Mayıs 2021 Ödemeler Dengesi (İş Yatırım)

Finansman cephesinde şirketler baş rolde…

Mayıs ayı ödemeler dengesi verisi cari dengenin ihracattaki geçici gerileme ile bozulmasına rağmen finansman tarafının şirketler öncülüğünde iyileşmeye başladığını gösteriyor. Şirket borçlanmaları ve portföy girişi sayesinde rezervler Mayıs ayında 1,3 milyar dolar artıyor.

Mayıs ayında cari açık 3,1 milyar dolar ile İş Yatırım tahmini (3,2 milyar dolar) ile piyasa beklentisinin (2,9 milyar dolar) arasında geldi. Yılın ilk beş ayında cari açık 12,7 milyar dolar ile geçen senenin aynı dönemine göre %30 geriledi.

2020 zayıf Mayıs ayı verisinin yerine güncel verinin gelmesiyle ile 12 aylık birikimli cari açık 0,9 milyar dolar azalarak 31,9 milyar dolara geriledi. Cari dengedeki ana eğilimi daha net gösteren birikimli çekirdek fazla (altın ve enerji hariç cari denge) 1,3 milyar dolar artarak 12,5 milyar dolara ulaştı.

Finansal koşullardaki sıkılaşma ve yüksek kurun ithalat talebini baskılamasına rağmen cari dengedeki bozulmanın sürmesi dış ticaret hadlerindeki bozulmadan ve hammaddeye erişimde kısıtlamalardan (çip krizi vs.) kaynaklanıyor. İhracattaki aydan aya gerilemede bayram tatili de etkili oluyor. Haziran ayı öncü dış ticaret verileri ise bu durumun iyi yönde değiştiğini gösteriyor.

Ayın pozitif gelişmesi Mart ayındaki 4,4 milyar dolarlık çıkışın ardından, Nisan ayında 0,7 milyar dolar, Mayıs ayında 4,5 milyar dolar giriş ile giderek güçlenen finans hesabı. Bu pozitif gelişmede şirketler kesimi baş rolü oynuyor.

Alt detaylara aktör bazında bakıldığında şirketlerden 4,2 milyar dolar, genel hükümetten 0,3 milyar dolar giriş, bankalardan 0,3 milyar dolar, TCMB’den 0,1 milyar dolar çıkış görülüyor.

Alt detayları kanal bazında incelediğimizde kredilerden 2,8 milyar dolar, portföy hareketlerinden 0,8 milyar dolar, efektif ve mevduattan 0,7 milyar dolar, doğrudan yatırımlardan 0,3 milyar dolar giriş, ticari kredilerden 0,1 milyar dolar çıkış görüyoruz.

Portföyün detaylarına baktığımızda şirketlerin eurotahvil borçlanmasından 0,8 milyar dolar, yabancıların Hazine tahvili ve hisse senedi alımlarından 0,3 milyar dolar, Türk bankalarının yabancı varlık satışından 0,3 milyar dolar giriş, bankaların eurotahvil borç ödemesinden 0,7 milyar dolar çıkış görüyoruz.

Efektif ve mevduatın detaylarına baktığımızda ise Türk banka ve şirketlerin yurtdışı muhabir hesaplarına 0,9 milyar dolarlık aktarımına karşı, yabancı kişi ve bankaların Türkiye’deki mevduatları toplamda 1,6 milyar dolar (0,9 milyar dolar yabancı banka, 0,7 milyar dolar yabancı kişi) arttığını görüyoruz. Sonuçta efektif ve mevduattan giriş devam ediyor.

Kredilere baktığımızda Mayıs ayında bankaların 0,7 milyar dolar net borç (2,0 milyar UV dış borç ödeme, 1,7 milyar UV dış borçlanma, 0,4 milyar dolar net KV borç ödeme) ödediği görülüyor. Şirketler kesimi 3,6 milyar dolar net borçlanma ile (4,4 milyar UV dış borç ödeme, 7,9 milyar UV dış borçlanma, 0,0 milyar net KV dış borçlanma) ayın yıldızı konumunda.

Tahvil ve kredilere beraber baktığımızda Mayıs ayında uzun vadeli dış borç çevirme oranları bankalar için %63 (2021 yılı ilk beş ay: %83), şirketler için %198 (2021 yılı ilk beş ay %152) olarak gerçekleşiyor. Şirketler borçlanırken bankalar borç ödüyor.

Toparlayacak olursak, dışsal nedenlerle düzelmesi geciken bir cari denge (-3,1 milyar dolar), güçlü bir kaynak girişi (+4,5 milyar dolar), sınırlı bir net hata noksan çıkışıyla (-0,2 milyar dolar) birleşince ortaya 1,3 milyarlık bir rezerv artışı çıkıyor. Güçlü başladığımız yılın ilk beş ayını 1,6 milyar dolar rezerv kaybı ile bitiriyoruz.

Haziran ayında 1,0 milyar doların altına gerilemesini beklediğimiz cari açığa karşın portföyden net giriş, hazine, banka ve şirket borçlanmalarındaki artış nedeniyle rezervler artmaya devam edecek. Ancak kırılgan bölgede olmayı sürdüreceğiz.

İhracat tarafındaki tarihi rekorla beklenenden iyi gelen Haziran öncü dış ticaret verileri ve Google Trends verilerine göre Avrupa ülkelerinde Türkiye’ye olan turistik ilginin toparlanması 22 milyar dolarlık (milli gelirin %3,1’i) cari açık tahminimizi destekliyor


İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.