Haftalık bülten (Tuncay Turşucu Araştırma ve Danışmanlık)

Borsa ‘da Sıkılaştırma Etkisi Erken Başladı
Borsa BIST100 endeksi geçen haftayı %3.57 düşüşle kapadı. Bankacılık endeksindeki satışlar %4.72
düzeyinde gerçekleşti. Fitch not artırımının ardından gelen satış baskısında, TCMB’nin açıkladığı zorunlu
karşılık, kredi kartı nakit avanslardaki faiz yükseltimi gibi sıkılaştırma adımlarının etkisi olduğunu
görmekteyiz. Bunun yanında seçim öncesi dolar kurunun yükseleceğine yönelik yapılan spekülasyonlar,
TCMB’nin rezerv erimesinin yine gündemde olması piyasalardaki algıyı negatif etkiliyor.
Not artırımının geleceği değil, geçmişi tespit ettiğini geçen haftaki yorumumda belirtmiştim. Bu nedenle
piyasalarda not öncesi yaşanan yükselişin fiyatlara büyük ölçüde dâhil edilmiş olabileceğini geçen hafta
yazmıştım. Aynı şekilde CDS 320 seviyesinden 306 seviyesine sınırlı bir gerileme gösterdi. Kısa vadeli
etkisinin sınırlı olmasını ancak uzun ve orta vadeli pozitif görünüme destek vereceğini düşünüyorum.
Ancak kısa vadede hisse senetlerinde baskı var.
Açıkçası TCMB’nin geçen hafta açıkladığı sıkılaştırıcı adımların, seçimden sonra geleceğini düşünüyordum.
Fakat beklentimden erken geldi ve her gün yeni bir açıklama gelebilir algısı oluştu. Bundan dolayı, Borsa
için seçime kadar pozitif seyir görebiliriz beklentim bozulmuş oldu. Aksine seçimden sonra beklediğim
Borsada 3-4 aylık yatay ve yıpratıcı süreç beklentim şimdiden başlamış olabilir.
Perşembe TCMB Ne Yapacak? Piyasa faiz artırımını fiyatlara yansıttı bile.
TCMB’nin 21 Mart tarihindeki PPK toplantısında yönelik şimdiden 250bps ile 500bps arasında faiz artırımı
beklentisi oluşmuş durumda. Beklenen yüksek gelen Şubat TÜFE verisi sonrasında Dolar kuruna yönelik
spekülasyonlar başlamıştı ve bu durum hem kursa yukarı baskıya neden olurken, Borsa üzerinde aşağı
baskıya neden olmuştu. Bu psikoloji halen devam ediyor. Aslında piyasalarda faiz artırım beklentisi
fiyatlara yansımış durumda. Mevduat faizleri %50 seviyesini yakaladı bile. VIOP piyasasında yılsonu kur
beklentisi %50 faizi işaret ediyor. Aynı gelişmeyi swap oranlarında da görmekteyiz. Piyasa 500bps faiz
artırımını fiyatlara yansıtmış durumda. Bu nedenle TCMB Perşembe günü 500bps faiz artırımı yaparsa,
beklentileri karşılamış olacak ve pozitif bir algı yaratacak gibi bir görüntü oluşuyor. Ancak bu algı kısa
sürebilir çünkü yüksek faiz hisse senetleri üzerinde önemli bir baskı unsurudur.
Buna karşılık TCMB Perşembe günü, faiz seviyesi enflasyonu çapalamaya yeterlidir, aldığımız önlemler
ilave faiz etkisi yaratacaktır ve TCMB rezervlerindeki erime KKM’den geçişlerin olduğu dönem olmasından
dolayı oluyor ve bunu geçici görmekteyiz, bunun yanında cari açık beklediğimizden iyi gidiyor, TL’ye
yönelim beklentilerimiz doğrultusunda artarak devam ediyor diyerek pas geçecek mi göreceğiz. Ancak bu
durumda açıklama metni piyasayı ne kadar ikna edecek bilemiyorum. Faiz artışını pas geçerse piyasanın
gerisinde kalabilir ve bu durum hisse senetlerinde ikinci tur baskıya neden olabilir. Sonuçta, TCMB’nin her
iki adımı da piyasaları baskı altına alabilir.
Bir gün öncesinde Fed faiz kararının olduğunu unutmamak lazım. Kararın dışında ekonomik projeksiyonlar,
nokta tahminler ve Powell konuşması önemli olacak.
 
Tuncay Turşucu Araştırma ve Danışmanlık A.Ş.
tuncaytursucu@yahoo.com
www.tuncaytursucu.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.