ECB büyüme konusunda iyimser, ancak enflasyon tahminleri muhafazakar (KapitalFX)

ECB büyüme konusunda iyimser, ancak enflasyon tahminleri muhafazakar...

Avrupa Merkez Bankası (ECB) beklendiği gibi para politikasında herhangi bir değişiklik yapmadı ve mevduat faiz oranını -%0,40’ta, refinansman oranını %0’da ve marjinal fonlama oranını %0,25’te tuttu. Bankanın politika açıklamasında direkt olarak ekonomik projeksiyonların ön plana çıktığını gözlemliyoruz. Projeksiyonlar Eylül toplantısına göre oldukça iyimser ve ekonomideki toparlanmayı net bir biçimde ortaya koyuyor.

Draghi konuşmasında da önemli ayrıntılar var elbette, ancak öncelikle ekonomik projeksiyonları değerlendiriyorum. GSYH beklentileri 2017 için %2,2’den %2,4’e, 2018 için %1,8’den %2,3’e ve 2019 için %1,7’den %1,9’a revize edildi. TÜFE’de ise 2017 ve 2019 beklentileri %1,5’te sabit bırakılırken Eylül ayında %1,2’ye düşürülen 2018 TÜFE beklentisi %1,4’e yukarı yönlü revize edildi. Yani ECB enflasyonu 2020’ye kadar hedefin altında görüyor, ancak seneye enflasyonda meydana gelmesi beklenen düşüşün dozajın biraz daha azaltılmış. Özellikle ekonomideki atıl kapasitenin gerilemesi ve iyi durumda olan fabrika üretimi görünümü bu yıl ve ilerleyen yıllarda daha güçlü bir büyüme momentumunu destekleyecek görüntüsünde. Mesajlar optimistik olmakla birlikte, enflasyon için temkinli olunmaya devam ediliyor.

 

Enflasyon beklentilerinde muhafazakar olunması, ekonominin teşviklere ihtiyacının devam ettiğini gösteriyor. Dolayısıyla ECB genişkemeci kalmaya devam edecek, bu da Fed ve Ecb arasında daha derin bir politika ayrışımı demek olacaktır. Enflasyonun 2020’ye kadar hedeflerin altında kalacağını düşünecek olursak, ECB Başkanı Mario Draghi bu tutumunu 2019’da görevden ayrılıncaya kadar sürdürebilir. Ancak eğer 2019’da Almanlar çok istedikleri Ecb koltuğunu Weidmann ile alırlarsa o işin rengi değişir. İkinci görselde 12 aylık enflasyon beklentileri ve 5 yıllık enflasyon swap foırwardlarını görüyorsunuz. Hala belirgin bir yukarı hareket yok. Aslında bu durum Fed açısından da enflasyona şüpheci bakmmamıza neden olmakta, çünkü Euro Bölgesi enflasyonunu küresel enflasyon görünümünden çok fazla soyutlamak mümkün olmuyor.

 

Haliyle bir yandan EUR pozitif etki söz konusu olurken, borsalara satışların geldiğini görüyoruz. İspanya ve Portekiz tahvilleri değer kazanırken, Alman tahvillerine satış geliyor. ABD - Alman 2 yıllık spreadi Fed ile dün gerilese de bugün yine başını yukarı kaldırdı. Bu yüzden EUR’daki alımlar kalıcı olmuyor. 1,1820 kritik, üzerinde kalabilirse genel fiyatlama 1,1820 - 1,1890 bandında meyledebilir, ancak ben baskıyı daha çok aşağı görmekteyim. Eğer EUR’nun yukarı hamlesi bu kadar güç toplayabilmişse, 1,1760’ı daha büyük olasılık olarak görürüm. Asıl anlamlı satış ise 1,1760’ın altına geçildiğinde söz konusu olabilir. Biraz volatilite söz konusu olabilir.

 


Enver ERKAN
Araştırma Müdür Yardımcısı



KapitalFX / Reel Kapital Menkul Değerler
www.kapitalfx.com
destek@kapitalfx.com
 
                                  ***
                               Yaasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.