (655mn USD) net dönem karı kaydetmiştir. Bizim kar beklentimiz 3.639mn TL, piyasanın kar beklentisi ise 3.632mn TL idi. Şirket 3Ç2018'de 3.956mn TL net dönem karı kaydetmişti.
 
Türk Hava Yolları'nın 3Ç2019 satış gelirleri, yolcu sayısının 3Ç2018'e göre gerilemesine karşın kurlardaki yıllık artış ile kargo gelirlerindeki artışın etkisiyle, %2,9 oranında yükselerek 22,6 milyar TL'ye ulaşırken, brüt kar ise maliyetlerdeki görece yüksek artışın etkisiyle %14 oranında azalarak 6.120mn TL olmuştur. Satışların maliyeti özellikle personel giderleri, amortisman ve itfa payı giderleri ile yer hizmetleri giderlerindeki sırasıyla %44,5, %45,2 ve %24'lük artışlar sebebiyle %11 yükseliş kaydetmiştir. Brüt kar marjı ise 3Ç2018'deki %32,4'den 3Ç2019'de %27'ye gerilemiştir.
 
Operasyonel giderler özellikle pazarlama giderlerinin %14,6 yükselişi sebebiyle 3. çeyrekte %29 oranında artarak 2.498mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de net 192mn TL gelir yazılmıştır. Bu gelişmeler neticesinde THY, 3Ç2018'deki 4.868mn TL'lik faaliyet karına karşın, 3Ç2019'da 3.814mn TL faaliyet karı kaydetmiştir. 2. çeyreğin ilk ayında yeni havalimanına taşınan THY'de İstanbul Havalimanı'ndaki genel olarak daha yüksek maliyet yapısının yanı sıra, Boeing 737 MAX tipi uçakları uçuşlarda kullanamaması marjları olumsuz etkilemiştir. Öte yandan şirket, maliyet düşürücü önlemlerin alındığını, önümüzdeki çeyreklerde etkinin belirginleşeceğini bildirmiştir.
 
Şirketin FAVKÖK rakamı 3Ç2018'e göre %17,1 azalarak 3Ç2019'da 7.102mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVKÖK marjı 3Ç2018'deki %38,9'dan %31,4'e gerilemiştir.
 
3. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden, devlet teşvik gelirleri kaynaklı, 164mn TL net gelir kaydedilmiştir. İştiraklarden ise Sun Express, TGS ve THY Opet'in karlarına istinaden 405mn TL net gelir kaydedilmiştir. Finansman tarafında ise kur farkı geliri kaynaklı net 136mn TL gelir yazılmıştır. 812mn TL'lik vergi gideri sonrası 3.707mn TL net dönem karı açıklanmıştır.
 
THY'nin hedef hisse fiyatında herhangi bir değişiklik yapmıyor ve daha önceki "AL" önerimizi koruyoruz.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.