ABD: 2Ç22 için GSYİH %0,6 daraldı… (Enver Erkan/Tera Yatırım )

Reel gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH), 1Ç22’de 1,6'lık düşüşün ardından 2Ç22’de yıllık %0,6 oranında daraldı. 2Ç22 düşüşü, Temmuz ayında yayınlanan ilk tahminden 0,3 puan yukarı revize edildi. 2Ç22’de, 1Ç22’ye kıyasla daha küçük düşüş, öncelikle ihracattaki artışı ve federal hükümet harcamalarında daha küçük düşüşü yansıttı.

Alt kalemlere bakacak olursak; Tüketici harcamalarındaki revizyon yukarı doğru, ikinci okumada %1,5 seviyesine doğru 0,5 puanlık bir artış var. Mal talebindeki revizyon %2,4’lük bir daralmaya işaret ediyor, ancak dayanıklı mallar tarafında sadece %0,1’lik bir daralma var ve etkinin çoğu dayanıksız mal grubundan gelmiş. Tüketici harcamaları Temmuz'da da muhtemelen zayıf kaldı, ancak perakende satış verileri, düşen benzin fiyatlarının tüketicilere biraz rahatlama vermesi itibariyle 3Ç22 GSYİH'nın toparlanması için cesaret verici bir sinyal veriyor. Hizmetlerdeki büyüme pozitif katkı vermeye devam ediyor, 2Ç22 revizyonu %3,6’lık manşet üstü bir performansa işaret ediyor.

Sabit yatırımlar tarafında 2Ç22’de %4,5’lik bir daralma gözleniyor. Konut yatırımları %16,2’lik daralmaya işaret ederken, altyapı yatırımlarında da %13,2 daralma var. Faizlerin ve maliyetlerin arttığı bir ortamda inşaatla alakalı kalemler geriliyor. Şirket karları ise, 1Ç22’de %2,2 düştükten sonra, 2Ç22’de çeyreklik bazda %6,1 arttı. Verimlilikteki düşüş ve birim işgücü maliyetlerindeki artış, işletmeleri karlılıkları zayıfladıkça maliyetleri düşürmeye zorluyor. İşgücü piyasasındaki güçlü koşullar halen resesyon tahminlerini belli bir eşiğin altında tutuyor, ancak işletmeler işe alımları dondurdukça veya personel sayısını azalttıkça piyasada zayıflama başlayacaktır. 12-24 ay arası gelecekte resesyon tahminleri ise halen daha ağırlıkta.

Reel gayri safi yurtiçi gelir (GDI), 1Ç22’de %1,8'lik bir artışa kıyasla, 2Ç22’de %1,4 arttı. GSYİH ve GDI'ye eşit ağırlık veren ABD ekonomik faaliyetinin tamamlayıcı bir ölçüsü olan reel GSYİH ve reel GDI'nin ortalaması, 1Ç22’deki %0,1'lik artışa kıyasla 2Ç22’de %0,4 arttı.

 
Reel GSYİH: Bir önceki çeyreğe göre yüzde değişim… Kaynak: Bureau of Economic Analysis

GSYİH büyümesi, Covid-19 durgunluğundan bu yana ilk kez 2Ç22’de iki çeyrek üst üste daralmada kalmaya devam ediyor. Ancak art arda iki çeyrek negatif büyüme ile bile, ekonominin resesyonda olduğuna dair görüşler nette ağır basmıyor.

Diğer yayınlanan verilere göre, 20 Ağustos'ta sona eren haftada, mevsimsellikten arındırılmış ilk işsizlik başvuruları, önceki haftanın revize edilen seviyesine göre 2K düşüşle 243K oldu. Bir önceki haftanın seviyesi 250K'dan 245K'ya 5K kişi aşağı revize edildi. 4 haftalık hareketli ortalama, önceki haftanın revize edilmiş ortalamasından 1.500 artışla 247K oldu. Bir önceki haftanın ortalaması 246.750'den 245.500'e 1.250 revize edildi.

İşsizlik başvuruları, işletmelerin işçileri elinde tutmak istediğini göstermeye devam ediyor. İşsizlik başvurularıyla ilgili son veriler, Fed açısından ekonominin daha yüksek faiz oranları için hala yeterli ivmeye sahip olduğunu gösteriyor. Ancak ekonomik belirsizliğin artmasıyla birlikte, ABD şirketleri mevcut kriz sırasında işe alımları dondurmayı ve işten çıkarma yapmayı düşünebilir. Daha yavaş iş kazanımları ise, işgücü piyasasını ekonomik büyümeyi daha az destekleyici hale getirecektir.

Fed açısından bakacak olursak; Temmuz FOMC tutanakları, “işgücü talep-arz dengesizliklerinin azalıyor olabileceğini, firmaların işçileri işe alma ve elde tutmada daha başarılı olduğunu ve ücretleri artırma baskısı altında kaldığını” kaydetmişti. Fed'in sıkılaştırmasının bir resesyona yol açıp açmayacağı konusu halen net değil, ancak ekonomi bu koşullarda ne kadar ivmeye işaret ederse, yavaşlama olduğunda büyüme bölgesinde kalınması olasılığı o kadar artacaktır. Bu nedenle ekonominin yüksek oranları kaldırabiliyor olması önemli. Buna karşın, Powell’ın yarın güvercin konuşması çok olası değil. Fed başkanı kısa vadeli faiz yolunu değiştirecek bir sinyal vermeyecektir. Bu konuda daha çok Eylül FOMC toplantısından önce açıklanacak olan Ağustos ayı istihdam ve TÜFE raporları, bir sonraki faiz artışının boyutu hakkında daha bilgilendirici olacak. Yarın Temmuz kişisel gelir ve harcama verileri de açıklanıyor, bu veriler 3Ç22 GSYİH toparlanma beklentilerinin sağlam kalması için enflasyona göre düzeltilmiş (reel bazda, nominal değil) büyüme göstermeli.



 https://www.terayatirim.com/arastirma/teradan-notlar/250820221444

 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.