Senenin Kalanına Dair Küresel Çapta Ekonomik Görünüm ve Fiyatlama Davranışlarına İlişkin Senaryolar (Işık Menkul)

Senenin Kalanına Dair Küresel Çapta Ekonomik Görünüm ve Fiyatlama Davranışlarına İlişkin Senaryolar;
Son zamanlarda küresel tarafta fiyatlama davranışları karmaşık bir görünüm içerisine girdi. Bir yandan; toparlanma beklentilerinin artması olumlu etkiler oluştururken, diğer yandan; yüksek enflasyon/hızlı sıkılaştırma senaryolarının zaman zaman gündeme gelmesi ile satış baskıları görmekteyiz. Karmaşa bir şekilde son bulacak. Ancak, hangi tarafın ağır basabileceğine dair soru işaretleri korunuyor. Bu bağlamda, senenin kalanına dair ortaua çıkabilecek senaryoları ve buna paralel olarak oluşabilecek fiyatlamaları irdelemek istedim. Konuları tek tek ele alacak olursak;
1) Pandeminin Durumu; Hiç kuşkusuz, bundan sonraki süreçte küresel ekonomik görünüm üzerinde en çok etkisi olması beklenen konu yine; “Covid-19 Pandemisi” olacak. Her ne kadar 2020 yılındaki puslu hava dağılmış olsa da; zaman zaman yeni varyantlar ile başlayan “dalgalar” küresel ekonominin toparlanmasına dair gecikmeleri de beraberinde getiriyor. Mevcut durumda genel tabloya bakacak olursak; son olarak ortaya çıkan “Hindistan Varyantı”nda yüzde 70’e varan azalmalar söz konusu. Keza, 29 Nisan’da 903 Bin seviyesini aşan küresel çapta vaka sayılarının da 31 Mayıs itibariyle 360 Bin’in altına inmiş olması umutlu bir bekleyişi beraberinde getiriyor.
 
Burada elbette, son zamanlarda majör ekonomilerde hızlanan aşılamanın etkisi kaçınılmaz. Ancak, parası olan gelişmiş ülkelerin stokladığı aşıların dağıtımına dair ortaya çıkan adaletsizlikler; bazı bölgelerde yeni varyantların ortaya çıkması riskinin korunmasına neden olmakta. Bu bağlamda, bir an önce aşıların dağılımının tüm Dünya’ya adaletli bir şekilde yapılması gerekmekte. Zira, gelişmiş ülkeler açısından önemsiz olarak görülen fakir bölgelerde yeniden ortaya çıkabilecek yayılım; gerek sosyolojik açıdan sıkıntıları beraberinde getirebilecek olması, gerekse de virüsün etkilerinin Dünya üzerinde kalıcılığının devam etmesi gibi riskleri barındırması açısından önem arz etmekte. Pandeminin durumu; en çok belirsizlik içeren husus olsa da, aşılamanın genele yayılması ve hızlanması halinde; sene sonuna kadar büyük oranda kontrol altına alınması mümkün olabilir -ki baz senaryomuz da şu aşamada bu şekilde!
 
2) Ekonomik Toparlanma; Pandemi ile mücadelede başarıya doğru gidilmesi; karantina tedbirlerinin hafifletilmeye başlaması ile küresel çapta ekonomik toparlanmaya dair beklentileri de artırmakta. Diğer taraftan, gerek; aşılamadaki adaletsizlik, gerekse de; kırılgan ekonomiler üzerindeki sermaye kaçışları ise küresel toparlanmanın hızını -bu bölgelerin alım güçlerinde yaşanan zayıflama kapsamında talep artışını baskı altında tutarak- kısmen yavaşlatmakta. Bu bağlamda, yılın 3.Çeyreğinde hızlanması beklenen toparlanmalar; enflasyon üzerindeki artışların devamı ve olası FED sıkılaştırmasına dair endişelerle birlikte -küresel ekonomi üzerinde oluşabilecek yeni bir kargaşa ile- yerini daha düşük büyüme rakamlarına bırakabilir.

3) Enflasyon Artışları; Küresel çapta son zamanlarda, tüm bölgelerde enflasyon artışları görülmekte. Burada, bir yandan; Çin’in, korumacılık ve dış talep kaynaklı olarak mamul ve yarı mamullere olan yoğun talebi, bir yandan; OPEC/OPEC+’ın oluşturduğu strateji ile petrol başta olmak üzere enerji grubundaki artışlar, bir yandan da; kuraklık ve Pandemi koşulları kaynaklı arz sıkıntılarına bağlı olarak gıda fiyatlarında yaşanan hzılı yükselişler etkili olmakta. Keza, yine; Çin’in konteynır talebi ile denizaşırı taşımacılık maaliyetlerindeki sert yükselişler ve çip başta olmak üzere teknoloji arzına dair sıkıntılar ile baş gösteren ekstrem fiyatlamalar da küresel çapta ÜFE ve TÜFE rakamlarını hızla yukarı yönlü itmekte.
 

4) Parasal Sıkılaştırma; Hatırlayacak olursak, Şubat-Mart döneminde enflasyon artışlarına dair ortaya çıkan beklentiler ile uzun vadeli ABD tahvil faizleri de; FED’in hızla sıkılaştırmaya gidebileceği öngörüsü üzerinden tırmanışa geçmiş, piyasaları baskı altına almıştı. Sonrasında gelen bazı istihdam datalarının beklentileri karşılayamaması ile FED yetkilileri; zayıf istihdam üzerinden sıkılaştırma konusunun şuan gündemde olmadığına vurgu yaparak piyasaları sakinleştirmişti. Ancak, son birkaç haftada; İşsizlik Maaşı Başvuruları üzerinden istihdam tarafı ile ilgili olumlu sinyaller gelmekte. Ayrıca, açıklanan; ÜFE, TÜFE ve PCE rakamlarındaki artış hızı da yavaşlamış değil. Bu kapsamda 16 Haziran’daki FED/FOMC kararları öncesinde açıklanacak olan; Haftalık İşsizlik Maaşı Başvurıları, Tarım Dışı İsthdam, Ortalama Saatlik Kazançlar, İşsizlik Oranı, TÜFE ve ÜFE rakamları hayli kritik olacak. Yine ekonomik sağlığa dair önem arz eden diğer verileri de takipte olacağız. FED yetkilileri, piyasalarda ve diğer ekonomilerde bir kırılımaya neden olmamak için; mümkün olduğunda bu süreci uazatmak isteyebilirler. Ancak, Pandeminin sonuna doğru yklaştıkça ekonomik verilerin daha da iyileşmesi ve bol likidite kaynaklı enflasyon artışları; eninde sonunda FED’i sıkılaştırma adımlarını gündeme almaya itecektir. Bu durumda da; Tapering(tahvil alımlarının azaltılması) üzerinden başlayacak yeni bir QT(Parasal Sıkılaştırma) adımı piyasalar üzerinde yıkıcı etkileri beraberinde getirebilir.

Toparlayacak olursak; Pandeminin bitmesi, olumlu bir gelişme olmasına karşın; majör merkez bankalarının ve hükumetlerin sıkılaştırmaya gidebilecekleri öngörüsü üzerinden piyasalar üzerinde baskı oluşturabilir. Keza, ekonomik toparlanma ve enflasyon artışları da bu bağlamda piyasalar üzerinde orta vadeli bir baskıyı beraberinde getirebilir. Son olarak sıkılaştırmanın başlayacağına dair başta FED’ten olmak üzere gelecek sinyaller sonrasında da; piyasalar açısından tam anlamıyla bir yıkım dalgası ortaya çıkabilir. Tüm bunların tersini düşünecek olursak; Pandeminin 2022 yılına da sarkarak devam etmesi halinde, bu durum; başlı başına yeni bir “resesyon/ekonomik kriz” endişeleri ile negatif fiyatlamaları beraberinde getirebilir. Bu sefer de; majör merkez bankaları ve hükumetlerin yeniden piyasaya bol likidite enjekte etmeleri ile toparlanma girişimleri görmek münkün olabilir. Keza, ekonomik toparlanma ve enflasyon yükselişlerinin zayıflaması hali de; majör merkez bankaları ve hükumetleri genişlemeci adımların devam etmesine sevk edebilir.

KONU; Pandemi Ekonomik Toparlanma Enflasyom Parasal Sıkılaştırma
Olasılık; Devam Etmesi Sona Ermesi Hızlı Yavaş Hızlı Yavaş Erken Yavaş
Fiyatlama; GSYİH üzerinden olumsuz. Ancak, olası QE devamı açısından olumlu. GSYİH üzerinden olumlu. Ancak, olası QT açısından olumsuz. GSYİH üzerinden olumlu. Ancak, olası QT açısından olumsuz GSYİH üzerinden olumsuz. Ancak, olası QE devamı açısından olumlu. Olası QT açısından olumsuz. Olası QE devamı açısından olumlu. Piyasalar İçin Çok Olumsuz. Piyasalar Açısından Görece Olumlu. Ancak, orta vade için yine olumsuz.
*QE=Parasal Genişleme
*QT=Parasal Sıkılaştırma


Yusuf Kavak
Işık Menkul Değerler Araştırma Müdürü


RİSK UYARISI:
*Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. İnternet sitemizdeki her türlü tablo ve grafikler güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan yararlanılarak hazırlanmıştır. Sitemizde bulunan iç ve dış piyasalara ait tablo, grafik ve analizlerin doğrulukları tarafımızca garanti edilmemekte ve bilgiler belli bir gelirin sağlanmasına yönelik olarak verilmemektedir.
Forex İşlemleri Risk Uyarısı: Kaldıraçlı alım satım (Forex) işlemleri; düşük teminatlarla büyük miktarlı pozisyonların alınabildiği yüksek oranda risk içeren işlemlerdir. Kaldıraçlı alım satım işlemleri sonucunda kâr elde edebileceğiniz gibi zarar riskiniz de bulunmaktadır.

Lütfen olabilecek bütün riskleri anladığınızdan emin olun ve gerekiyorsa bağımsız danışmanlardan profesyonel tavsiye ve yardım alın. Sayfada verilen tüm bilgiler genel niteliktedir ve müşterilerin alım satım kararını destekleyebilecek düzeyde bilgi bulunmayabilir.



 
 Işık Menkul Değerler A.Ş.
 
 www.isikfx.com - www.isikmenkul.com
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.