Haftalık Makro Bülten (İnfo Yatırım)

Yılın İkinci Enflasyon Raporu
2022’nin en çok konuşulan konusu hiç şüphesiz enflasyon oldu. Coronavirüs pandemisi ile
birlikte bozulan Rusya - Ukrayna savaşı ile devam eden arz/talep dengesizlikleri enflasyonları
rekor düzeye çıkardı. Türkiye’de de 2022 yılında enflasyon %85,51’lere kadar yükseldi. 2023’te
ise baz etkisi kaynaklı geri çekilme enflasyonda devam ediyor.
Belirsizlik ortamlarında tahminlerin daha da önem arz ettiği günlerden geçiyoruz. 4 Mayıs’ta
da Türkiye açısından önemli olan enflasyon beklentileri yılın ikinci Enflasyon Raporu
toplantısında TCMB tarafından açıklanacak. 26 Ocak’ta gerçekleşen yılın ilk Enflasyon
Raporu toplantısında 2023 yıl sonu enflasyon beklentisi 2022 yılındaki son açıklanan 2023 yıl
sonu enflasyon beklentisi ile aynı kalmıştı. Bu beklentiler manşet enflasyonun %22,30, gıda
enflasyonun %22 olacağı yönündeydi.
Yılın ikinci Enflasyon Raporu toplantısından beklentilerimiz ise 2023 beklentilerinin son
toplantıdaki gibi yatay seyirde kalması. Görüşümüzde baz etkisi kaynaklı gerileyen enflasyon
ve düzenleyiciler tarafından fahiş fiyat artışlarına gelen düzenlemelerin etkisi bulunuyor.
3 Mayıs'ta Söz Fed'de
Merakla beklenen Fed kararı 3 Mayıs’ta açıklanacak. Piyasa beklentileri Fed’in 25 baz puan
faiz artıracağı yönünde. Anketlerde de bu ihtimal yaklaşık %75. Son toplantıda Fed, 25 baz
puan faiz artırmıştı ve Powell şahin mesajlar vererek piyasayı şaşırtmıştı. Bankacılık krizinin
es geçildiği son toplantı ardından, Powell’ın şahin görüş verdiği toplantının tutanaklarında
Powell’ın tersi ifadeler vardı. Fed Toplantı Tutanaklarında resesyon endişeleri ve bankacılık
krizi dile getirildi. Fed’in yaptığı en iyi işlerden biri olan sözlü yönlendirmeler böylelikle tabiri
caizse sınıfta kalmış oldu. . ABD’de artırılan faizler neticesinde ABD bankalarının sahip
oldukları hazine tahvillerinin değerinin azalması ile aktifleri ve gelirlerinde azalma meydana
geliyor. Gelen yatırımcıların ellerindeki borçlanma araçlarının miktarlarının artması ve
bankaların bu duruma cevap vermemesi sonrasında tahvil zararlarından kaynaklı SVB’nin
iflası ile başlayan bankacılık krizi, ABD’deki küçük bankaların da bu durumdan etkilenmesi
ile devam etti. Bu süreçte son haber akışlarında First Republic Bank’ın Çarşamba günü
açıkladığı ilk çeyrek bilançosunda beklentilerin üzerinde mevduat çıkışı yaşadığı ortaya
çıkarken (Banka mevduatları % 408 azaldı) banka, 50 milyar dolar ila 100 milyar dolarlık
varlıkları elden çıkarmayı değerlendiriyor. Mali sektöre dair endişeler ile Fed’in yılın ikinci
yarısında daha güvercin olma ihtimali de artmış durumda. Yüksek sesle konuşulan konu ise
Fed’in belki de Mayıs’ta son kez faiz artıracağı. Anlık konjonktüre göre kararlar hızla değişse
de Fed enflasyonu mu kontrol altına alacak yoksa büyüme odaklı stratejiye mi geçecek? Bu
karar ile birlikte riskli varlıklarda yön arayışında ne tarafa evrileceğini belirleyecek gibi
görünüyor.
Euro'da Gözler ECB'de
Major Merkez Bankalarından olan ECB’de faiz kararını 4 Mayıs’ta açıklayacak. ECB tarafının
da para politikalarında yaşadığı belirsizlik, fiyatlamalar üzerinde etkili oluyor. ECB’nin Mayıs
ayında faiz artırımına kesin gözüyle bakılırken, ECB’nin yönetim konseyi üyelerinden Galhau
gelecekte yapılacak faiz artışlarının büyüklük ve sayı olarak daha sınırlı olması gerektiği
değerlendirmesinde bulundu. Bir diğer ECB Üyesi Makhlouf ise "Gelecek politika kararımızı
bir hafta içinde vereceğiz ve bu kararı verirken gelecek verilere odaklanacağız. Ancak şu ana
kadarki kanıtlar, politikada sıkılaştırmayı urdurmayı planlamaya başlamamız için çok erken
olduğuna işaret ediyorlar" derken, Schnabel ise "Faiz artırımlarına ihtiyaç olduğu açık, ancak
faiz artırımının büyüklüğü gelecek verilere bağlı olacak. Verilere bağlı olmak 50 baz puanlık
bir artırım olasılığının masadan kalkmadığı anlamına geliyor" değerlendirmesinde bulundu.
Son yapılan anketlere göre Mayıs ayında 25 baz puan faiz artırımı bekleniyor. Son ECB
kararında bankacılık krizi es geçilip agresif faiz artırımlarına devam edilmişti. Geçtiğimiz
haftalarda 50 baz puan konuşulurken, anlık konjonktürde 25 baz puanın konuşulması
enflasyonun kontrol altına alınabildiği algısını gündeme getirmiş durumda

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.