İş Bankası mali analiz raporu (Şeker Yatırım)

İş Bankası 4Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
oldukça üzerinde rekor yüksek seviyede 6,419 milyon TL net
kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %114 artış). Açıklanan net kar
rakamı bizim 4,401 milyon TL olan tahminimizin ve 4,744 milyon
TL olan piyasa beklentisinin %46 ve %35 üzerinde gerçekleşmiş
oldu. Bankanın 12 aylık karı 13,468 milyon TL olup geçen yıla göre
%98 artarak %17,6 oranında ortalama maddi özkaynak karlılığına
işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi net faiz gelirleri ve ticari kar ile beklentileri
aşan diğer karşılıklar sebebiyle net kar beklentimizin oldukça
üzerinde gerçekleşmiştir. Banka 1 milyar TL tutarında serbest
karşılık ayırmıştır. Ticari kar bizim 460 milyon TL
beklentimizin bir hayli üzerinde ve 2,6 milyar TL tutarında
gerçekleşmiş ve karlılığı önemli ölçüde desteklemiştir.
Banka yönetimi 2022 yılı için %25 üzeri TL kredi büyümesi
(Seker: %25), YP kredilerde %8 daralma, (Seker: -%5), %35
üzeri TL mevduat artışı, YP mevduatlarda azalma, Net faiz
marjında (düzeltilmiş) 70 baz puan iyileşme (Şeker: 50 baz
puan iyileşme), Komisyon gelirlerinde %30 üzeri büyüme,
(Şeker: %30), Faaliyet giderlerinde ortalama enflasyon
oranında artış (Şeker: %35) bütçelemektedir.
Aktif kalitesi tarafında ise hafif bozulma modellenmektedir.
Kur etkisinden arındırılmış kredi riski maliyetinin <150 baz="">
puan, TGA rasyosunun ise <%5 seviyelerinde gerçekleşmesi
bütçelenmektedir. (Şeker: 170 baz puan). Maddi ortalama
özkaynak karlılığının ise %20 seviyesinin üzerinde
gerçekleşmesi beklenmekredir.
Bankanın maddi özkaynak karlılığında min. %20 beklentisi bizim
%22 beklentimizle uyumludur. Marj tarafında, yönetimin 70 baz
puan genişleme öngörüsü makul gözükmektedir.
4Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz.
12,30 TL olan hedef fiyatımızı 12,90 TL olarak revize ediyoruz.
Yeni hedef fiyatımızın %52 artış potansiyeli bulunmaktadır. AL
olan tavsiyemizi ise koruyoruz. Hisse 2022T 1,7x F/K
(Benzerlerine göre %22 iskontolu) ve 0,3x F/DD çarpanlarıyla ve
%22,4 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda bütçe altı performans. Swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda kuuvetli 200 baz puan
iyileşerek %4,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Kümülatif olarak ise
yıl sonuna göre 130 baz puan daralarak %3,1 seviyesine
gerilemiştir ve banka bütçesi olan 50 baz puan daralma
beklentisinin üzerinde bir daralma gerçekleşmiştir. Kredi mevduat makası çeyreksel bazda 190 baz puan iyileşmiştir. 2022
yılı için marjlarda 70 baz puan toparlanma modellenmektedir


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.