Bankacılık Sektör Güncellemesi (Oyak Yatırım)

Genişleyen kredi/mevduat makası, yükselen marjlar ve artan komisyon gelirleri sayesinde, bankaların karlılık kalitesinin 2Y21 ve 2022'de artacağını düşünüyoruz. TCMB'nin parasal gevşeme yoluyla fonlama maliyetlerini düşürmesi, bankaların provizyon öncesi gelirlerinin önümüzdeki çeyreklerde daha da artmasına yardımcı olacaktır. 2Y21 net faiz marjının 1Y'den 59 baz puan daha yüksek olacağını ve 2022'de 71 baz puan yıldan yıla yükseleceğini tahmin ediyoruz. Potansiyel olarak daha yüksek çekirdek gelir artışının yanında, iyi yönetilen varlık kalitesinin ve düşük kredi risk maliyetinin, 2Y21 ve 2022'de bankalarda karlılık artışını desteklemesini öngörüyoruz. Kapsamımızdaki bankalar için 2021'de yıllık ortalama %23 (önceki %15) ve 2022'de yine %23 (önceki %21) kar artışı öngörüyoruz.
- TL Kredi/Mevduat oranları yüksek kalmaya devam ediyor
TL Kredi/Mevduat oranı (1Y21 itibarıyla %154), takibimizdeki bankalarda yüksek seviyelerde olup kredi büyümesinin önünde önemli bir engel teşkil etmektedir. Ekonomiyi canlandırmak için Kovid-19 kaynaklı kredi çılgınlığının etkisiyle bankacılık sektöründe geçen yıl TL kredi büyümesi yıllık %46'ya ulaştı ve Eylül 2021 itibarıyla %13,8'e geriledi. Enflasyona göre düzeltilmiş olarak hem tüketici hem de ticari krediler Eylül 2021 itibarıyla sırasıyla %3,8 ve %7,4 oranında daralma göstermektedir. 2022 için, takibimizdeki kamu bankalarının kredi büyümesinin hızlanmasını ve TL kredilerin takibimizdeki bankalarda ortalama %17, YP kredilerin ise USD bazında %3 büyümesini öngörüyoruz.
- Hedef fiyatlarımızı ve beklentilerimizi revize ederken tavsiyelerimizi koruyoruz
Takip ettiğimiz bankaların uzun vadeli (2020-30T) sermaye getirisini %14 olarak öngörmekteyiz. Bu getiri, sermaye maliyetinin yaklaşık 6 puan altında olup 0,5 F/DDne işaret etmektedir. Takibimizdeki bankalar ise 2021 tahmini 0,3 F/DD ile işlem görmektedir. Sermaye getirilerinin 2022'de sermaye maliyetini geçmesini beklemesek de, mevcut değerlemelerin iyi bir giriş noktası sağladığına inanıyoruz. Bu rapor ile ağırlıklı olarak komisyon gelirleri, net faiz marjı ve net kredi risk maliyeti tahminlerimizi 1Y21 sonuçlarını, bankaların revize edilen bütçe tahminlerini ve sektör verilerinin seyrini dikkate alarak revize ediyoruz. Hedef fiyatlarımızı ortalama %6 artırıyoruz. Hedef fiyatlarımız önümüzdeki 12 ay boyunca takibimizdeki bankalar için %39'luk getiri potansiyeline işaret etmektedir. Akbank, Garanti, İş Bankası, Yapı Kredi ve TSKB Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi verdiğimiz bankalardır. Halkbank, Vakıfbank ve Albaraka için ise Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz.


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.