Türk Telekom - 1Ç22- Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Türk Telekom 1Ç22’de, yıllık %58,6azalış göstererek (çeyreklik
%48,3 azalış) piyasa ortalama tahmini olan 551mn TL’nin ve
tahminimiz 539mn TL’nin hafif üzerinde, 561mn TL net kar
açıklamıştır. Grup’un 1Ç22 satış gelirleri, yıllık %24,8 artarak
piyasa ortalama beklentisi 9.626mn TL’nin altında, tahminimiz
9.378mn TL’nin ise hafif üzerinde, 9.471mn TL olarak
gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü ise yıllık %7,7 artarak 4.115mn TL’ye
ulaşmış ve piyasa ortalama beklentisi 4.068mn TL’nin ve
tahminimiz 4.025mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. 1Ç22
sonuçlarının ardından Türk Telekom, 2022 yılına dair beklentilerini
de paylaşmıştır. Grup’un beklentilere paralel açıklanan finansal ve
operasyonel sonuçlarının kısa dönem pay performansı üzerinde
nötr etkisi olabileceğini düşünmekteyiz.
Genişbant segmentinde büyümesine devam ederken fiber
ivmelenen performansını sürdürdü - Türk Telekom’un 2020’de
salgın etkisiyle kuvvetli seyretmiş olan genişbant abone alımları
2021 yılında da sürdürdüğü güçlü seyrinden sonra 1Ç22’de
büyümesini koruyarak net 151bin olarak gerçekleşmiştir (yıllık
+6,4%). Bu segmentte abone başına elde edilen aylık gelirler yıllık
%14,6 artarak 69.9 TL’ye yükselmiştir. Grup’un toplam mobil
abone sayısı ise 1Ç22’de geçen çeyreğe göre 334bin artarak
24.4mn’a ulaşmış, mobil abone başına elde edilen aylık gelirler,
abone kompozisyonunun olumlu gelişimi, fiyat ayarlamaları,
yukarı yönlü satışlar ile yıllık %17,6 artarak 42.8 TL’ye ulaşmıştır.
Böylelikle konsolide satış gelirleri, 1Ç22’de yıllık %24,8 artarak
9.471mn TL olarak gerçekleşmiştir. Türk Telekom’un FAVÖK’ü de
yıllık %7,7 oranında artış göstererek 4.115mn TL’ye ulaşmış,
FAVÖK marjı, 1Ç22’deki yüksek faaliyet giderleri nedeniyle yıllık
6.7 y.p. düşüş göstererek %43.5 olarak gerçekleşmiştir. Türk
Telekom’un net yabancı para pozisyonu, 1Ç22 sonu itibarıyla
US$501mn (4Ç21: US$242mn) uzun olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in net finansman giderleri ise 1Ç22’deki TL’deki değer kaybı
nedeniyle kur riskinden koruma portföyü seviyelerinin olumsuz
etkilemesi ile geçen senenin aynı dönemine göre yükseliş
göstererek 2.008mn TL olarak gerçekleşmiştir (1Ç21: 661mn net
finansal gider). Sonuç olarak, Türk Telekom’un net karı yıllık %58,6
azalarak (çeyreklik %48,3 azalış) 561mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Grup’un net borcu 1Ç22 sonunda TL’deki değer kaybına bağlı
olarak 20.9mlyr TL’ye yükselmiş (1Ç21-sonu: 16.2mlyr TL), net
borç/FAVÖK oranı ise kurdaki dalgalanmalara bağlı olarak
4Ç21’deki 1.11x’ten 1Ç22’de 1.24x’e yükselmiştir.
Grup payları için 12 aylık hedef fiyatımızı koruyarak 12.97TL’yi
ve “TUT” önerimizi sürdürüyoruz. Türk Telekom, 2022 yılında
(UFRYK 12 etkisi hariç) konsolide satış gelirlerinin %23-%25
aralığında büyümesini, konsolide FAVÖK rakamının 17.5 - 18.3mlyr
TL aralığında gerçekleşmesini ve yatırım harcamalarının yaklaşık
12.5mlyr TL seviyesinde gerçekleşmesini beklemektedir. Grup
payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 12.97 TL olarak hesaplıyor ve
TUT önerimizi sürdürüyoruz. Grup payları, tahminlerimize göre
2022T 3.01x FD/FAVÖK çarpanıyla, 2022T 4.9x F/K çarpanıyla
güncel piyasa kapanış fiyatına göre %4,2 yükseliş potansiyeli ile
işlem görmektedirler
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.