75 Baz Puan Resmi İyileştirmekte Yetersiz Kalabilir Şimdilik Daha Olumsuz Bir Fiyatlamayı Sınırlıyor (A1 Capital)

TCMB'nin bugün açıkladığı karara göre faizlerde aşağıdaki değişiklikler yapıldı.
 
Şu an cari olarak politika faizi diyebileceğimiz GLP 12,75'ten 13,50'ye 75 baz puan artırıldı.
TCMB'nin kullanmadığı fakat faiz koridorunun üst bandı olarak addettiğimiz gecelik borç verme faizi 9,25'te bir değişiklik olmadı ki bu da gösteriyor ki TCMB GLP'deki ağırlığını korumaya devam edecek. Hemen altını çizelim ve sonda da değineceğim fakat baştan belirtmekte fayda var, şu anki fonlama 5 ve 10 yıllık tahvil faizlerinin üzerinde fakat 2 yıllık tahvil faizinin altında yer alıyor. Bunu iki taraflı yorumlayabiliriz. 1) TCMB kısa vadeli faizlerin altındaki fonlamayı yaparken, faizlerdeki bu hareketin geçici olduğunu düşünebilir -katılmasam da- 2) Sadece Dolar'ı rahatlatmak isteyecek bir adım atmış olmak isteyebilir. (Dolar'a etkisinin sınırlı kalması muhtemel) Sonuçta piyasa faizlerinin kısmen üzerinde bir fonlamayla bankaların maliyetlerini artırabilecek bir adım fakat bankaların iştahını ne ölçüde azaltabilir BDDK istatistiklerinde göreceğiz.
 
Merkez'in kura ilişkin endişesini karar metninde de görmek mümkün. Metinde ithalat fiyatlarına yapılan vurguyu bu çerçevede değerlendirebiliriz.
 
Önümüzde Ne Var?
- Fed'in beklenenden (3) daha faiz artırması fiyatlanıyor. Buradaki görüşümüz 3 faiz artırımının korunacağı fakat piyasanın sıkılaştırıcı bir etkiyle ABD faizlerini daha yukarı taşıyacağını görebiliriz.
- Önümüzdeki ay enflasyonda baz etkisiyle bir miktar daha yıllık enflasyonu aşağı alabileceğimiz bir ay var. Nisan ayı enflasyonundan sonraki 3 ay ise baz etkisi aleyhimize çalışacak. Yani faizlerdeki son 2 aylık hareket sadece enflasyon kaynaklı değil haber akışıyla olsa da Haziran seçimleri ve sonrasında da faizlerin yüksek kalma ihtimalinin yüksek olduğunun altını çizelim.
 
Sadeleşmeye Çok Var
TCMB'ye getirilen eleştirilerden en önemlisi de piyasada çok fazla faiz olduğuna ilişkin başlık. Şu an para politikası zaten tek faiz üzerinden işliyor. O nedenle tek faize teknik olarak geçmesine gerek yok. Birden fazla araç geçmişte olduğu gibi TCMB'ye esnek bir ortam tanıyacak önümüzdeki aylarda. Tek faiz TCMB'nin fiyat ve finansal istikrarı aynı anda kontrol etmesini engeller.
 
Piyasa Etkisi
Kurda 3,97 - 4,0150 bölgesi önemli bir tampon. Halihazırdaki gelişmeler yakın vadede bu seviyelerin altına bir fiyatlamaya izin vermeyebilir fakat enflasyonda aşağı yönlü bir sürpriz alacak olursak test edebiliriz. Borsa İstanbul 100 endeksi için ise önemli bir etki yaratacağı görüşünde değiliz. 75 baz puanlık hareket resmi iyileştirmekte yetersiz kalabilir fakat piyasanın daha fazla bozulmasını da kısmen engelleyebilir.


 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.