Global; Rusya’ya ilişkin ilk temerrüt açıklaması, teknik detaylar (Enver Erkan/Tera Yatırım )

https://terayatirim.com/arastirma/teradan-notlar/130420220728

Global: Rusya'ya ilişkin ilk temerrüt açıklaması, teknik detaylar…

ABD Hazinesi Rusya'ya karşı harekete geçerek ABD finans kurumlarının Rus devlet borç ödemelerini işleme koymasına izin vermedi. Rusya şimdiye kadar faiz ve anapara ödeme istekliliğini sürdürürken, ABD bankalarının tahvil ödemelerini işlemesini kısıtlayan yaptırımlar, Rusya'nın yükümlülüklerini yerine getirememe olasılığını artırıyor. O noktaya kadar, Rusya daha bu hafta dolar cinsinden borç kupon ödemeleri yapmaya çalıştı; ancak, ABD bankalarının tahvil sahiplerine yapılan transferleri işlemesi engellendi.

Rus hükümeti faiz ödemelerini ABD doları yerine ruble olarak yaptı. Çatışmanın başlangıcından bu yana ve ABD Hazinesi tarafından uygulanan yaptırımlardan önce, kredi derecelendirme kuruluşları dolar cinsinden borcun ruble ile ödenmesinin bir temerrüt olarak kabul edileceği konusunda uyarmıştı. Derecelendirme kuruluşları ve düzenleyiciler, Rusya'nın devlet tahvili sözleşmelerine göre bir "kredi olayı" meydana geldiğini belirlerse, hükümet borçların hala ABD doları olarak ödenebileceği ve Rusya'nın teknik temerrüde düşmeyeceği 30 günlük bir ödemesiz döneme girecek.

Rusya'nın 30 günlük ödemesiz süreye girmesi ve bu süre içinde dolar cinsinden yükümlülüklerini yerine getirmemesi durumunda, Rusya'nın temerrüde düşmesi gerçekleşecek. Önümüzdeki aylarda Rusya, tahvil sahiplerine birden fazla dolar cinsinden ödeme yapmak zorunda kalacak. Ödemeler özellikle büyük olmasa da, aynı lojistik ve operasyonel zorluklar Rusya'nın yeniden dolar cinsinden borçları ruble olarak ödemesine neden olabilir. Ödemesiz döneme giren ek tahviller de temerrüde düşme riski altındadır. Rusya'nın Mayıs'ta 70 milyon dolarlık faiz ödemesi yapması ve Haziran'da 400 milyon dolara yakın kupon ödemesi yapması gerekecek. Hükümetin toplam 800 milyon dolarlık ödeme yapması gerekeceğinden, Eylül'ün yükümlülükleri daha külfetli. Aşağıdaki listede Rusya devlet eurobondları ve kupon/anapara ödemeleri bulunmakta.


Tüm bunlar olurken, ilk temerrüt açıklaması da yapıldı. Rusya'nın ödeme yapmaması veya ruble cinsinden ödeme yapması durumunda temerrüde düşüp düşmeyeceği konusunda ilk söz sahibi olan ISDA örgütü, Russsian Railways'in temerrüde düştüğüne karar verdi. EMEA DC, Referans Tüzel Kişi'nin 10 Mart 2022 tarihindeki Tesis Sözleşmesi kapsamında LPN İhraççısına faiz ödemesinin gerekli olduğunu ve bu faizin ödenmediğini, 28 Mart 2022'de, Tesis Sözleşmesi kapsamındaki kredi kapsamında Referans Kuruluşla ilgili olarak bir Kredi Ödeme Başarısızlığı Olayı meydana geldiği sonucuna vardı.

Ambargolardan neredeyse hiç etkilenmeyen rublede ise savaş sonrası dönemdeki oynaklığın akabinde ciddi bir toparlanma söz konusu… Ancak bu ortamda konvertibl bir para olarak değerlendirilemeyecek olan rublenin toparlanması, para birimini desteklemek için uygulanan karşı yaptırımların ve politikaların bir ürünüdür. Bu politikalar arasında katı sermaye kontrolleri, Rus şirketlerini döviz satmaya zorlama (%80 oranında döviz gelirlerini rubleye çevirme zorunluluğu), "düşman" ülkeleri Rus enerjisini ruble olarak satın almaya zorlama, agresif parasal sıkılaştırma ve Rusya'nın 10 milyar dolara kadar ruble cinsinden varlık satın alan devlet varlık fonları yer alıyor. Rusya'nın devlet tahvillerinde temerrüde düştüğü ilan edilirse, sermaye kontrolleri veya diğer karşı yaptırımlar da kaldırılmayacaktır.



 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.