Despec Bilgisayar değerlendirmesi (A1 Capital)

Ana pazarda işlem gören, Despec Bilgisayar Pazarlama ve Ticaret A.Ş. (“Despec”), Türkiye
genelinde bilgisayar firmalarına ve kırtasiyecilere ihtiyacı duyulan neredeyse tüm Bilişim
Teknolojileri (“BT”) tüketim malzemeleri (toner, mürekkep kartuş, şerit, yedekleme ürünleri,
kağıt ürünleri, aksesuar vb.) ve mobil telefonları iyi organize olmuş bir distribütör kimliği ile
dağıtmaktadır.
Şirket satışlarının büyük bir bölümünü Realme, HP ve Canon ürünleri oluşturmaktadır.
Şirket’in dağıtımını üstlendiği diğer ürünler Steelseries, Epson, Xerox, IBM, Lexmark, Trust,
Samsung, Belkin, Jabra, Apple ve Targus’dur. 2020 yılı ikinci yarısında Oppo Realme marka
akıllı cep telefonu markasının tedarik ve satışını yapmaya başlamasının yurtiçi satışlara da
başlamıştır.
2020’nin ilk yarısında itibaren elde edilen güçlü operasyonel performans son üç çeyrekte
rasyolarda güçlenme ile kendini belli etmiştir. Güçlenen rasyolara rağmen ulaşılan değerler
çoğunlukla sektör ortalamasının gerisinde kalmaktadır.
2020 yılı ikinci yarısında Oppo Realme marka akıllı cep telefonu markasının tedarik ve satışına
dair şirketin yaptığı antlaşmanın da yurtiçi satışlara pozitif etkide bulunmuştur. Yurtdışı
satışların toplam satışlar içindeki 2020/03 döneminde 0,06% iken 2021/03 döneminde %1,58
seviyesine çıkmıştır.
Şirket , Yüksek işletme sermayesi ihtiyacını büyük miktarda kısa vadeli banka kredileriyle
finanse etmekte ve Kısa vadeli kredilerin toplam pasifler içerisindeki ağırlığı da artmaktadır.
Şirketin değerlemesi yapılırken, hem çarpan analizi hem de CFI modeli INA kullanılmıştır.
Satış tahminleri yaparken Despec yatırımcı ilişkilerinden, Sayın Onur Kara ile yapılan
görüşmeler sonucunda 2021 yılı için %15 ve 2022 yılı için oppo’nun net katkısı ile %20
büyüme ardından %15’lik büyüme varsayımı ile hesaplamalar yapılmıştır. Şirketin satış
büyümesinin Ebıtda değerininde bu doğrultuda büyümesine yardımcı olacaktır.
Çarpan analizinde ; Şirketin dahil olduğu BIST TEKNOLOJİ ve BIST BILIŞIM sektörü
hisselerinin verilerinden yararlanılmış; Firma Değeri / Defter Değeri , Firma Değeri / FAVÖK,
Firma Değeri / Net Satış , Fiyat Kazanç, PD / DD, PD / Esas Faaliyet Karı, PD / Net Satış göre
fiyat tespiti yapılırken,
Nihai değere ulaşmak içinse ; Firma Değeri / Defter Değeri, Firma Değeri / FAVÖK, Fiyat /
Kazanç, PD / DD oranları baz alınmıştır.
INA modelinde ise Despec şirketi için Firmaya Serbest Nakit akış yöntemiyle İndirgenmiş
Nakit Akışı modeliyle değer tespiti yapılırken, CFI (Corporate Finance Institute ) Modeli
kullanılmıştır.
Bıst Teknoloji ve Bıst Bilişim sektörü verilerinin ortalamasına göre fiyatlar sırasıyla 14,86 TL
ve 14,26 TL olurken, INA modelinde 10,52 TL seviyesi bulunmuş, Bıst Teknoloji ve Bıst
Bilişim Sektörü ağırlıklandırması %25’şer yapılırken, INA modeli %50 verilerek , ortalama
fiyat beklentisi 12,54 TL seviyesi olarak çıkmıştır.

https://a1capital.com.tr/wp-content/uploads/2021/06/DESPC-GENEL-YATIRIM-TAVSIYESI-1.pdf?utm_xpid=E:102097099097114064097049099097112105116097108046099111109046116114&utm_source=KREA-EMAIL

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.