TCMB Enflasyon Raporu Önizlemesi: Politika iletişimi ana odak noktası olacak(Tera Yatırım )

TCMB Enflasyon Raporu Önizlemesi: Politika iletişimi ana odak noktası olacak…

TCMB, yarın yılın 4. Enflasyon Raporu'nu açıklayacak. 22 Ekim'deki PPK toplantısında, beklentilerin çok dışına çıkarak ve bir anlamda negatif etkili bir sürpriz yaparak politika faizini artırmayan Merkez Bankası, Eylül ve Ekim PPK'larında aldığı farklı kararlar sonrasında, yarın ileriye dönük para politikası rehberliğinde bu konuya açıklık getirecek mesajlar paylaşabilir. Piyasanın özellikle soru-cevap bölümünde izleyeceği konu, para politikası rehberliği konusundaki iletişim olacaktır.

Merkez Bankası'nın para politikasında faiz koridorunu ve GLP'yi ön plana çıkararak dolaylı sıkılaştırmaya devam etme sinyalinin TRY'yi korumada yetersiz kalacağı endişesi, döviz kurundaki artışın devam etmesine neden oluyor. Para politikasının 2018 sonrası uygulanan "basit para politikası" temelinde değil, 2018 öncesi kullanılan ve daha önce denenmiş bir formül olan faiz koridoru temelinde uygulanması, farklı görüşler ortaya çıkarması açısından öngörülemeyen bir durum yaratmaktadır. Para politikası açısından ortaya konan ve belirsizliğe işaret eden görüşleri özetleyecek olursak;

" Faiz oranları ve aynı zamanda sıkılaşmanın sürekliliği konusu belirsizleşmiştir. Faiz koridoru ve GLP'nin, politika faizi fonksiyonunda kullanıldığı 2018 öncesi geleneksel olmayan para politikası TRY'de değer kaybını durduramamış, enflasyon hedefleri yukarı yönlü olarak ıskalanmış ve rezervlerde azalma eğilimi ortaya çıkmıştı. Rezervlerin zayıfladığı bir ortamda, arka kapılı sıkılaştırmaya sıcak bakılmamaktadır.
" Merkez Bankası'nın politika faizini atıl bir seviyede düşük tutması, bir yandan piyasa faiz oranları ile bankaların kaynak maliyetlerini artırarak kısa vadede fiili sıkılaşma yapması; ilk fırsatta, kredi büyümesini desteklemek için politikayı gevşetmek isteyebileceği şeklinde yorumlanabilir.
" Merkez Bankası, TRY'nin değer kaybını durduracak yükseklikte bir reel faiz vermek konusunda isteksiz olabilir.
" TCMB, son PPK'da politika metninde mal ihracatındaki güçlü toparlanmanın reel döviz kuru ile desteklendiğini belirtmişti. İhracatta rekabetçiliği artırmak için TRY fazla güçlendirilmeyebilir.
" 3 Kasım'da ABD seçimlerinin sonuçları, olası bir iktidar değişikliğinin iktisadi ve politik sonuçları açısından görülmek isteniyor olabilir.

Enflasyon Raporu'nda revize edilecek enflasyon beklentilerinden çok; bu konudaki ileriye dönük yönlendirmeleri takip edeceğiz. Önceki rapor döneminde, Merkez Bankası yılsonundaki enflasyon beklentisini %8,9, 2021 beklentisini ise %6,2 seviyesinde açıklamıştı. Eylül sonunda açıklanan Yeni Ekonomi Programı'nda ise yılsonu enflasyon beklentisi %10,5, 2021 beklentisi ise %8 olarak belirlenmişti. Piyasa katılımcıları ve reel sektör temsilcilerinin TCMB Beklenti Anketi'nde oluşturdukları ortalama ise Ekim ayında yılsonu için %11,76, 12 ve 24 ay sonrası için ise sırasıyla %10,53 ve %9,05 seviyesindedir.

Enflasyon beklentilerinde, TRY değer kaybettikçe bozulma derinleşmektedir. Mevcut dinamiklerde artan enflasyon baskıları, resmi beklentilerin iyimser kalmasına ve hedeflerden sapma aralığının açık kalabileceği bir durum ortaya çıkmasına neden olmaktadır. Yarın, Merkez Bankası'nın enflasyon beklentilerini revize ederken, YEP seviyelerinden fazla ayrışmasını beklemeyiz. Enflasyon beklentileri, faizlerin oluşacağı seviye açısından da referans olacaktır, ancak son PPK'da politika faizinde yapılmayan artışın devamlılığı olmayan bir sıkılaşma politikası sinyali verdiğini de akılda tutmak gerekir. Merkez Bankası'nın bu açıdan, ileriye dönük politika iletişimi son derece kritik olacaktır.



 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.