Ocak 2020: Düşük Çift Hanede Denge Arayışı Sürüyor (Gedik Yatırım)

Ocak 2020: Düşük Çift Hanede Denge Arayışı Sürüyor
TÜFE, Ocak'ta beklentilerin üzerinde. Tüketici fiyatları ocak ayında aylık bazda %1,35 ile %1,1 seviyesindeki konsensüs ve %1,2 seviyesindeki bizim tahminimizin üzerinde artış göstererek yıllık bazda %12,15 seviyesine yükseldi (Önceki: %11,84). Aylık bazda giyim-ayakkabı (mevsimsel etki) ve mobilya (KDV indirimi) gruplarından gelen aşağı yönlü katkıya karşın; taze-meyve sebze öncülüğünde gıda-alkolsüz içecek grubundan gelen 1.06 puanlık katkı gözlenen yükselişte belirleyici oldu. Ayrıca, alkol ve tütün ürünlerinde 6 ayda bir otomatik yapılan vergi artışının Ocak-Haziran 2020 dönemi için uygulanmadığını da not etmekte fayda var. Yurtiçi ÜFE de ocak ayında %1,84 artışla yıllık bazda %8,84'e yükseldi (Önceki: %7,36). Aylık bazda tüm ana sanayi grubu ve sektörlerde artış gözlenirken; en yüksek katkılar imalat sektörü altındaki gıda ürünleri, ana metaller ve kok ve rafine petrol ürünleri imalatından geldi. Ayrıca, her yıl ocak ayında olduğu gibi TÜFE ve ÜFE sepetlerinin kapsamı, sepetlerde yer alan mal ve hizmetlerin ağırlıkları güncellenirken; ayda bir defa derlenen fiyatların sıklığı ayda ikiye çıkarıldı (ürün bazında fiyatların derlenmesi ayda 2 defa, ayda 4 defa ve günlük olarak farklılık göstermekte). Geçen yıla ilişkin ağırlıkları baz alarak yaptığımız hesaplamalara göre; aylık manşet TÜFE-ÜFE değişimlerinin, yeni ağırlıklarla görülen sonuçlara oldukça yakın olduğunu da not edelim.
TCMB'nin faiz indirimlerine geçici de olsa ara verme olasılığı arttı. Yıllık TÜFE rakamlarının yılın ilk yarısında ağırlıklı olarak düşük çift haneli seviyelerde seyrettikten sonra, yılın ikinci yarısında kademeli bir şekilde tek hanelere doğru yöneleceği yönündeki görüşümüzü korumaktayız. Manşet TÜFE'nin son 2 aydır beklentilerin üzerinde gerçekleşerek politika faizi üzerinden negatif reel getiriyi işaret etmesine ek olarak orta vadeli enflasyon görünümü açısından önem arz eden yıllık çekirdek enflasyon göstergelerinin son 3 aydır yükseliş eğiliminde olması dikkat çekici. Yıllık enflasyonun önümüzdeki 1-2 aylık sürede mevcut seviyelerin hafif üzerinde gerçekleşmesini muhtemel görmekteyiz. TCMB Beklenti Anketindeki kısa vadeli tahminler de bu görüşümüzü desteklerken; geçen hafta yayınlanan yılın ilk enflasyon raporu toplantısında TCMB Başkanı Uysal da enflasyonun bir süre mevcut seviyelerde yataya yakın seyredebileceğini ifade etti. Başkan Uysal, gerçekleşen enflasyon üzerinden reel getirinin eksi bölgeye geçmesine ilişkin olarak; 2019 yılındaki yüksek reel getiri, TCMB'nin enflasyon tahmin kredibilitesindeki artış, gelişmiş ülke nötr faizlerinin bir miktar aşağı gelmesi ve gelişen ülkelerin reel getirisinde gözlenen düşüşe işaret edip, dinamik bir kavram olan makul reel getiri için, mevcut durumda, beklenen enflasyonu dikkate almanın yerinde olacağı değerlendirmesinde bulundu. Uysal, ayrıca, para politikasında atılabilecek politika adımları ve parasal duruşun, ana eğilime dair göstergeleri dikkate alarak, enflasyondaki düşüşün sürekliliğini sağlayacak şekilde belirleneceğini de ifade etti. Tüm bunları dikkate alarak kısa vadede TCMB'nin politika faizinde aşağı yönlü manevra alanının son derece sınırlı olduğu görüşümüzü koruyor, 19 Şubat'taki PPK toplantısında politika faizinin sabit bırakılma olasılığının arttığını düşünüyoruz


 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.