'OTKAR 2022/4. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu' (Galata Menkul Değerler)

Otokar Otomotiv 2022/Q4’de, geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre; satış
gelirlerini %144,3, FVAÖK rakamını %57,2 ve net kârını %21,6 oranlarında artırdı.
2022’nin tamamı için de; satış gelirlerini önceki yılın tamamına göre(2021) %113,0
oranında artıran şirketin, güçlü ciro artışındaki en büyük katalizör; %114,3 oranında
artış kaydederek 6.999 Mn TL(404 Mn USD)’ye ulaşan yurt dışı(ihracat) satış gelirleri
olmuştur. Ürün grubu bazında satışların dağılımına baktığımızda ise; %180,5 artışla,
ciroya 5.418 Mn TL’lik güçlü katkı sunan ticari araçlar(otobüs, hafif kamyon) grubu
yine başı çekti. SMM oranı; 2021 yılının tamamındaki 61,92 seviyesinden 2022 yılının
tamamında 68,30’a yükselirken, %117,7 oranında artarak 1.980 Mn TL’ye ulaşan
faaliyet giderlerinin içerisinde ise; büyük oranda personel giderlerinin etkisinin
hissedildiği 1.338 Mn TL’lik pazarlama, satış ve dağıtım giderleri ön plana çıkmıştır.
Senelik(2022) net kârın, 185 Mn TL’lik iştirak gelirlerine karşın önceki yıla göre sadece
%18,9 oranında artmasında ise; gider ve maliyet artışlarının yanı sıra, %294,8 oranında
artan banka kredi faizleri de önemli rol oynamıştır.
4.Çeyrekte de, Güçlü İhracat Gelirleri Önemli Rol Oynadı
Şirketin, 2022/Q4 finansal performansını incelediğimizde ise; satış gelirleri, %204,6’lık
artışla 4.481 Mn TL düzeyinde gerçekleşti. İhracatın güçlü desteğiyle cirodaki hızlı
artışın yanı sıra, SMM oranının önceki çeyrekteki(2022/Q3) %74,19 seviyesinden
67,43’e gerilemiş olmasıyla; brüt kâr rakamı, %284,3’lük artış gösterdi ve 1.460 Mn TL
oldu. Faaliyet giderlerinde yaşanan artışa karşın, cirodan gelen güçlü destek ve maliyet
azalışlarıyla; FVAÖK rakamı %1665,2’lik artışla 644 Mn TL’ye yükseldi. Net kâr tutarı
da, finansal giderlerdeki 195 Mn TL’lik artışa karşın; ertelenmiş vergi gelirlerinden
gelen 157 Mn TL’lik(önceki çeyrekteki 11 Mn TL’lik vergi ödemesi ile baz etkisi 168 Mn
TL) katkı ile önceki çeyreğe göre %1005,7’lik artış sağladı ve 639 Mn TL olarak
gerçekleşti. Şirketin, 2022/Q4’deki satış gelirlerinin dağılımında; yurt dışı satışların payı
önceki dönemindeki %67 seviyesinden %84’e kadar ulaşırken, net yabancı para
pozisyonu da; önceki çeyrekteki(2022/Q3) 3 Mn TL’den, 90 Mn TL’ye ulaştı. Şirketin,
özsermaye kârlılığı ise; 2022/Q1’deki 104,6 seviyesinden başlayan gerilemenin
devamıyla, 2022/Q4’de 77,6 oldu.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirket, Fransa, Birleşik Arap Emirlikleri, Romanya ve Kazakistan’daki iştiraklerin desteği
ile 2023 yılında da büyümesini sürdürmeyi hedeflemektedir. Yine, yurt içindeki otobüs
pazarı liderliğinin korunması, Avrupa’da elektrikli ürün ailesiyle pazar payının
artırılması ve savunma sanayisi alanında araç parkının büyütülmesi planlanmaktadır.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; 12 aylık dönem boyunca AL tavsiyesi ile 1210,00 TL hedef fiyat
belirliyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.