Sanayi üretiminde dönemsel yavaşlama, yıllıkta güçlü baz etkisi (Tera Yatırım )

Türkiye’de Nisan ayında sanayi üretimi takvim etkisinden arındırılmış verilerle, bir önceki yılın aynı ayına göre %66 artarken; mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi ise bir önceki aya göre %0,9 oranında azalma göstermiştir. Arındırılmamış verilere göre ise, sanayi üretiminde, geçen yılın aynı dönemine göre %65,2 oranında artış gerçekleşmiştir. Bizim tahminimiz Mart ayında sanayi üretiminin arındırılmış verilerle yıllık bazda %61,1 artması, aylık bazda %0,5 daralması yönündeydi.
 
Nisan’da sanayi üretiminde aylık bazda gerilemede PMI verilerinde de görülen dönemsel yavaşlama eğilimi ve kısıtlamalar etkili olmuştur. Yıllık bazda bu verilerde yaşanan ivmeli artışta ise oldukça yüklü bir baz yılından gelen karşılaştırmanın etkilerini görmekteyiz. Geçen yılın aynı döneminde Covid-19 salgınının ekonomi üzerindeki en sert daralma etkilerinin görülmesi nedeniyle, düşük baz yıllık verilerdeki ivmeli artış şeklinde yansıma göstermektedir. Ancak 1Ç21 döneminden sonraki moment, sanayinin öncü göstergelerinin de işaret ettiği üzere dönemsel yavaşlamaya işaret etmektedir. Nisan ayı PMI verilerinin halen büyüme noktasında kaldığı bir dönemdi, ancak Mayıs itibariyle (kapanmanın da etkisiyle) 1 yıl aradan sonra daralma bölgesine gerileme gördük.
 
Detaylara baktığımızda; madencilik ve taş ocakçılığı aylık bazda %4,1 daralırken, yıllık bazda %25,5 artış göstermiştir. İmalat sanayiinde aylık bazda %0,7 daralma görülürken, yıllık bazda ise %72,3’lük büyüme gerçekleşmiştir. Elektrik, gaz, buhar grubunda ise aylık bazda %1,3 daralma görülmüş, yıllık bazda ise büyüme %26,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Aylık bazda sermaye malı %2,1, enerji %0,4 oranında artmıştır. Ara malı %2,1, dayanıksız tüketim malı %1,9 ve dayanıklı tüketim malı %0,4 oranında daralmıştır. İlgili kalemlerdeki yıllık değişimlere bakıldığında ise; dayanıklı tüketim malı %126,3, sermaye malı %104,6, ara malı %65,8, dayanıksız tüketim malı %53,9 ve enerji %26,3 artmıştır.
 
 
Sanayi üretim endeksi (Yıllık)… Kaynak: TÜİK, Bloomberg
 
Nisan’da sermaye malındaki aylık bazdaki yüzde 2,1’lik artışın üretimde yer alan makine, alet, bina, bilgisayar gibi ekipmanlara yatırımı yansıtması açısından pozitif olduğunu söylemekle birlikte, dayanıklı mal ve ara malı üretiminde sanayinin dönemsel yavaşlamasının yansımalarını görüyoruz. Nisan ayında yüksek teknoloji üretiminde yaşanan %12,5 oranındaki artışta ise teknoloji inovasyon yatırımı ve üretimde teknolojik ilerleme ile otomasyon yöntemlerinin artması anlamında olumlu değerlendirilebilecek bir ayrıntı olarak öne çıkarabiliriz. Ancak üretimde otomasyon ağırlığının artması, firmaların maliyet optimizasyonu safhasında olduğu salgın dönemi dinamiklerinde istihdam açısından olumlu bir yansıma yaratmayabilir.
 
Tam kapanmanın yaşandığı Mayıs’ta sanayi üretiminin önceki aya göre PMI verilerinin de gösterdiği üzere yavaşlama etkisinin genel iş kolları itibariyle görülmeye devam edileceğini, normalleşme adımının atıldığı Haziran’da ise sektörel normalleşmelerinin etkilerinin yansımalarının görüleceğini düşünüyoruz. 1Ç21’de görülen %7’lik büyüme ve 2Ç21 için beklediğimiz güçlü çift hane büyümenin, 2021 yıllık büyüme oranını yukarı çekmesini beklemekle birlikte; 3Ç21 ve 4Ç21 açısından enflasyon başta olmak üzere makro başlıklardaki dengelerin aşağı yönlü risk oluşturması yönündeki çekincemizi koruyoruz. 2021 yılında büyümenin %5,8 seviyesinde gerçekleşebileceğini düşünüyoruz.



 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.