Petkim Güncelleme Raporu (Oyak Yatırım)

Son dönemdeki zayıflığın ardından ucuz değerleme
Cari hisse fiyatı giriş için iyi bir fırsat sunuyor
Petkim hisseleri ile ilgili Endeks Üzerinde Getiri tavsiyemizi 9.04 TL/hisse hedef fiyat ve %48 yükselme potansiyeli ile sürdürüyoruz. Son 1 ayda endeksin %8 gerisinde kalan ve 2021-2022 F/Kya göre global benzerlerine göre %55 iskontolu işlem gören hisselerin ucuz olduğunu düşünüyoruz. Petrokimya marjları güçlü kalmaya devam ederken, güçlü 2. çeyrek sonuçlarının hisseleri destekleyeceğini düşünüyoruz. İlk çeyrek sonuçlarının ardından hisselerdeki zayıflamanın iyi bir alım fırsatı verdiğine inanıyoruz.
Etilen-nafta fiyat makası ikinci çeyrekte güçlü seyrini koruyor
Etilen-nafta makası ikinci çeyrekte şu ana kadar 678 dolar/ton ortalama ile 2Ç20ye (255 dolar/ton) ve 1Ç21e (623 dolar/ton) göre büyüme kaydetti. Tedarik sıkıntıları etilen fiyatlarını arttırırken marjlarda ciddi bir iyileşmeye sebep oldu.
Şirketin 2021 tahminleri muhafazakar kalabilir
Şirket 2021 yılı için FAVÖK beklentisini 330-350mn dolardan 400-430mn dolara çıkardı. Şirketin ilk çeyrekte 166mn dolar FAVÖK yarattığı ve ikinci çeyreğin de güçlü gitmeye devam ettiği göz önüne alındığında bu tahminlerin muhafazakar olduğu söylenebilir. Şu anki marjlar 500-550mn dolara işaret etse de biz de 431mn dolar FAVÖK beklentisine sahibiz.
2021 için %103 FAVÖK büyümesi bekliyoruz
Petrokimya marjlarındaki büyüme ve zayıf TL sayesinde Petkim ilk çeyrekte FAVÖKünü yıllık %672 arttırdı. Etilen-nafta makası ikinci çeyrekte artmaya devam etmesine ve TLnin de zayıflamasına rağmen muhafazakar 2021 FAVÖK tahmininiz %103 büyümeye işaret etmektedir.
Şirket hisseleri global benzerlerine göre ucuz işlem görüyor
Bloomberg verilerine göre Petkim hisseleri 6.5 FD/FAVÖK ve 6.6 F/K ile global benzerlerine göre sırasıyla %26 ve %58 iskontolu işlem görmektedir. 2022 çarpanlarına göre de hisselerde iskonto FD/FAVÖK için %16, F/K içinse %51 seviyesindedir.
Ana risk faktörleri
Tahminlerimiz 2021nin ikinci yarısı için karlılıkta bir miktar düşüş içerse de beklediğimizden daha hızlı bir marj daralması en önemli risk faktörüdür. Ayrıca, daha güçlü TL ve ürün fiyatlarında ani düşüşler de karlılığı olumsuz etkileyebilir.


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.