PETKM - 3Ç22 - Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Petkim, 3Ç22’de yıllık %12 düşüşle tahminimiz 1.401mn
TL’nin ve piyasa ortalama beklentisi olan 1.052mn TL’nin
üzerinde, 1.495mn TL net kar açıklamıştır. Net kar
rakamının kuvvetli gerçekleşmesinde; yatırım
faaliyetlerinden elde edilen gelirlerdeki yükselişin ve dönem
vergi gelirlerindeki artışın etkili olduğunu düşünüyoruz.
Diğer taraftan; artan net finansman giderleri ve düşük
operasyonel karlılık, Şirket’in net kar rakamını baskılayan
unsurlar olmuştur.
Petkim’in satış hacmi 3Ç22’de yıllık %7 artış göstererek
687bin ton (3Ç21: 644bin ton, 2Ç22: 683bin ton) olarak
gerçekleşmiştir. Yıllık bazda yatay seyreden üretim hacmine
rağmen TL’nin ABD doları karşısındaki çeyreksel değer
kaybının da etkisiyle, Petkim’in 3Ç22 satış gelirleri yıllık
bazda %111 (çeyreksel -%1) artarak piyasa ortalama
beklentisi olan 13.618mn TL’nin üzerinde, tahminimiz olan
14.234mn TL’ye ise paralel, 14.201mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Yılın üçüncü çeyreğinde petrokimya
hammaddeleri için talepte gözlemlenen azalma nafta
fiyatlarında zayıflamaya neden olurken etilen fiyat ve
marjlarının da baskı altında kalmasıyla etilen-nafta fiyat
makası, 3Ç22’de yıllık çeyreksel bazda %52 düşüş göstererek
261 ABD doları/ton ortalamasına gerilemiştir. Bu çerçevede,
Petkim’in FAVÖK’ü, yıllık %48,6 (çeyreksel -%47,2) düşüşle
3Ç22’de hesaplamalarımıza göre 687mn TL olarak,
tahminimiz 921mn TL’nin ve piyasa ortalama beklentisi olan
889mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Şirket’in 3Ç22 FAVÖK
marjı, 3Ç22’de elde edilen USD 12mn stok zararının ve artan
hammadde maliyet baskısının da olumsuz etkisiyle yıllık
bazda 15.0 y.p. (çeyreksel -4.2 y.p.) düşerek %4,8 olarak
gerçekleşmiştir. Bunun yanında, Petkim’in net finansal
giderleri 3Ç22’de yıllık bazda önemli ölçüde artış göstererek
551mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in net borcu, 3Ç22
sonunda 2Ç22’deki 12.5mlyr TL’den 3Ç22’deki 13.8mlyr
TL’ye yükselmiş, net borç/FAVÖK oranı ise 2.5x’ye
yükselmiştir.
12 aylık hedef fiyatımız olan 11.53 TL’yi yukarı yönlü
revize ederek 14.15 TL’ye yükseltiyor; “TUT” önerimizi
ise koruyoruz - Etilen nafta fiyat makası, 2Ç21’de 646 ABD
doları/ton ortalamasına ulaşmış, nafta talebinin artması ve
arzın görece olarak düşük olmasıyla 4Ç21’de 527 ABD
doları/ton seviyesine kadar gerilemiştir. Yılın ilk çeyreğinde
ise jeopolitik risklerden kaynaklı 493 ABD doları/ton
seviyesine düşmüş, 3Ç22’de de dalgalı seyrini devam
ettirmiştir. Artan maliyet baskıları ve jeopolitik risklerin,
Şirket için aşağı yönlü risk yaratma potansiyelinin devam
ettiğini ekliyor, yakın dönem ürün/hammadde fiyatları
gelişimleri ve ürün marjlarında dalgalanmanın devam
edebileceğini düşünüyoruz. Petkim payları için 12 aylık
hedef fiyatımızı 11.53 TL’den 14.15 TL’ye yükseltiyor; TUT
tavsiyemizi ise koruyoruz.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.