Sabah Stratejisi (Ziraat Yatırım)

Kar realizasyonlarının sınırlı kaldığı küresel borsalarda genel olarak iyimser hava devam ediyor. Asya'da Çin, Japonya ve Güney Kore'nin kapalı olduğu günde ABD vadelilerinde hafif de olsa yükselişler gözleniyor. Dün ABD'de açıklanan enflasyon verisinin zayıf gelmesi, olası teşvik paketinin yaratacağı enflasyonist beklentileri en azından kısa vadeli olarak ötelemesi hisse piyasası için olumlu. ABD on yıllık tahvil faizi de bu sabah %1,15'in altında. Geçen haftaki kazançlarını bu hafta sert bir şekilde geri veren Dolar'daki hareket de risk iştahı açısında olumlu ki zaten Dolar'ın yükseldiği ortamda da risk algısında bozulma gözlenmedi. ABD vadelilerindeki görüntüye paralel BIST100 endeksi de güne %0,3 civarında alıcılı bir görüntüyle başlayabilir. Yukarı yönlü hareketlerinde 1.550 seviyesinin üzerinde kapanış yapamayan endeks, bugün söz konusu seviyenin üzerinde kapanış yapmayı deneyebilir.

 
 
        
 
 
MAKROEKONOMİ

         
ABD borsaları dün karışık bir seyirle kapanırken, Çin, Japonya ve Güney Kore'deki tatillerle birlikte Asya'da bugün hacim zayıf. Emtia fiyatlarındaki artışla birlikte son dönemde enflasyonun daha çok konuşur hale geldiğini görüyoruz. Dün açıklanan ABD TÜFE verisi ise zayıf gerçekleşerek ekonomik toparlanmaya yönelik zayıf bir mesaj verdi ve pandeminin enflasyon üzerindeki olumsuz etkilerinin sürdüğünü gösterdi. Veri ile birlikte ABD 10 yıllıkların faizi, %1,17'lerden %1,12'lere gevşedi. ABD'de ocak ayına ilişkin TÜFE yıllık %1,4 artışla %1,5 artış olan beklentilerin altında kalsa da piyasa katılımcıları aşılanma süreciyle birlikte önümüzdeki süreçte kısıtlamaların gevşetileceği ve harcamaların artacağı düşüncesiyle enflasyonun artabileceğini fiyatlamayı kısmi sürdürüyor. Bu arada Almanya koronavirüs kısıtlayıcı tedbirlerini 7 Mart'a kadar uzattı.
• Dün ECB Başkanı Lagarde ve Fed Başkanı Powell'ın konuşmaları takip edildi. Lagarde, son zamanların popüler konusu olan bitcoin meselesine değinerek yakın gelecekte bitcoin'in para birimi olacağını ve merkez bankalarının da rezerv para olarak tutacağını düşünmediğini belirtti. Daha önce de Bitcoin meselesine temkinli yaklaşmış ve düzenleme gerektiğini belirtmişti. Lagarde daha önceki konuşmalarına benzer şekilde mali teşviklerin en azından 2021 yılı boyunca devam etmesi gerektiğinin belki de bu sürenin uzayabileceğinin altını çizerken, PEPP'in büyüklüğünün artabileceğini belirtti. Enflasyon konusunda da endişeli olmadığını ve salgın öncesi seviyelere yakınsamanın 2023 yılını bulacağını belirtti.
• Powell da istihdam piyasasındaki zayıf durumu gerekçe göstererek Lagarde'a benzer şekilde mali desteklerin gerekliğine vurgu yaparken enflasyon konusunda endişe edilmemesi gerektiğinin bir kez daha altını çizdi. Para politikasının destekleyici olmayı sürdüreceğini ve varlık alımlarının da ekonomide iyileşme görülene kadar devam edeceğini belirtti. Toparlanmanın aşılanmaya bağlı olduğunu fakat aşılanma sürecinin yavaş sürmesinin bu durum için aşağı yönlü risk oluşturduğunu vurguladı.
Yurt dışı tarafta bugün veri takvimine bakıldığında,

ABD tarafında, TSİ 16.30'da 6 Şubat haftasına ilişkin yeni işsizlik maaşı başvuruları verisi takip edilecek. 30 Ocak haftasında yeni işsizlik maaşı başvuruları 33 bin kişi azalışla 779 bin kişi seviyesine gerilemiş, böylece kasım ayından bu yana en düşük seviyede gerçekleşmişti ve son 3 haftadır düşüşünü sürdürerek istihdam kayıplarının sınırlı da olsa azalmaya başladığını göstermişti. Ancak son 3 haftada her ne kadar düşüş sergilese de yeni işsizlik maaşı başvuruları salgın öncesindeki 200 bin civarındaki seviyelerin oldukça üzerindeki seyrini sürdürüyor. 6 Şubat haftasında yeni işsizlik maaşı başvurularının 757 bin kişi seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
 
Asya tarafında ise, bugün Japonya piyasaları Ulusal Kurtuluş Günü tatili nedeniyle tüm gün kapalı olacakken, Çin piyasaları ise Yeni Yıl (Bahar Festivali) tatili nedeniyle 1 hafta süreyle kapalı olacak.
 
Yurt içinde TCMB, DTH, rezerv ve menkul kıymet istatistiklerini paylaşacak.
• Yurt içi yerleşiklerin dolarizasyon hareketine BDDK'nın yayınladığı günlük verilerden de bakıyoruz ve 5 Şubat haftasında toplam DTH miktarı yaklaşık 2,36 milyar USD azaldı. Bu kapsamda, toplam DTH'ta son iki haftadır bireysel ve kurumsal DTH'lardaki düşüşlerin desteğiyle önemli tutarda azalış görmekteyiz. Bir önceki haftadaki 0,15 milyar USD azalış sonrası, bireysel DTH 1,50 milyar USD azaldı. Kurumsal DTH ise bir önceki haftadaki 0,49 milyar USD azalış sonrası, 0,86 milyar USD azaldı. Toplam YP mevduatın toplam mevduat içerisindeki oranı (dolarizasyon oranı) ise %55,1 seviyesinden %54 seviyesine geriledi. Kredilerde ise haftalık bazda azalış görmekteyiz. TL kredilerde haftalık %0,05 azalış, YP kredilerde haftalık %0,57 azalış, toplam kredilerde ise kur etkisinden arındırılmış olarak haftalık %0,23 azalış görmekteyiz.
• TCMB rezervleri geçen hafta neredeyse yatay seyretti. TCMB Analitik Bilanço verisine göre 5 Şubat haftasında TCMB dış varlıkları yatay seyretti. Bunun neticesinde toplam rezervin 95,5 milyar USD seviyesinde sabit kaldığını tahmin ediyoruz. Bankaların TCMB'de tuttukları döviz mevduatı ise haftalık bazda 0,3 milyar USD azaldı. Toplam rezervdeki değişimden bankaların TCMB'de tuttukları döviz mevduatı çıkardığımızda net rezervdeki değişime yaklaşık ulaşıyoruz. Buna göre net uluslararası rezervin 13,8 milyar USD seviyesinden 14,1 milyar USD seviyesine yükseldiğini öngörmekteyiz.
Ekim-Kasım-Aralık aylarını içeren kasım dönemi mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı %12,9 seviyesinde yatay seyretti ve iş gücüne katılım oranı ve istihdam oranında sınırlı gerileme görüldü. Arındırılmamış işsizlik oranı %12,7 seviyesinden %12,9 seviyesine sınırlı yükselirken, iş gücüne katılım oranı ve istihdam oranı aylık %0,7 geriledi. Kasım döneminde de istihdamda azalma kısıtlamaların yoğun olduğu aralık ayının veri setine girmesiyle devam etmekte. Ekim ayındaki duruma benzer şekilde tarım kaynaklı istihdam kayıpları dikkat çekmekte ve toplam istihdam kaybı artış hızı artarak aylık 260 bin kişiden 381 bin kişiye çıktı. Yıllık bazda da istihdam, salgının getirdiği koşullarla 1,1 milyon kişi azaldı. Hizmet sektöründe salgının etkisiyle 751 bin, sanayi sektöründe 93 bin, tarımda ise 361 bin kişi istihdam kaybı oldu, yalnızca inşaat sektörü yıl boyunca artan konut satışlarının etkisiyle yıllık bazda istihdama olumlu katkı yaptı.
 
Sanayi sektörü istihdamındaki artış dikkat çekici ve istihdama katkı sağlamaya devam etmekte. Ocak ayı imalat PMI raporunda üretimdeki artışla firmaların istihdamını artırdığı ve istihdam artış hızının Aralık 2017'den beri en yüksek oranda olduğu tespiti yer almaktaydı.Bu açıdan aralık döneminde sanayi istihdamı artış hızında artış görmemiz olası. TCMB de ekonomik faaliyetin hızlı seyrettiğini fakat sıkılaşmanın etkilerini yakında görebileceğimizi vurgulamakta. Orta vadede sanayi üretiminin istihdama katkısı finansal koşullardaki sıkılaşmaya bağlı olacaktır.

Salgının en belirgin etkisini hizmet sektörü istihdamında görüyoruz. Salgınla birlikte arındırılmış verilere göre mart ve nisan döneminde 1,3 milyonu aşkın istihdam kaybına uğrayan hizmet sektöründe ekim döneminde olduğu gibi istidamda azalma devam etmekte. Bu dönem de hizmet istihdamı alınan kamu sağlığını korumaya yönelik tedbirlerin etkisiyle azaldı. Kısıtlamaların ocak ayında da sürdüğü göz önüne alınırsa aralık döneminde hizmet istihdamı belirgin azalacaktır. Aşılama sürecinin ve kısıtlamaların ne kadar süreceği de hizmet istihdamının seyrinde belirleyici olacaktır.

İnşaat istihdamındaki artış trendi yerini azalışa bırakmakta. Mayıs sonrası düşük faizlerle artan konut satışları inşaat sektörü istihdamına güçlü katkı sunmuştu fakat son aylarda konut satışlarının belirgin yavaşlaması ile istihdamdaki artış yavaşlama eğilimine girmişti. Bu ay ise nisan sonrası ilk kez aylık bazda istihdamda azalma görmekteyiz. Finansal koşullardaki sıkılaşmanın devam etmesi konut satışlarındaki güçlü yükselişin hız kesmesini sağlıyor, bu da inşaat istihdamına aşağı yönlü risk oluşturmaya devam etmekte.
 
ŞİRKET HABERLERİ

Ford Otosan (FROTO, Pozitif): Ford Otosan'ın 2020 yılı son çeyrek net dönem karı 1.927mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 1.532mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 1.492mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen satış gelirleri ile brüt kar marjı etkili olmuştur. Ford Otosan'ın 4Ç2019'deki net dönem karı 616,8mn TL idi. Şirketin satış gelirleri 4. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %82,2 oranında artmış ve 20.961mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artışın 48 puanı yurtdışı satış gelirlerindeki %61'lik yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2019'un aynı çeyreğine göre adetsel bazda %92 artarken, yurtdışı satışlar ise adetsel bazda %12 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %75,6 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %142,3 artışla 2.787mn TL'ye yükselirken, brüt kar marjı 3,3 puan artışla %13,3 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise geçen senenin aynı dönemine göre %81,7 artmış ve 707,9mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden net 35,5mn TL gider kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı %141,4 artışla 2.044mn TL'ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 2,4 puan artışla %9,8 olmuştur. Diğer faaliyet gelirleri hariç FAVÖK %138 artışla 975mn TL olurken, FAVÖK marjı 2,6 puan artışla %11,1'e yükselmiştir. Finansman tarafında net 242,9mn TL gider kaydedilmiştir. 4Ç2019'daki finansman gideri 188,7mn TL idi. Şirket 4Ç2020'de çeyrekte 126,8mn TL'lik vergi geliri yazmıştır. 4Ç2019'da 41,7mn TL vergi gideri kaydedilmişti. Bu gelişmeler neticesinde 4Ç2020 net dönem karı 4Ç2019'a göre %212,5 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 3,8 puanlık artışla %9,2 olarak hesaplanmaktadır.

4. çeyrek karıyla birlikte şirketin 2020 yılı net dönem karı 2019'a göre %114,1 artışla 4.195mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

2020 sonuçlarının ardından şirket 2021 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Ford Otosan 2021 yılında ihracat artışı beklentisine paralel üretimde %19-25 arasında artış olabileceğini öngörmektedir. Özet tablo aşağıda yer almaktadır.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.