AVISA Şirket Raporu (Oyak Yatırım)

Karlı büyüme ile desteklenen yüksek sermaye getirisi
§ AvivaSa finansal sektörde en yüksek sermaye getirisine sahip
AvivaSa’yı yüksek karlılık büyüme potansiyelini göz önüne alarak %38
yükselme potansiyeli içeren 18.40 TL/hisse hedef fiyat ve “Endeks Üzerinde
Getiri” tavsiyesiyle araştırma kapsamımıza alıyoruz. Net karın 2020'de 283
milyon TL'den (yıllık +%35) 2021'de 333 milyon TL'ye (yıllık +%18)
yükselmesini bekliyoruz. Teknik kar marjının son üç yılki ortalama %6,3’ten
önümüzdeki üç yıl ortalama %7,6’ya yükseleceğini öngörüyoruz.
Önümüzdeki dönemlerde hem hayat branşının hem de emeklilik tarafının
artan prim üretimi ve yükselen emeklilik varlık büyüklüğü ile karlılığı
destekleyeceğini öngörmekteyiz. İkinci yarıyılda net karın güçlü kredi
büyümesi kaynaklı hayat prim artışı (2020T: yıllık %46) ve emeklilik
varlıklarının artışıyla (2020T: yıllık %29) ilk yarıyıla göre %27 yükseleceğini
düşünüyoruz. Sermaye getirisinin, 2020-2022 döneminde ortalama %49
seviyesinde gerçekleşeceğini beklemekteyiz ki, bu oran takibimizdeki
finansal sektör şirketleri arasında en yüksek sermaye getirisidir.
§ Emeklilik varlık büyüklüğü artan katkı paylarıyla yükseliyor
Artan katılımcı sayısı ve çok kanallı dağıtım ağı sayesinde, AvivaSa'nın
emeklilik varlık büyümesinin 2022 yılına kadar üç yıllık (2019-22T) bileşik
%27 artışla 46 milyar TL'ye ulaşmasını bekliyoruz. Emeklilik katkı paylarının,
toplumun bilinçlenmesi, otomatik katılım sistemi ve daha fazla kişinin uzun
vadede enflasyondan daha yüksek getiri elde etmeye ikna edilmesi
sayesinde artacağını düşünmekteyiz. Bireysel emeklilik sistemi Türkiye'nin
düşük tasarruf sorununa bir çözüm olarak görüldüğünden, %25 oranındaki
devlet katkısında herhangi bir azalma beklemiyoruz. 2021'de başlayacak olan
komisyon geri ödemelerinin karlılık etkisinin önümüzdeki yıllarda varlıkların
artmasıyla azalacağını düşünüyoruz. AvivaSa'nın ana katalizörleri olarak
zorunlu işveren katkı payını, 18 yaş altının sisteme dahil edilmesini ve kıdem
tazminatlarının bireysel emeklilik sistemine potansiyel transferini sayabiliriz.

Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.