Ödemeler Dengesi Analizi (Gedik Yatırım)

Ocak 2020: Cari açık beklentilerin altında.
Cari işlemler hesabı ocakta, 1,8 milyar dolar açık verdi (Konsensüs: 2,5 milyar dolar, Gedik Yatırım: -1,8 milyar dolar, Ocak 2019: 0,3 milyar dolar). Aylık bazda verilen cari açıkta, dış ticaret açığının ağırlıklı olarak ithalatta gözlenen artışla, geçen yılın aynı ayına göre 2 milyar dolar artışla 3,2 milyar dolara yükselmesi belirleyici oldu. Geçen yılın aynı döneminde 3,4 milyar dolar fazla veren altın ve enerji hariç cari işlemler hesabı son dönem itibariyle 3,2 milyar dolar fazla olarak gerçekleşti. Ayrıca, 5 Mart 2020 tarihli "Yapılacak Revizyonlar" duyurusu kapsamında 2013-2019 dönemi verilerine ilişkin değişiklikler de bu ay itibariyle yapıldı (TÜİK tarafından yayımlanmaya başlanan Uluslararası Hizmet Ticareti İstatistikleri ve Genel Ticaret Sistemi ile Gelir İdaresi Başkanlığı idari kayıtları doğrultusunda). Söz konusu güncellemeler 2013-2019 dönemine ilişkin hizmetler, cari denge ve net hata-noksan kalemlerinde değişimlere neden oldu. Bu değişimlerin etkisiyle, 2018 yılı sonunda 20,7 milyar dolar açık ve 2019 yılı sonunda 8,0 milyar dolar fazla olan 12 aylık cari denge rakamı Ocak 2020 dönemi itibariyle 6,5 milyar dolar fazla olarak gerçekleşti.
Ocakta rezervler 2,9 milyar dolar azaldı. Doğrudan yatırımlarda, geçen yılın aynı dönemine kıyasla önemli bir değişim gözlenmeyerek 765 milyon dolar net giriş kaydedildi. Portföy yatırımlarında ise 1,2 milyar net çıkış gözlendi. Yurtdışı yerleşikler hisse senedi ve devlet iç borçlanma senetlerinde sırasıyla 0,3 milyar dolar ve 0,5 milyar dolar net satış gerçekleştirdi. Diğer yatırımlarda 1,2 milyar dolar net giriş görüldü. Yurtdışından sağlanan krediler tarafında bankalar ve diğer sektörler sırasıyla 1,5 milyar dolar ve 0,2 milyar dolar net geri ödeme gerçekleştirirken; Genel Hükümet 4 milyar dolar net kullanım gerçekleştirdi. Ocak ayında net hata ve noksanda 574 milyon dolar net giriş görülürken; resmi rezervler 2,9 milyar dolar azaldı.
2020 yılı için 14,5 milyar dolar cari açık tahminimizi koruyoruz. Başta enerji fiyatlarında gözlenen sert düşüş ile küresel ticarete ilişkin artan belirsizlikler kısa vadede sağlıklı beklentiler oluşturulmasını zorlaştırmakta. Tarihsel verileri baz alarak, normal koşullarda, petrol fiyatlarında görülen 10 dolarlık düşüşün yıllık bazda cari açığı yaklaşık 5 milyar dolar civarında azaltıcı yönde etkide bulunabileceğini hesaplamaktayız. Ancak, mevcut durumda küresel ticaret ve küresel büyüme üzerindeki aşağı yönlü riskler ile Çin'de ortaya çıkan salgın hastalık kaynaklı olumsuz etkilerin başta dış ticaret ve hizmet dengesi olmak üzere ödemeler dengesi kalemleri üzerinde oluşturacağı olası etkilerin de sapmalara yol açabileceğini not etmekte fayda bulunmakta. Bu nedenle yılsonuna ilişkin tahminlerimizde radikal bir değişikliğe gitmeden önce bir süre daha gelişmelerin ve olası ekonomik etkilerinin izlenmesi gerektiğini değerlendiriyor; 2020 yılının tamamında 14,5 milyar dolar (GSYH'ye oran: -%1,8, 2019: +%0,2, OVP 2020: -%1.2) ile görece makul olarak değerlendirilebilecek seviyelerde cari açık verileceği tahminimizi koruyoruz

 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.