Aksa 1Ç21 sonuçları (Oyak Yatırım)

AKSA AKRİLİK - 1. Çeyrek Sonuçları

FAVÖK beklentimizin altında, net kar hafif üzerinde geldi
Aksa Akrilik beklentimizin altında finansman ve vergi giderleri sayesinde ilk çeyrekte beklentimiz olan 118mn TL’nin hafif üzerinde 133mn TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi bulunmuyordu. FAVÖK artan hammadde (ACN) maliyetlerinin etkisiyle geçen seneye göre 5.3, geçen çeyreğe göre de 13.9 puan daralan brüt marjı nedeniyle beklentimiz olan 268mn TL’nin altında 183mn TL olarak gerçekleşti. Net borç, azalan işletme sermayesi nedeniyle geçen çeyreğe göre %45 düşerek 524mn TL’ye geriledi ve net borç/FAVÖK rasyosu 1.0’dan 0.6’ya düştü.
FAVÖK yıllık bazda %7, çeyrek bazında da %52 düştü
Kapasite kullanım oranı geçen seneki %97 seviyesinden bu sene %87’ye düştü. Bunda ACN üreticilerinin üretim duruşları nedeniyle şirketin Ocak ve Şubat aylarında hammadde temininde sorun yaşaması etkili oldu. Azalan satış hacmine rağmen, gelirler artan ürün fiyatları ve TL’nin değer kaybı ile yıllık bazda %24 büyüdü. Öte yandan, azalan kapasite kullanım oranı ve artan maliyetler nedeniyle FAVÖK geçen seneye göre %7, geçen çeyreğe göre de %52 düşüş kaydetti.
Faaliyet dışı kalemler net karı şişirdi
Özsermaye metodu ile konsolide edilen DowAksa’nın 9mn TL’lik katkısının yanında finansman ve vergi giderlerindeki düşüş net kara katkıda bulundu. Böylece zayıflayan faaliyet karına rağmen şirket net karını yıllık %105 arttırdı. Çeyreklik bazda ise net kar %48 geriledi.
Şirket 2021 beklentilerini paylaştı
Şirket ilk çeyrek sonuçlarıyla birlikte ilk defa 2021 yılı için beklentilerini paylaştı. Buna göre 850-900mn dolar gelir, %85-90 KKO ve 55-65mn dolar yatırım harcaması bekleniyor.
Endeks Üzerinde Getiri önerimizi sürdürüyoruz
2021 FAVÖK beklentimizi %12 düşürmemize rağmen düşen net borcu dikkate alarak 19.66 TL’lik hedef fiyatımızı koruyoruz. Böylece %15 yükselme potansiyeli ile Endeks Üzerinde Getiri önerimizi sürdürüyoruz. Hisseler 2021 tahminlerimize göre 6.5 FD/FAVÖK ve 9.0 F/K ile son 5 yıllık ortalamaları olan 5.0 ve 8.5’in üzerinde işlem görüyor


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.