AKSEN Finansal Değerlendirme Raporu (İnfo Yatırım)

Aksa Enerji, 2022 yılı dördüncü çeyreğinde piyasa beklentilerinin %10 altında 11,9 MilyarTL net satış, beklentilerin %33 altında 1,1 Milyar TL FAVÖK ve beklentilerin %39 altında 649 milyon TL net kar açıkladı (INFO beklentileri 11,3 Milyar TL net satış, 1,64 Milyar TL FAVÖK, 940 Milyon TL net kar). Net satış, FAVÖK ve net kar 2022 üçüncü çeyreğine göre sırasıyla %21, %44, %55 azalırken, bu rakamlar geçen sene 4. çeyreğe kıyasla sırasıyla %114, %56 şeklinde artış net karda %25 azalış gerçekleştirdi. Resesyon endişesi kaynaklı doğal gaz fiyatları yılın son çeyreğinde düşüş trendine girdi. 2022 yılı son çeyreğinde BOTAŞ’ın elektrik üretim amaçlı gaz fiyatları ise 20,63 TL/Sm3 ile sabit kaldı. PTF ortalaması %15 oranında (3082 MWh/TL vs 3544 MWh/TL) arttı. 2023 yılında kademeli olarak gaz fiyatları ve PTF tavan fiyatları son çeyreğe göre yaklaşık %40 seviyesinde geri çekildi. 4. Çeyrekte yurtiçinde 671 Milyon TL (beklenti 475 Milyon TL), Afrika’dan 15,2 Milyon USD (beklenti 43,9 Milyon USD) ve Özbekistan’dan 16,8 Milyon USD (beklenti 20,3 Milyon USD) FAVÖK elde etti. Özbekistan yatırımının tam katkısının 4. çeyrekte gözlense de FAVÖK katkısı beklentimizin %17 altında kaldı. Bolu santralinin Ekim ayında bakıma girmesiyle 3.çeyreğe göre 4.çeyrekte %26 ve Antalya santralinin 100.000 saatlik bakıma girmesiyle ise %90 üretim hacminde kayıp meydana geldi. Özbekistan’da 740 MWh kurulu güce sahip yatırımının tamamlanması ardından 2025’te yılında devreye almayı planladıkları 240 Mwh kapasiteye sahip Kazakistan yatırımlarıyla Orta Asya’da yatırımlara devam ediyor. Afrika bölgesinde de kapasite artışları yaparak mevcut sözleşmelerinde süresini uzatıyor. 2021 yıl sonunda 4,5 Milyar TL net borcu olan şirketin 2022 yıl sonunda %62 artarak 7,4 Milyar TL’ye çıktı. Net Borç / FAVÖK çarpanı ise Özbekistan’ın katkısından dolayı 2021 yılında 1,84 iken 2022 yılında 1,15 seviyesinde gerçekleşti. Enerji fiyatlarında 2022 yılındaki yukarı yönlü trendin sona erip 2023 yılında aşağı yöne dönmesi yurtiçinde karlılığı baskılayacak olsa da EPDK’ya yapılan başvuruyla 1.813 Mwh’lik güç depolama yatırımı ve yeni yatırım kararları takip edilecek önemli konular arasına girdi.

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.