Bilanço analizi - Türk Traktör (Halk Yatırım )

TMS 29 etkisi hariç bırakıldığında beklentilerin üzerinde net
kar. TMS 29 etkisi hariç bırakıldığında, Türk Traktör’ün net karı
4Ç23’te yıllık bazda %162 artışla 3,56 mlr TL seviyesinde
gerçekleşti. Açıklanan net kar, piyasa beklentisinin %24, kurum
beklentimizin ise %25 üstünde gerçekleşti (Kurum beklentimiz:
2,84 mlr TL, piyasa beklentisi: 2,86 mlr TL). Bu çerçevede
4Ç22’de %18,83 seviyesinde bulunan net kar marjı 4Ç23’te
%24,77 seviyesine yükseldi. Yıl genelinde net kar %231,6
artışla 9,85 mlr TL seviyesine yükseldi. Böylece 2023 yılı net
kar marjı da 7,5 puan artışla %21,1 seviyesine yükseldi. TMS
29 etkisi dahil edildiğinde şirketin 2022 yılı net karının 2,97 mlr
TL’den 4,31 mlr TL seviyesine revize edildiğini gözlemliyoruz
(TMS 29 etkisi hariç rakama göre %45 yukarı yönlü revizyon).
2023 yılı net karı da %117 artışla 9,34 mlr TL seviyesine
yükseldi. Böylece şirketin %13,6 olan 2022 yılı net kar marjı
%10,4 olarak revize edilirken, 2023 yılı net kar marjı da 5,1
puan aşağı yönlü revizyonla %16 olarak güncellendi. 2023’te
şirket hem faaliyetlerden hem de finansman kaynaklı 392 mn TL
tutarında net kur farkı gideri yazdı (2022: 365 mn TL net kur
farkı gideri). Diğer yandan, 2022’de 418 mn TL net faiz gideri
yazan şirket, 2023’te net nakit pozisyonunun 6,55 mlr TL’ye
yükselmesinin etkisiyle 980,6 mn TL net faiz geliri kaydetti
(2022: 1,56 mlr TL net nakit). Bu arada, 2022 yılında 2,86 mlr
TL vergi öncesi kar yazan şirket, 2023’te de 11,63 mlr TL vergi
öncesi kar elde etti. Bu dönemde enflasyondan arındırılmamış
VÖK marjı %13,11’den %24,87’ye yükseldi. TMS etkisi dahil
edildiğinde ise 2022 yılı VÖK marjının 2,11 puan aşağı yönlü
revizyonla %11 olarak güncellendiğini, 2023 yılı VÖK marjının
da 4,1 puan aşağı yönlü revizyonla %21 olarak revize edildiğini
takip ediyoruz.
? TMS 29 etkisi hariç bırakıldığında kurum beklentimizin
altında kalan satış gelirleri. 4Ç23’te Türk Traktör’ün konsolide
satış gelirleri TMS 29 etkisi hariç bırakıldığında, yıllık bazda
%99 artışla 14,36 mlr TL seviyesinde, kurum beklentimizin %13
altında, piyasa beklentisine ise paralel gerçekleşti (Kurum
beklentimiz: 16,58 mlr TL, piyasa beklentisi: 14,28 mlr TL). Yıllık
bazda da satış gelirleri TMS 29 etkisi hariç bırakıldığında
%114,2 artışla 46,78 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. TMS 29
etkisi dahil edildiğinde ise 2022 yılı cirosu 41,40 mlr TL
seviyesine revize edildi (TMS etkisini içermeyen rakama göre
%90 yukarı yönlü revizyon). Enflasyon etkisinden arındırılmış
2023 yılı satış gelirleri de %25 artışla 58,44 mlr TL seviyesine
yükseldi. 2023 yılında yurt içi satışlar %60 artışla 53,19 mlr
TL’ye yükselirken, yurt dışı satışlar %1 artışla 13,67 mlr TL
seviyesinde gerçekleşti. Bu çerçevede, ihracat gelirlerinin
toplam satış gelirleri içindeki payı 9 puan düşüşle %20
seviyesinde gerçekleşti

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.