TCMB Beklenti Anketi: Enflasyon beklentilerinde artış devam ediyor (KapitalFX)

TCMB Beklenti Anketi: Enflasyon beklentilerinde artış devam ediyor...

TCMB Aralık Beklenti Anketi’nde piyasa katılımcılarının yılsonu enflasyon beklentilerinde artış meydana gelmiştir. Cari yıl sonu TÜFE beklentisi Kasım anketinde %10,68 olarak oluşmuşken, Aralık ayında piyasa oyuncularının ve kurumların enflasyon beklentilerinin %11,74’e yükseldiğini görmekteyiz. Kısa dönemli enflasyon beklentilerine baktığımızda; Aralık ayı enflasyonu %0,55, 2018 Ocak ayı enflasyonu %1,29 ve 2018 Şubat ayı enflasyonu ise %0,67 beklenmektedir. Enflasyon söz konusu aylarda beklentilere paralel bir şekilde artarsa Aralık, Ocak ve Şubat aylarında yıllık enflasyon da sırasıyla %11,71, %10,44 ve %10,29 olarak gerçekleşecektir.

Kasım ayında %12,98 olarak açıklanan manşet enflasyon sonrasında, katılımcıların enflasyon beklentilerinde de belirgin şekilde bozulma olduğu gözlenmektedir. Bu kapsamda cari yılsonu enflasyon beklentileri yükseldiği gibi, 12 ve 24 aylık beklentilerde de yükseliş göze çarpmaktadır.

12 ve 24 ay sonrasına ilişkin en ağırlıkta olan nokta enflasyon tahminlerine göre; katılımcıların %33,9’u 12 ay sonra enflasyonun %9,00 - 9,49 aralığında olmasını beklerken %34,9’luk bir oran da 24 ay sonra enflasyonu %8,00 - 8,49 aralığında öngörmüştür.

 

Mevcut ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti (AOFM) %12,25 ile GLP ile aynı seviyede bulunmakla beraber, ay sonuna ilişkin AOFM beklentilerinin %12,75’e yükseltildiği görülmektedir. Bu da Merkez Bankası’nın 14 Aralık PPK toplantısında GLP’de faiz artışı yapması beklentisiyle örtüşen bir durum. Bizim beklentimiz Merkez Bankası’nın GLP’de kayda değer bir artış yapması ve ay sonuna kadar yaptığı faiz artışının %75’lik kısmını fonlama maliyetine yansıtması şeklindedir. Bu durumda da Merkez Bankası’nın GLP’de 100 bps faiz artırması durumunda AOFM’nin %13’e, 150 bps’lik faiz artışında %13 - 13,25 aralığına, 200 bps faiz artışında 13,50’ye yükseltilmesini bekleriz.

Repo ve Ters Repo Pazarı’nda oluşan faiz oranı beklentileri ay sonu iççin %12,02’den %12,44’e yükseldiğini gözlemlemekteyiz. 5 yıllık DİBS faiz oranı beklentilerinde %11,92’den %12,09’a doğru bir yükseliş görülürken, 10 yıllık DİBS faizlerinin ise 12 ay sonra %11,70 seviyesinde olması beklenmektedir. Önceki tahmin döneminde bu beklenti %11,57 düzeyindeydi. Kısa vadeli faizlerde jeopolitik belirsizlikler ve hızlanan enflasyon ile birlikte yukarı yönlü baskının devam etmekle beraber, uzun vadeli faizlerin daha aşağıda kalmasından dolayı getiri eğrisi aşağı eğim göstermeye devam etmektedir. Son dönemde uzun vadeli faizlerin üzerindeki yukarı yönlü baskının nispeten hafiflemesiyle, vade uzadıkça faizlerde artış beklentisi azalmaktadır.

 
 

Büyüme beklentilerinde, öncü göstergeler ışığında gösterilen olumlu sinyaller çerçevesinde yükselişin devam ettiği görülüyor. Nitekim 2017 GSYH büyüme tahminleri de bu kapsamda %5,5’tan %5,7’ye çıktı. Bugün açıklanan 3Q17 büyümesinin %11,1 olmasının ve önceki çeyreklere de yukarı yönlü revizyon yapılmasının akabinde, piyyasa oyuncularının da 2017 büyüme beklentilerini yukarı revize edeceğini ve büyüme beklentilerindeki yükselişin devam edeceğini düşünüyoruz. 2018 büyüme beklentilerine ilişkin ise aynı şekilde bir artış olmasını beklememekteyiz. Cari açıkta ise, halen yukarı yönlü risklerin devam ettiğini ve yılsonu cari açık beklentilerinin bir sonraki anket döneminde 45 milyar USD bandına hareket edebileceğini düşünüyoruz. Bugün açıklanan Ekim ayı verisinden sonra biz de yıl sonu cari açık beklentimizi 47 milyar USD olarak güncelledik.

Döviz kuru beklentilerinin önceki ankete göre yükselse de Aralık ayında TL’de Merkez Bankası faiz artırım beklentileriyle görülen değer kazancı bu yükseliş beklentilerinin sınırlı kalmasını sağlamıştır. Bu kapsamda önceki anket döneminde 3,86 olan yılsonu USDTRY kuru beklentileri Aralık anketinde 3,88 olarak oluşmuştur. 12 ay sonrasına ilişkin ise kurda artış beklentisi daha belirgindir, 4,05’ten 4,15’e doğru bir yükseliş görülmektedir.


Enver ERKAN
Araştırma Müdürr Yardımcısı



KapitalFX / Reel Kapital Menkul Değerler
www.kapitalfx.com
destek@kapitalfx.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.