Tüpraş 2Ç2019 Sonuçları (Ziraat Yatırım)

Tüpraş'ın 2Ç2019 ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %15,2 oranında azalarak 870,4mn TL'ye inmiş ancak, hem bizim beklentimiz olan 515mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 544mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, kaydedilen 302mn TL'lik yüksek vergi geliri önemli etken olurken, faaliyet karlılığı da beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
 
Tüpraş'ın satış gelirleri 2Ç2019'da bir önceki yılın aynı dönemine göre satış miktarının %3,1 oranında gerilemesine karşın, kurlardaki artışın etkisiyle, %19,3 oranında artarak 23,95 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise aynı dönemde maliyetlerdeki görece yüksek artışa bağlı olarak %24,8 oranında azalarak 2Ç2019'da 1.671,1mn TL'ye gerilemiştir. Böylece brüt kar marjı 2Ç2018'deki %11,1'den 2Ç2019'da %7'ye gerilemiştir. Akdeniz rafineri marjlarındaki zayıf görüntüye ek olarak, dönem içinde tamamlanan İzmit Fuel Oil dönüşüm tesisindeki bakım amaçlı planlı duruş ve doğalgaz fiyatlarındaki artış karlılığı baskılamıştır. Tüpraş'ın net rafineri marjı 2Ç2018'deki 12,27$/varilden 2Ç2019'da 2,84$/varile gerilemiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %51,5 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 2Ç2019'da 81,5mn TL gelir kaydedilmiş ve buna bağlı olarak da faaliyet karı %25 oranında artarak 1.332,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Diğer taraftan, Şirket'in FAVÖK'ü ise %32,1'lik azalma ile 1.425mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net finansman giderleri de faiz ve kurlardaki artışın etkisiyle 227mn TL'den 796mn TL'ye yükselmiştir. 302mn TL'lik vergi geliri sonrasında Şirket ikinci çeyreği 870,4mn TL ana ortaklık net dönem karı ile kapamıştır.
 
Tüpraş'ın hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 147,85TL'den 164,00TL'ye yükseltiyoruz. Daha önceki "EKLE" önerimizi ise koruyoruz.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.