Bilanço Analizi-MLP Sağlık Hizmetleri (Alnusyatırım)

MPARK’ın, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirketin ‘Hasılat’ı geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 3,5
Milyar TL’lik(yüzde 18,76) artışla 22,4 Milyar TL olurken,
‘Satışların Maliyeti’nde ‘’Doktor ve Personel Giderleri’’
öncülüğünde ortaya çıkan 2,0 Milyar TL’lik artış sonrasında;
şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki artış miktarı 1,5 Milyar TL
civarında(yüzde 31,57) olmuştur.
ü Şirketin ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim)’nde de ‘’Personel
Giderleri’’ öncülüğünde 319,5 Milyon TL’lik artış olurken, büyük
oranda ‘’Faaliyetlerden Kaynaklanan Kur Farkı Gelir ve Giderleri’’
kaynaklı olarak geçen yıl ortaya çıkan 42,7 Milyon TL’lik ‘Diğer Net
Esas Faaliyet Giderleri’ kalemi; cari dönemde 130,2 Milyon TL
‘Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri’ne evrilmiştir. Bu gelişmeler
sonrasında; ‘Esas Faaliyet Kârı’ 1,4 Milyar TL ve ‘FAVÖK’ tutarı 1,5
Milyar TL artış göstermiştir.
ü Şirketin, önceki dönemde(2022/12) elde ettiği 867,3 Milyon
TL’lik ‘’Bağlı Ortaklık Satışından Kaynaklı Gelir’’’in etkisiyle ortaya
çıkan 823,2 Milyon TL’lik ‘Net Yatırım Faaliyet Geliri’, cari
dönemde ‘’Kur Korumalı Mevduat Gelirleri’’ öncülüğünde sadece
67,4 Milyon TL olmuştur. Büyük oranda ‘’Çeşitli Faiz Giderleri’’nin
etkili olduğu ‘Net Finansman Giderleri’ ise; geçen yılki 471,9
Milyon TL’den 1,7 Milyar TL’ye yükselmiştir(negatif). Önceki yıl
oraya çıkan 110,9 Milyon TL’lik ‘Ertelenmiş Vergi Geliri’nin, cari
yılda 1,1 Milyar TL civarında ‘Vergi Gideri’ne evrilmesi de; ‘Net
Finansman Giderleri’ gibi ‘Dönem Net Kârı’nı baskılayan diğer
unsur olmuştur.
ü 2023/12 finansallarında; TMS 29 Standardına göre raporlanan
‘Hasılat’, ‘FAVÖK’ ve ‘Vergi Öncesi Kâr’ reel olarak büyüme
göstermiştir. 2023 yılı ‘Net Kârı’ ise; yıl içerisinde gerçekleşen
deprem vergisi ve enflasyon muhasebesi kaynaklı ertelenmiş
vergi gideri gibi tek sefere mahsus giderlerden dolayı geçen
seneye göre düşmüştür. 2023 yılı ‘Hasılatı’ içerisinde; ‘’Özel Sağlık
Sigortaları Segmenti Hasılatı’’ en yüksek büyüme gösteren
segment olmuştur. Türk Tabipler Birliği katsayı artışları Sağlık
Uygulama Tebliği fiyat listesi artışları ‘Hasılat’ üzerinde yine
önemli etki sağlamıştır. Maliyetler tarafında ise; ‘’Malzeme’’
kalemi kârlılığa olumlu etki ederken, ‘’Doktor’’ ve ‘’Personel’’
kalemleri ise negatif etki etti. Şirketin FAVÖK marjı; büyük
hastanelerin kapasite kullanım oranlarındaki artış sonucu faaliyet
kaldıracındaki iyileşme ve etkin stok yönetimi etkisi ile artmıştır.
ü Şirketin, ‘Operasyonel Nakit Akışı’; güçlü ‘FAVÖK’ büyümesi
sayesinde, 2023’te yüzde 23,5 artarak 5.6 Milyar TL olmuştur.
Böylece, ‘Operasyonel Nakit Akışı’nın ‘FAVÖK’e oranı yüzde 97,6
olarak gerçekleşmiştir. ‘Serbest Nakit Akışı’, ’Operasyonel Nakit
Akışı’ndaki büyüme, ‘İşletme Sermayesi İhtiyacı’ndaki azalma ve
azalan ‘Yatırım Harcamaları’ sayesinde; 2023 yılında yüzde 55,2
artarak, 4.2 Milyar TL olmuştur. Böylece, ‘Serbest Nakit Akışı’nın
‘FAVÖK’e oranı; yüzde 73,1 olarak gerçekleşmiştir. ‘Toplam
Yatırım Harcamaları’nın ‘Hasılat’a oranı ise yüzde 9,5’ten yüzde
6,1’e düşmüştür.
ü Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı 276,00 TL ve
tavsiyemizi ‘’AL’’ olarak belirliyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.