Coca-Cola İçecek 4Ç21 Bilanço Değerlendirmesi (ICBC Turkey Yatırım)

4Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar tahminleri aştı - Coca-Cola İçecek 2021’in son çeyreğinde 231 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs 90 milyon TL kar beklerken
şirket geçen yılın aynı döneminde 84 milyon TL zarar elde etmişti.
Güçlü satış büyümesi - Türkiye’de içecek satışları %8 artarken ortalama satış fiyatları geçen yıla göre %42 yükseldi ve ciroya olumlu katkı
sağladı. Yurt dışı operasyonlarda satış hacimleri özellikle portföye yeni eklenen Özbekistan sayesinde toplamda %26’lık büyüme gösterdi.
Özbekistan hariç yurt dışı operasyonların organik büyüme oranı %6 olarak gerçekleşti. Yurt dışı operasyonlarda ortalama satış fiyatı kurdan
bağımsız %25 yükseldi.
Karlılık iyileşti - Şirketin brüt kar marjı özellikle artan ham madde fiyatları ve zayıf kur sebebiyle, geçen yıla göre 100 baz puan
zayıflayarak %34,7 seviyesine geriledi. Özbekistan hariç bakıldığında brüt kar marjı 240 baz puan daraldı. Buna karşın muhasebe
yöntemlerindeki bazı değişiklikler hem yurt içi hem de yurt dışı faaliyet giderlerinde iyileşmeye sebep oldu. Bunun sonucunda 4. çeyrek
FAVÖK marjı geçen yıla göre 60 baz puan artarak %16,4’e yükseldi.
Borçluluk yükseldi - Coca-Cola İçecek’in net borcu geçen çeyreğe göre 3,4 milyar TL artarak 5,2 milyar TL seviyesine yükseldi. Ancak net
borcun FAVÖK’e oranı 1,1 gibi düşük bir seviyede. Şirketin elinde 4,2 milyar TL nakit bulunuyor.
Kar payı ödemesi - Şirket 18 Mayıs’ta hisse başına 2,12 TL net kar payı ödemeyi planlıyor. Bu miktar dünkü kapanış fiyatına göre %1,9
temettü verimliliğine işaret ediyor.
2022 beklentileri - Şirket 2022 yılında satış hacimlerinin Türkiye’de sabit kalacağını, yurt dışı operasyonlarda ise Özbekistan’ın da
katkısıyla %15-20 civarında artacağını öngörüyor. Bunun sonunda net satışların kurdan bağımsız %40 büyümesi bekleniyor. Özellikle artan
hammadde giderlerinin ve karlılığı daha zayıf olan Özbekistan’ın etkisiyle FAVÖK marjında 100 baz puana kadar bir daralma öngörülüyor
(2021 FAVÖK marjı %20,9).
Değerleme - Hisse son bir yılda %53 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %13 daha iyi bir performans gösterdi. 2022 tahminlerimize
göre oldukça cazip 10,3 F/K ve 4,2 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Coca-Cola İçecek için 150 TL hedef değeri ile AL önerisinde
bulunuyoruz.

 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.