Piyasalarda Bugün (İş Yatırım)

Piyasalar 10/08/2020
Yangın kontrol altına alınıyor...
Türkiye varlıklarındaki yangın kontrol altına alınıyor. MSCI Türkiye endeksi, ekonomi yönetiminin attığı adımlar sonrası kurun dönmeye başlamasıyla, Cuma gününü %3 yukarıda kapattı. Ancak, hasar çok büyük. Onarılması zaman alacak.
Satışların arkasında rezervlerdeki erime endişesi yatıyor. Pandeminin yarattığı hasarı onarmak için uygulanan genişleyici maliye ve para politikaları, kamu bankalarının agresif fiyatlaması, aktif oranıyla desteklenen kredi büyümesi ve finansal baskılama cari dengeyi bozarak ve portföy çıkışını tetikleyerek rezervlerin erimesine yol açıyor.
Durumun ciddiyetinin geç de olsa farkına varan Ankara uygulanan politikalari normalleştirilerek piyasalara güven vermeye ve Türk lirasını yeniden cazip hale getirmeye çalışıyor. Bu konuda ilk adım bankaların ucuz fonlama imkanları yarı yarıya düşürülerek ve haftalık repo ihalesi açılmayip 1.5 puan daha yüksek olan gecelik borc verme faizinden piyasalara para verilmesi ile atıldı.
Ankara’dan piyasaya yayılan istihbarat, yakında “aktif oranı parametrelerinin" kredi genişlemesini ve finansal baskılamayı normalleştirilecek şekilde değiştirileceğine işaret ediyor. Doğru yönde atılan bir adım olur. Piyasalar olumlu tepki verir.
Piyasalardaki yangın kontrol altına alınamazsa Merkez Bankası PPK öncesi faiz silahını kullanmak zorunda kalabilir. 2019 yılında olduğu gibi geç likidite penceresinden fonlama yaparak faizleri fiilen 300 baz puan artırabilir.
2018 döviz şokunda ekonomi yönetimi uzunca bir süre sözel müdahale ile zaman kaybetmişti. Ekonominin iyi durumda olduğu anlatılmaya çalışılmış ama piyasalar ikna edilememisti. Güvenin sağlanması icin sonunda 625 baz puan faiz artisi gerekmişti.
Bu kez aynı hatanın yapılmaması için 20 Ağustos’daki PPK toplantısında güçlü bir faiz artışı yapılması gerekiyor. Ne kadar erken ve güçlü vurursa o kadar az sıkılaşma ile durumu kontrol altına alırız. Küresel risk iştahına bağlı olarak 200bp - 300 bp arasında bir faiz artışı yeterli olabilir.
Borsa İstanbul’da ABD vadelileri ve Asya borsalarına paralel hafif alıcılı bir açılış bekliyoruz. Son beş haftada dünyadan %18 negatif ayrıştık. Yangın kontrol altına alınırsa bunun bir kısmını kademeli olarak geri alırız. İkinci çeyrek karı güçlü gelen Kordsa’nın piyasaya göre hafif güçlü olmasını bekliyoruz.

Haberler & Makro Ekonomi
BDDK aktif rasyoyu gevşetti
Piyasalarda gündeme gelen sıkılaştırma politikalarına paralel olarak BDDK mevduat bankaları için aktif rasyo oranını %100’den %95’e, katılım bankaları için %80’den %75’e indirdi. Banka hisseleri için pozitif.

Sirket Haberleri
Kordsa Teknik Tekstil
Kapanış (TL) : 11.1 - Hedef Fiyat (TL) : 14.6 - Piyasa Deg.(TL) : 2159 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.86 ^
KORDS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 31.53 Analist: kdemirak@isyatirim.com.tr

KORDS 2Ç20: Operasyonel olarak beklentilerin hafif üzerinde
Kordsa 2Ç20’de beklentilerin üzerinde, 15mn TL net kar açıkladı. (İŞY: 4mn TL net kar; Piyasa: 8mn TL net kar). Tahminlerimizde görülen sapmanın en önemli sebebi şirketin yurtiçi üretim teşvik gelirlerinde beklentimizin üzerinde artış ve FAVÖK gerçekleşmesi oldu. Kordsa’nın konsolide satış gelirleri, beklentilere büyük ölçüde paralel olarak, yıllık bazda %39 düşüşle 808mn TL gerçekleşti (İŞY 793mn TL Piyasa: 803mn TL). Havacılık ve otomotiv sektörlerindeki zayıf talep koşulları, şirketin pek çok müşterisinin üretime geçici ara vermesi ve özellikle Asya Pasific bölgesindeki oldukça rekabetçi fiyatlama koşulları satışları olumsuz etkiledi. 2Ç20 FAVÖK, beklentilerin hafif üzerinde (İŞY: 107mn TL ve piyasa: 106mn TL), 114mn TL gerçekleşti (yıllık bazda %46 düşüş). FAVÖK marjı ise yıllık bazda 1,7 puan düşüş %14,2 oldu. Operasyonel karlılıktaki düşüşte azalan kapasite kullanım oranı ve zayıf satışlar etkili oldu. Satışlardaki zayıflığa karşın şirketin operasyonel karlılığının güçlü kaldığını düşünüyoruz. Kordsa için tahminlerimiz, hedef fiyatımız (14,6 TL) ve tavsiyemizde (AL) herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. 2Ç20 finansallarına bekletenlerin hafifi üzerindeki operasyonel sonuçlar nedeniyle sınırlı olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz.

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.