Bilanço Analizi-Garan (Şeker Yatırım)

Garanti BBVA 1Ç24 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
oldukça üzerinde 22,316 milyon TL net kar açıkladı.
(Çeyreksel:- %25). Açıklanan net kar rakamı bizim 16,822 milyon
TL olan tahminimizin ve 17,649 milyon TL olan piyasa
beklentisinin %33 ve %26 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3
aylık karı yıllık bazda da kuvvetli %42 artmıştır. Ortalama
özkaynak karlılığı 12A23’deki %44,9’dan %35,9 seviyesine
gerilemiştir ve bütçe beklentisi orta %30 seviyesi ile uyumludur.
Net faiz gelirleri, ücret ve komisyon gelirleri, ticari kar ve
diğer bankacılık gelirleri beklentimizden kuvvetli gelmiştir.
Kredi karşılıkları ise negatif sürpriz yaparak beklentimizden
yüksek gerçekleşmiştir. Banka 2024 yılı bütçe beklentilerinde
değişiklik yapmamıştır.
4,9 milyar TL seviyesinde güçlü ticari kar karlılığı önemli
ölçüde desteklemiştir. Ücret ve komisyon gelirleri rekor
yüksek 18,7 milyar TL seviyesindedir ancak artış hızı
beklentilerimize paralel yavaşlayarak %46 seviyesinden %15
seviyesine gerilemiştir. Yıllık büyüme ise %208 seviyesinde
oldukça kuvvetlidir. Net faiz marjı 280 baz puan zayıflayarak
%3,4 seviyesine gerilemiştir. Çekirdek net faiz marjı ise 46 baz
puan zayıflayarak %1 seviyesine gerilemiştir. Net kredi riski
maliyeti 69 baz puan seviyesindedir ve bütçe beklentisi olan
125 baz puan seviyesinin oldukça altındadır.
Hisse için pozitif bir etki bekliyoruz. 2024-2027 net kar
tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sebebiyle
95,27 TL olan hedef fiyatımızı 114,0 TL olarak güncelliyoruz.
Yeni hedef fiyatımızın %39 artış potansiyeli bulunmaktadır.
“AL” tavsiyemizi koruyoruz. 2024 yılında %28 kar artışı
modelliyoruz. Hisse 2024T 3,1x F/K (Benzerlerine göre %20
iskontolu) ve 0,96x F/DD çarpanlarıyla ve %37,3 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi-mevduat makasında zayıflama. Kredi-mevduat makası,
fonlama maliyetlerindeki artışa paralel olarak çeyreksel bazda 94
baz puan zayıflamıştır. Düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda
280 baz puan zayıflayarak %3,4 seviyesine gerilemiştir. Çekirdek
net faiz marjı ise 46 baz puan zayıflayarak %1 seviyesine
gerilemiştir. 2Ç24’de marjların sabit seyretmesi, yılın ikinci
yarısında ise toparlanması beklenmektedir.
Swap fonlama maliyeti %102 artarak rekor yüksek 7,3 milyar TL
seviyesine yükselmiştir. Tüfe endeksli kağıtları değerlemede %40
oranı kullanılmış (12A23: %62) gelirler çeyreksel bazda %44
azalarak 8,4 milyar TL seviyesine gerilemiştir. Tüfe endeksli kağıt
gelirleri hariç tutulduğunda net faiz gelirlerindeki çeyreksel
bazda %30 oranındaki güçlü artış olumludur. 2024 yılı için swap
maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjının sabit
seyretmesi beklenmektedir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.