Kervan Gıda raporu (PhillipCapital)

Mısır yatırımının Afrika pazarlarındaki rekabet gücünü artıracak olması, Polonya’daki üretim faaliyetlerinde devam eden büyüme, Türkiye’deki üretim faaliyetlerini tek bir noktada toplayarak daha etkin bir maliyet kontrolünün gelir ve kârlılığı destekleyici etkisiyle Kervan Gıda’yı beğeniyor ve takip listemize ekliyoruz. KRVGD için 34,90 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri (EÜ) tavsiyesi ile önerimizi başlatıyoruz. Hedef fiyatımız %55,1 potansiyel getiriye işaret ediyor. KRVGD, 2024 yılı beklentilerimize göre 3,40x FD/FAVÖK, 6,91x F/K, 2,17x PD/DD ve 0,50x PD/Satışlar çarpanları ile işlem görmektedir.
Kervan Gıda, gıda sektörünün şekerleme tarafında hem Türkiye hem de Polonya’da faaliyetlerini sürdürmektedir. Şirketin 2023/06 itibariyle toplam satış gelirlerinin %75’ini yurt dışı satışlar oluşturmaktadır. Döviz ağırlıklı satış geliri şirketin döviz borçlarına doğal bir hedge imkânı sağlamaktadır.
Şirketin iki ana temel hammaddesi şeker ve jelatindir. Şeker fiyatlarındaki dalgalanmalara karşı şirket önden sözleşmelerle bu taraftaki fiyat değişimlerinden kaynaklı etkileri yönetmektedir.
Şirket İstanbul'daki üretim faaliyetlerini Akhisar'a taşıma sürecini 2023/4Ç itibarıyla tamamlayacaktır. Üretim faaliyetlerinin yurt içinde tek bir yerde (Akhisar) toplanmasının verimlilik ve lojistik maliyetlerinin yönetimi açısından şirkete pozitif yansıması beklenmektedir.
Aynı zamanda İstanbul’daki gayrimenkullerin şirketin faaliyetlerini destekleyici yönde değerlendirilmesi de şirketin verimliliği açısından olumlu bir gelişme olacaktır.
Kervan Gıda, Polonya’daki fabrikasında ikinci jelly üretim hattını 2024 yılının ilk çeyreğinde devreye almayı planlamaktadır. 2024 yılında devreye girecek ikinci üretim hattının şirketin ana üretim ve satış kanalı olan jelly üretim kapasitesini artırarak gelir ve kârlılık tarafında önemli bir katalizör olacağını düşünüyoruz.
Şirket, Mısır’da 30 milyon dolarlık yatırım planını uygulamaya alırken, bu yatırımın ardından Afrika pazarlarına yönelik daha rekabetçi bir yapıda olacağını değerlendiriyoruz.
Kervan Gıda için 2023 ve 2024 yıllarına ilişkin gelir tahminimiz sırasıyla 7,5 milyar TL ve 10,9 milyar TL’dir. Şirketin %30 civarında brüt kâr marjını sürdürebileceğini değerlendiriyoruz. Bu varsayımlar altında 2023 ve 2024 yılları için sırasıyla 1,4 milyar TL ve 2,1 milyar TL FAVÖK öngörüyoruz.



 PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş.
  
 https://www.phillipcapital.com.tr/
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.