Koç Holding bilanço analizi (Ziraat Yatırım)

Koç Holding'in 2023 yılı 3. çeyrek ana ortaklık net dönem karı 36.303mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 31.610mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 29.354mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada özellikle, Yapı Kredi, Ford Otosan ve Tüpraş'ın beklentimizden daha iyi kar rakamları açıklamaları etkili olmuştur. Holding 3Ç2022'de 19.859mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı.
 
3. çeyrek kar rakamıyla birlikte Holding'in 2023 ilk 9 aylık ana ortaklık net dönem karı 73.675mn TL'ye ulaşmıştır. Holding 2022'nin aynı döneminde 42.021mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı.
 
Koç Holding'in finans-dışı grup şirketlerinin satış gelirlerinin toplamından oluşan kombine gelirleri 3Ç2023'de bir önceki yılın aynı dönemine göre %50,6 oranında artarken, faaliyet karı de aynı dönemde %102,5 oranında artarak 64.373mn TL olarak gerçekleşmiştir. Finans dışı grubun toplam karı da %125,3 oranında artış kaydetmiş ve 21.869mn TL olmuştur. Finans kategorisinin, Koç Holding'in konsolide karına katkısı 3Ç2022'deki 10.152mn TL'den 3Ç2023'de 14.434mn TL'ye yükselmiştir. (3Ç2023 toplam karının %39,8'i)
 
Holding'in solo net nakit pozisyonu 2022 sonundaki 1.392mn TL'den temettü ödemesine (6,5 milyar TL) karşın iştiraklerden temettü gelirlerinin (16 milyar TL) olumlu katkısıyla Eylül ayı sonunda 17.311mn TL'ye (YKB AT1 ve YKB'nin %6,8'lik hisse satışına bağlı 6,7 milyar TL dahil) yükselmiştir. Holding, bilanço dönemi sonrası, Ford Otosan ve EYAŞ'tan temettü gelirleri elde edeceğini, Marmaris Altınyunus'un tahsisli sermaye artırımına istinaden ise 1,2 milyar TL'lik nakit çıkışı kaydedeceğini ve böylelikle toplam 7 milyar TL'lik nakit girişi olacağını bildirmiştir. Bunlara bağlı olarak, bankacılık dışı 2022 Aralık sonunda 0,5x olan Net borç/FAVÖK oranı da 2023 Eylül ayı sonunda 0,2x seviyesine gerilemiştir. Holding'in 2022 yılsonundaki 1,3x seviyesindeki finans dışı cari oranı da 2023 Eylül sonunda yine aynı seviyede gerçekleşmiştir.
 
Koç Holding'in hedef hisse fiyatını, grup şirketlerinden Yapı Kredi, Tüpraş, Aygaz, Ford Otosan, Tofaş, Otokar ve Arçelik ile ilgili hedef değerlerimizdeki değişiklikler ve tahminlerimizdeki güncellememize bağlı olarak 180,60TL'den 221,00TL'ye yükseltiyor ve daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz.

 

Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.